ArkStream Capital: لماذا نستثمر في Ethena بعد تولي Trump منصبه

المؤلف الأصلي: Ray، ArkStream Capital

فصل أول في عصر الاستثمار الاستراتيجي الجديد Ethena

في 5 نوفمبر 2024، فاز ترامب بالانتخابات الرئاسية الأمريكية بنجاح، مما يشير إلى اقتراب الولايات المتحدة من ثورة اقتصادية يقودها الصناعة التقليدية والمالية المركزية المتخلفة. يتمثل نواة سياسة ترامب في كسر القيود التي تفرضها سيطرة الدولار الأمريكي على الاقتصاد المحلي وإحياء الاقتصاد الصناعي وضعف السيطرة المفرطة للحزب الديمقراطي ورأس المال المالي الذي يقف وراءه على الاقتصاد الأمريكي. في بداية نوفمبر، أدرك ArkStream Capital دور Ethena (ENA) الحاسم في هذه الفترة التاريخية وقام بالاستثمار الاستراتيجي في Ethena بقيمة 5 ملايين دولار أمريكي. كونها أحد المشاريع الاستثمارية الرئيسية لـ ArkStream ، فقد تجاوز أداء Ethena توقعاتنا ويقدم لنا عوائد مالية متميزة.

إيثينا، كمبتكر في مجال ديفاي، ملتزمة بتوفير حلول عملات مشفرة أصلية مستقرة وموسعة. وهي تقدم أول عملة مستقرة بالتشفير للدولار الأمريكي USDe، الابتكار الرئيسي هو الحفاظ على القيمة الداخلية المستقرة عن طريق استخدام استراتيجية التحوط باستخدام دلتا للحفاظ على الأصول المشفرة الرئيسية المختلفة والمراكز القصيرة المقابلة. ** يستند هذا التصميم إلى مخزونات الدولار الأمريكي المصرفية التقليدية، ويمكنه تجاوز النظام المالي التقليدي الديمقراطي ، ويصبح أداة جديدة للدولار البديلة. **

العملة المستقرة USDtb هي العملة الثانية المطورة بالتعاون مع Securitize ، وهي مؤسسة معروفة في مجال RWA. تستند إلى BlackRock BUIDL وتربط بين الدولار الأمريكي وسندات الخزانة الأمريكية القصيرة الأجل واتفاقات الإعادة الشراء وغيرها من المنتجات المالية التقليدية. يتم إنشاء الدولار الرقمي الذي يدعمه دخل ثابت من الأصول الحقيقية في العالم الواقعي ، ويمكن توجيه التمويل بكفاءة إلى الصناعة المحلية والاقتصاد الحقيقي في الولايات المتحدة ، وهو يدعم الهدف الأساسي لترمب لإعادة إحياء الصناعة وخلق فرص عمل.

يستحق الذكر أن WLFI ، الذي يتزعمه عائلة ترامب ، على الرغم من عدم استخدامه نمط DAO ، فإن إصراره على دخول DeFi إلى السوق المالية الأمريكية الرئيسية يظهر طموحه الكبير في مجال DeFi. في مجال DeFi ، يتم تلقي الاهتمام بشكل خاص من المشاريع التي تتمكن من توليد إيرادات مستدامة في العديد من الأسواق الفرعية ومشاريع البنية التحتية ، مثل منصة الإقراض AAVE وشبكة Oracle LINK و ONDO المدعومة بـ RWA و ENA ، التي تدعم حلول العملة المستقرة الأصلية المشفرة. على ما يبدو ، ** WLFI قامت بالاستثمار في رمز Ethena بقيمة 750000 دولار أمريكي عن طريق المعاملات على السلسلة ، وأعلنت في الوقت نفسه عن التعاون ، وتخطط لاستخدام رمز العائد sUSDe لـ Ethena كأصل رهني لمنصة إقراض WLFI.**

! [آرك ستريم كابيتال: لماذا استثمرنا في أثينا بعد وصول ترامب إلى السلطة] (https://piccdn.0daily.com/202412/26095602/fzm6krxsd7pjbiww!webp)

