التشفير币、稳定币与股市泡沫交织，العملات الرقمية 或成新系统性风险的引爆点

أفادت 0x بأن Wolfgang Münchau ، شريك مؤسس ومدير Eurointelligence وكاتب مالي ، أشار في مقال تحليلي جديد إلى أن السوق حاليًا في حالة فقاعة خطيرة ، وأن الأصول الرقمية قد تكون شرارة للأزمة المالية القادمة. المقال ذكر ثلاثة عوامل محفوظة: وصلت قيمة سوق العملات الميمية إلى 800 مليار دولار، حيث تشكل عملة الكلب نصف القيمة السوقية تقريبًا، ووصلت قيمة عملة ترامب أيضاً إلى 38 مليار دولار. أكد مونشاو أن عملة الميمة، على عكس السندات الديون المضمونة (CDO) في أزمة الركود المالي عام 2008، تفتقر تمامًا إلى أساس رشيد وتعتمد تمامًا على الدفع. على الرغم من أن حجمها لا يزال غير كاف لتهدد النظام المالي العالمي، إلا أنها أثارت اضطرابات في الأسواق مثل الأرجنتين، حيث أدى مشاركة الرئيس الأرجنتيني ميلي في حادث انهيار عملة الميمة إلى انخفاض سوق الأسهم بأكثر من 5٪. وصلت قيمة العملات الثابتة إلى 2250 مليار دولار، ولكنها تواجه مخاطر نظامية كبيرة. يتمثل التخصيص الرئيسي لاحتياطيات هذه العملات الثابتة في سندات الخزانة الأمريكية على المدى القصير، مما يعرضها لمخاطر كبيرة لعدم توافق الأصول والالتزامات. إذا ارتفع التضخم مما يؤدي إلى رفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، فإن قيمة الأصول الاحتياطية ستنخفض بشكل كبير. هذا الآلية المتعلقة بالمخاطر تشبه أزمة الركود المالي في آسيا عام 1997 وأزمة صناديق التقاعد في بريطانيا عام 2022، حيث نشأت من عدم توافق مدى الأصول والالتزامات. اقترب مؤشر S&P 500 لنسبة الأرباح للسعر (CAPE) من الرقم 40، وهو يقترب من أعلى مستوياته التاريخية في فترة فقاعة الإنترنت، وهو أعلى بكثير من مستوى الكساد الكبير في عام 1929 (25) وفترة أزمة الركود المالي عام 2008. قد يعيد مفهوم الذكاء الاصطناعي الذي يمثله Nvidia تكرار تاريخ فقاعة الأسهم التكنولوجية في أواخر التسعينيات من القرن الماضي. يعتقد مونشاو أن طبيعة الذكاء الاصطناعي المفتوح والحصول غير الحصري على البيانات يجعل من الصعب الحفاظ على الوضع السائد للشركات ذات الصلة بالذكاء الاصطناعي في الوقت الحالي. مونشاو يعتقد أن هذه الفقاعات الثلاثة التي تبدو مستقلة قد تندمج في “فقاعة فائقة”. يمكن أن تكون السياسات ذات الصلة بترامب (مثل حرب التجارة، والتقليل المفرط من الضرائب) وتخفيف الرقابة على الأصول الرقمية عوامل تشتعل، ويمكن أن تؤدي إلى تفجيرها من خلال زيادة التضخم، وانهيار سوق السندات، وأزمة العملات المستقرة، ومن خلال ذلك قد تشعل آلية الدومينو في النظام المالي العالمي، وقد تظهر آلية الانتقال المماثلة لأزمة الأسواق المالية عام 2008 مرة أخرى.