المصدر:

وجهة نظر الاستثمار في عملة مستقرة RWA

RWA (أصول العالم الحقيقي) والدفع والعملات المستقرة تشكل ثلاثة عناصر أساسية متشابكة في مجال الخدمات المالية، حيث يمكن التفكير فيها ككل في سياق مالي محدد، أو يمكن اعتبارها مسارات متخصصة لها معانٍ مستقلة. بينما مفهوم الدفع واضح نسبيًا وتطبيقاته مشابهة لعالم الخدمات المالية التقليدي، تكون الأمور مختلفة بالنسبة للنقطتين الأخريين. RWA تشير إلى تحويل الأصول إلى رقمية من خلال تقنية Web3 وتحويلها إلى أصول شفافة وسهلة التداول على سلسلة الكتل. يشمل هذا العملية مجموعة متنوعة من فئات الأصول، بما في ذلك العملات المستقرة والقروض الخاصة وسندات الخزانة الأمريكية والسلع الأساسية والأسهم وغيرها. نظرًا لمساهمة العملات المستقرة الفريدة والكبيرة في ذلك، يمكن أيضًا اعتبار العملات المستقرة كمسار مستقل للنظر فيه. يستكشف هذا الفصل من منظور الاستثمار، معدل نمو RWA والعملات المستقرة، والمساحة السوقية، ويحلل بشكل خاص تطور هيكل سوق العملات المستقرة، بالإضافة إلى مسار تطور العملات المستقرة الأصلية للعملات المشفرة والتحديات التي تواجهها.

النمو المتفوق والآفاق الواسعة

من خلال مخطط قيمة إجمالي الأصول المرتبطة بالأصول العقارية المرتبطة بالعملة المستقرة، يمكننا فهم حجم السوق وديناميكية النمو بشكل واضح. في الوقت الحالي، قيمة إجمالي الأصول في سوق الأصول العقارية المرتبطة بالعملة المستقرة تقدر بحوالي 218.3 مليار دولار، حيث يبلغ حجم سوق العملات المستقرة 203.4 مليار دولار، مما يمثل نسبة 93.2٪. قد ازداد حجم سوق العملات المستقرة من 30 مليون دولار في بداية عام 2018 إلى 203.4 مليار دولار حاليًا، وهذا النمو الكبير يعكس ليس فقط زخم نمو العملات المستقرة، ولكنه يبرز أيضًا الإمكانات السوقية الهائلة لها. في مجال الأصول العقارية غير المستقرة، زادت قيمة إجمالي الأصول من 10 ملايين دولار في عام 2018 إلى 200 مليون دولار في عام 2021، ثم ارتفعت إلى 14.9 مليار دولار حاليًا، ويظهر معدل النمو التراكمي السنوي لهذا النمو أداءً مبهرًا. خلال هذه العملية النموذجية، لعب التمويل الخاص والولايات المتحدة دورًا حاسمًا في التعزيز.

القيمة السوقية الإجمالية لـ RWA (بما في ذلك العملات المستقرة)

مصدر:

قيمة سوق العملات المستقرة

المصدر: العملات المستقرة

! [آرك ستريم كابيتال: لماذا استثمرنا في أثينا بعد وصول ترامب إلى السلطة] (https://upload.techflowpost.com/upload/images/20241226/2024122617303999086746.png)

إجمالي القيمة السوقية لـ RWA (باستثناء العملات المستقرة)

المصدر:

العملات المستقرة ، كفءة داخل مجال RWA وفئة الأصول الفريدة والحاسمة ، تستحق اهتمامًا وتحليلًا خاصًا. قبل التحدث عنها ، دعنا نتعرف بإيجاز على الدولار الأمريكي والأصول ذات الصلة به. بفضل موقعه الدولي المتميز ، أصبح الدولار الأمريكي العملة الرئيسية للتداول عبر الحدود وتسوية الأمور المالية والاستثمار العالمي. يؤدي الدولار الأمريكي والأصول ذات الصلة به ، مثل سندات الخزانة الأمريكية ، دورًا أساسيًا في الأسواق المالية ، مما يعزز موقع الدولار الأمريكي كعملة احتياطية عالمية ، ويجعلها رمزًا للعملة الصلبة العالمية.

في سوق العملات المشفرة ، لعبت العملات المستقرة المرتبطة بالدولار دورًا حيويًا منذ عام 2018. فهي ليست فقط وحدة العملة الأساسية للتداول ، بل تلعب أيضًا دورًا في الأصول الدولارية الظلية ، وهي نشطة في العديد من المشاهد مثل التحويلات والمدفوعات. على سبيل المثال ، فإن متوسط ​​حجم التحويلات اليومية على السلسلة يتراوح حاليًا بين 25 و 30 مليار دولار أمريكي في المنطقة المرتفعة ، ولم تنخفض هذه البيانات أبدًا إلى أقل من 10 مليارات دولار أمريكي حتى في فترات الركود السوق. من حيث حجم التداول ، فإن حجم التداول الشهري للعملات المستقرة في بورصات التداول المركزية يصل في نوفمبر 2024 إلى 1.8 تريليون دولار أمريكي ، وهو أكثر من نصف قيمة سوق العملات المشفرة. بالاعتماد على بيانات CoinMarketCap ، يمكننا تقدير حجم التداول اليومي في نوفمبر بمقدار 200 مليار دولار أمريكي ، أي أن حجم التداول الشهري يصل إلى 6 تريليون دولار أمريكي. هذا يعني أن العملات المستقرة تشكل 30٪ من حجم التداول في صناعة التداول المركزية ، ولم يتم احتساب حجم التداول للعملات المستقرة على السلسلة ، وبالتالي فإن النسبة الفعلية قد تكون أعلى. بالإضافة إلى هاتين المؤشرين الرئيسيين لحجم التداول وحجم التحويلات ، قدمت العملات المستقرة أيضًا الإيرادات المستقرة والمستدامة من خلال إدخال أصول ذات عائدات مستقرة مثل سندات الخزانة الأمريكية كأصول أساسية ، مما أدى إلى الآثار الإيجابية على الصناعة وتعزيز الاتصال والتكامل بين Web3 والواقع.

! [آرك ستريم كابيتال: لماذا استثمرنا في أثينا بعد وصول ترامب إلى السلطة] (https://piccdn.0daily.com/202412/26095616/gdtua89pcwdfq5jc!webp)

حجم تداول العملات المستقرة اليومي

المصدر:

! [آرك ستريم كابيتال: لماذا استثمرنا في أثينا بعد وصول ترامب إلى السلطة] (https://upload.techflowpost.com/upload/images/20241226/2024122617313396465276.png)

قيمة سوق العملات المستقرة وحجم التداول

المصدر:

أرباح تيثر في الربع الثالث قبل عام 2024

المصدر:

مع الموافقة على صناديق الاستثمار المتداولة لعملات بيتكوين وإيثيريوم في عام 2024، من المتوقع تحقيق تدفقات أموال تدعم الحد الأقصى لقيمة سوق صناعة العملات الرقمية. نتوقع أيضًا أن تحطم العملات المستقرة العديد من المؤشرات الرئيسية لحجم السوق وحجم التحويلات وحجم التداول مع نمو قيمة الصناعة وتوسع قاعدة المستخدمين.

تطور هيكل سوق العملات المستقرة

ظهور العملات المستقرة نشأ من حاجة صناعة العملات المشفرة إلى أدوات استقرار الأسعار بشكل قوي. في المراحل الأولى، كانت العملات المشفرة الرئيسية مثل بيتكوين وإيثيريوم تتمتع بتقلبات كبيرة في الأسعار، مما جعلها صعبة كوحدة تقدير مستقرة، ولذلك جاءت العملات المستقرة لربط قيمتها بالدولار الأمريكي وغيره من العملات القانونية، مما يوفر وسيلة تبادل وتخزين قيمة نسبياً مستقرة. وهذا يتيح للمستخدمين الاحتفاظ بأصول رقمية يمكنها مقاومة التقلبات السوقية وتسهيل تحويل الأموال بسرعة. مع زيادة الطلب على العملات المستقرة في السوق، بدأت أنواع متعددة من العملات المستقرة في الظهور تدريجياً، بما في ذلك العملات المستقرة المدعومة بالعملات القانونية، والعملات المستقرة المعتمدة على التحصين غير المركزي، والعملات المستقرة الخوارزمية وما إلى ذلك. توفر هذه العملات المستقرة مجموعة متنوعة من الخيارات للمستخدمين، لتلبية متطلبات السوق المختلفة وتفضيلات المخاطر.

أثناء استكشاف سوق العملات المستقرة، سنركز على تحليل عدد من العملات المستقرة الممثلة. وتشمل هذه العملات عملة USDT التي أصدرتها شركة Tether وعملة USDC التي أصدرتها شركة Circle وعملة DAI/USDS التي أصدرتها بروتوكول MakerDAO وعملة UST التي أصدرتها Terra. من خلال تحليل أساسي لهذه العملات المستقرة، يمكن فهم خصائصها وأدائها في السوق.

كعملة مستقرة دخلت سوق العملات الرقمية في وقت مبكر ، حصلت USDT على دعم واعتراف واسعين في السوق منذ عام 2018. ليس فقط على عدد كبير من منصات التداول ، ولكن أيضًا في السوق من الدرجة الثانية وأكثر بعد عام 2020 ، وبروتوكولات DeFi ، والعديد من شبكات السلسلة العامة والطبقة الثانية. وبالتالي ، فإن حصة السوق لـ USDT لا تزال تحتل مركز الريادة. حاليًا ، تشمل الأصول الأساسية لـ USDT بشكل رئيسي سندات الخزانة الأمريكية والقروض العكسية الليلية ، وبسبب عدم تحديث شفافية هذه الأصول في الوقت الحقيقي ، فقد تعرضت USDT لعدة حوادث قطع الربط في التاريخ ، وأعظم قدر يصل إلى حوالي 10٪. على الرغم من ذلك ، يحتل USDT مركز الريادة في حجم التداول والعمق السوقي في منصات التداول الرئيسية بفضل ميزة الريادة والاستخدام العالمي. تعتبر منصات التداول الرئيسية بشكل عام USDT كعملة أساسية للتسعير ، حتى إذا كانت تدعم أيضًا عملات مستقرة أخرى مثل USDC أو FDUSD ، فإن حجم التداول وعمق السوق لـ USDT لا يزال يفوق بكثير العملات المستقرة الأخرى.

تقرير احتياطات تيثر في الربع الثالث من عام 2024

مصدر:

! [آرك ستريم كابيتال: لماذا استثمرنا في أثينا بعد وصول ترامب إلى السلطة] (https://piccdn.0daily.com/202412/26095608/aamo55aof2nv72mc!webp)

تقرير شفافية Tether السابق

مصدر:

USDC، الذي يتم إصداره من قبل شركة Circle التي تمتلك موارد تنظيمية قوية وعدة تراخيص لإدارة الأصول. منذ إطلاقه في أكتوبر 2018، أصبح USDC بالفعل ثاني أكبر عملة مستقرة في سوق العملات المشفرة، حيث بلغت حصته السوقية حوالي 20.9%. نظرًا لامتلاكها لامتثال متميز وشفافية، تتكون الأصول الأساسية لـ USDC بشكل رئيسي من النقد الدولاري وسندات الخزانة القصيرة الأجل واتفاقيات إعادة الشراء الليلية الأمريكية. يتم حفظ معظم احتياطيات USDC في صندوق Circle Reserve Fund (المسجل في SEC كصندوق الأموال الحكومية 2 a- )، حيث يتم تقديم تقارير المحفظة الاستثمارية يوميًا عن طريق BlackRock لضمان الشفافية. في السابق، بلغت كمية إصدار USDC ما يقرب من 77.6% من USDT، ولكن خلال حادث إفلاس بنك سيليكون فالي (SVB) في مارس 2023، تم حفظ حوالي 33 مليار دولار من احتياطيات USDC التي تبلغ 400 مليار دولار إجمالي الاحتياطيات في SVB، مما أدى إلى حدوث حالة من الهلع في السوق وانخفاض حاد في سعر USDC وظهور ظاهرة عدم الربط، وحتى حدوث حالة من الانهيار المالي. ومع ذلك، مع خطة إنقاذ مشتركة من مجلس الاحتياطي الفيدرالي ووزارة الخزانة، أعلنت شركة Circle أن الودائع في SVB آمنة بنسبة 100%، مما أدى تدريجياً إلى تهدئة حالة الهلع في السوق واستعادة سعر USDC إلى مستوى قريب من الطبيعي. بعد هذا الحادث، تبين جلياً ضعف USDC أمام مخاطر النظام المصرفي التقليدي، وبدأت كميتها في الانخفاض نتيجة لذلك. لتعزيز استقرارية USDC وشفافيتها، نفذت شركة Circle سلسلة من التدابير. على الرغم من عدم استعادة حصتها السوقية إلى أعلى نقطة لها في السابق، فإن الامتثال الطبيعي لـ USDC يجعلها ما زالت تحتفظ بقوة تنافسية في مؤشرات البيانات الرئيسية مثل كمية التداول وعدد الصفقات على السلسلة مقارنة بـ USDT.

صندوق احتياطي سيركل

مصدر:

DAI/USDS هو عملة مستقرة لامركزية صادرة ومدارة من قبل MakerDAO ، تهدف إلى الحفاظ على سعر صرف ثابت بنسبة 1: 1 مع الدولار الأمريكي. في البداية ، تم إنشاء DAI من خلال آلية رهن زائد ، حيث يمكن للمستخدمين رهن الأصول المشفرة (مثل الإيثيريوم) في عقود الذكاء الاصطناعي لبروتوكول Maker لتوليد DAI. تتطلب هذه الآلية أن يكون قيمة الرهن أكبر من قيمة DAI المولدة لضمان استقرار قيمة DAI. ومع ذلك ، قد يؤدي تقلب سعر DAI إلى تفجيرات متتالية في حالات التقلب الشديدة ، بالإضافة إلى شفافية المعاملات على السلسلة ، مما يجعل خط الإفلاس للمطلقين سهل الاستهداف ، مما يؤدي إلى فشل التصفية والديون السيئة. لتقليل هذه المخاطر ، قام MakerDAO بإدخال خيارات أكثر للرهن ، مثل USDC و wBTC ، وأنشأ فريق إدارة مخاطر متخصص. توفر خصائص DAI غير المركزية مزايا فريدة في بعض سيناريوهات التطبيق ، خصوصًا في مجال DeFi حيث تلعب دورًا أساسيًا ، لا سيما كوسيلة للتداول وتستخدم على نطاق واسع في الاقتراض والدفع والرهن وغيرها من الأنشطة المالية المتعددة. على الرغم من أن حصة السوق لـ DAI أصغر بكثير من العملات المستقرة المركزية مثل USDT و USDC ، إلا أن قيمتها لا تزال تحتل مكانًا مهمًا في سوق العملات المستقرة العالمية.

قائمة الضمانات لـ DAI / USDS

مصدر:

UST، كعملة مستقرة للخوارزمية غير المركزية في بيئة Terra، تهدف إلى الحفاظ على سعر صرف ثابت 1:1 مع الدولار الأمريكي. يعتمد ذلك على العقود الذكية في سلسلة كتل Terra، مع تأمين القيمة باستخدام رمز Luna، حيث يتم تدمير Luna بقيمة مكافئة عند صك UST، وتبادلها بقيمة مكافئة من Luna عند استرجاع UST، ومن ثم الحفاظ على استقرار السعر من خلال تصرفات المتاجرين في السوق. خلال فترة ارتفاع أسعار Luna، يمكن لآلية UST تعزيز دورة إيجابية، والتي تُعرف بـ “الدوامة الإيجابية”. ومع ذلك، عندما تنخفض أسعار Luna، يمكن لـ UST أن تتعرض بسهولة لـ “الدوامة المميتة” نتيجة تصدع قيمة Luna الصعبة لدعم قيمة UST، مما يؤدي إلى انفصال سعر UST عن الدولار. كان UST عبر بروتوكول Anchor يقدم عوائد عالية لجذب الودائع من المستخدمين وتوسيع حجمها، مما جعلها واحدة من العملات المستقرة الرئيسية في السوق. ولسوء الحظ، في حادثة انهيار بيئة Terra في مايو 2022، واجهت آلية استقرار سعر UST تحديات كبيرة، مما أدى في النهاية إلى انفصالها عن الدولار وانخفاض سعرها إلى الصفر. هذه الحادثة أبرزت المخاطر والتحديات المتعلقة بثقة السوق وتصميم الخوارزميات للعملات المستقرة الخالية من العوامل البشرية، خاصة في ظروف السوق القصوى حيث تصبح هذه التحديات واضحة بشكل خاص.

يمكن رؤية أن العملات المستقرة المدعومة بالعملات القانونية قد احتلت الغالبية العظمى من السوق وزادت حجم السوق باستمرار في سوق العملات المستقرة. ومع ظهور الطلب المتزايد على التداول في السوق، فإن العملات المستقرة المصدرة بشكل مركزي تواصل استكشاف مسارات جديدة. في هذا السياق، تميزت Ethena كواحدة من الرائدين، حيث استحوذت عملة USDe التي أصدرتها Ethena كعملة دولار اصطناعية، على مكانة مرموقة في مجال البنية التحتية المالية اللامركزية بفضل حلولها المالية المبتكرة. يتميز USDe بأنها تعتمد استراتيجية التحوط Delta المتقدمة للحفاظ على ربطها بالدولار، مما يجعلها تتفوق على العملات المستقرة التقليدية. بالإضافة إلى ذلك، يستحق الاهتمام أيضًا إصدار USD 0 الذي يقدمه Usual، حيث يجمع هذا العملة المستقرة بين استقرار الأدوات المالية التقليدية وشفافية وكفاءة وقابلية التركيب العميقة في مجال البنية التحتية المالية اللامركزية عن طريق إدخال RWA كدعم أساسي. باستخدام إطارها الغير مرخص والمتوافق مع القوانين، يقوم USD 0 بمنح العوائد الحقيقية من RWA مباشرة لمستخدمي المجتمع، مما يظهر قوة العملات المستقرة الجديدة في السوق. ظهور هذه العملات المستقرة الناشئة ليس فقط أثر على تنوع السوق، بل جلبت للمستخدمين المزيد من الخيارات وفرص الاستثمار أيضًا.

العملات المشفرة الأساسية مستقرة النواة مؤشرات

نحن نعرف العملات الثابتة الأصلية المشفرة التي لا تعتمد على العملات القانونية مثل USDe و USD 0 وما إلى ذلك بأنها “عملات ثابتة مشفرة أصلية”، وتشمل هذه العملات الثابتة العملات المستقرة التي تعتمد على العملات المشفرة الرئيسية مثل بيتكوين وإيثيريوم كضمانة، والعملات المستقرة التي تعتمد على خوارزميات لربط الأسعار، والعملات المستقرة التي تعتمد على استراتيجيات محايدة لربط القيمة.

عند تقييم هذه العملات المستقرة الأصلية المشفرة، نأخذ في الاعتبار العديد من الجوانب، والأهم منها هي: استقرار العملة المستقرة وحجم السوق وسيناريوهات الاستخدام (بما في ذلك تكامل DeFi ودعم صرف مركزي).

الاستقرار هو مقياس رئيسي لقيمة العملة المستقرة. تكمن القيمة الأساسية للعملات المستقرة في استقرار قيمتها ، أي القدرة على الحفاظ على سعر صرف مستقر مع الأصل المربوط. إذا كانت العملات المستقرة غير قادرة على الحفاظ على علاقة الربط هذه ، التشكيك في طبيعتها “المستقرة” ، وبالتالي ستفقد وظيفتها الأساسية كعملة مستقرة.

على الرغم من ضمان ثبات سعر العملة المستقرة ، يجب أن تصل العملة المستقرة إلى حجم سوق معين لتصبح عملة رئيسية ، وبالتالي تحتل مكانًا في النظام الاقتصادي العالمي. إذا لم تتمكن العملة المستقرة من تحقيق توسع في الحجم ، فسيتم تقييد تأثيرها وفعاليتها ، وسيصعب عليها القيام بأي تأثير ملحوظ في السوق التنافسية الشديدة.

تعتمد حجم سوق العملات المستقرة على انتشار **سيناريوهات تطبيقها. ** على الرغم من حجم سوق العملات المستقرة الكبير، إلا أن العملات المستقرة التي تفتقر إلى سيناريوهات تطبيق فعلية من الصعب ترسيخ مكانتها في السوق، تشبه الشجرة البلا جذور. لذا، يجب على العملات المستقرة بذل كل الجهد الممكن للحصول على قاعدة مستخدمين أوسع وسيناريوهات تطبيق متنوعة قدر الإمكان، لضمان استقرار قيمتها وتعزيز تداولها.

لماذا نستثمر في Ethena

رؤية إيثينا هي تعزيز ازدهار الأجيال القادمة للتمويل عبر الإنترنت من خلال إعادة بناء نظام العملات المشفرة وبناء جسور بين DeFi و CeFi و TradFi. وقد حققت عملة USDe الثابتة الأولى لها تكاملًا عميقًا في عدة مجالات رئيسية في DeFi بما في ذلك الأسواق النقدية والرهونات الافتراضية المستخدمة في سوق المشتقات والبنية التحتية للعملات الثابتة واتفاقيات تبادل الفائدة وAMM DEX للأصول الفورية. في مجال تبادل العملات، تقدم حوض السيولة الخاص بإيثينا الدعم ليس فقط لمنصات التبادل المركزية وغير المركزية الحالية ولكن أيضًا لتمكين منصات التبادل الناشئة من حل مشكلة السيولة في مرحلة الإطلاق الأولية، مما يجعلها مزودًا رائدًا في السيولة العميقة والخارجية في السوق. بالنسبة لـ TradFi، يحظى USDe من إيثينا باهتمام كبير بفضل عائداته الفريدة، حيث يجمع هذا العملة الثابتة بين عوائد الأصول الفعلية في عالم العملات المشفرة بقيمة مليارات الدولارات وعائداتها تتناسب بشكل ضعيف عكسياً مع أسعار الفائدة في النظام المالي التقليدي، وتتم تخزين الأصول الأساسية فيها من قبل مؤسسات الودائع المعترف بها في TradFi. توفر USDe وسيلة مريحة للمستثمرين الكبار للحصول على عوائد فائضة من سوق العملات المشفرة من خلال وسيلة واحدة. من المتوقع أن تعزز الانخفاضات الفعلية لأسعار الفائدة، والتكهنات في السوق بالتصرفات الاستثمارية في العملات المشفرة وزيادة الطلب على الرهونات الافتراضية العائدات على USDe من إيثينا بشكل إضافي، مما يجعلها عاملاً مهماً في جذب كيانات TradFi بحجم تريليون دولار للاستثمار في نظام إيثينا البيئي.

دلتا الدولار الاصطناعي المحايد USDe

أطلقت Ethena عملة USDe المستقرة كأصل مشفر، وتختلف عن العملة المستقرة للدولار الأمريكي التي تعتمد على الأصول التقليدية مثل السندات الحكومية الأمريكية، حيث ينطوي آلية إصدارها على امتلاك العملات المشفرة الرئيسية وإنشاء موقف هبوطي في البورصة. تلعب هذه العملة المستقرة ذات النمط الابتكاري دورًا هامًا في السوق، حيث تثبت قيمة الأصول المشفرة الرئيسية وتزود سوق المشتقات بالسيولة. وخاصة في فترة الارتفاع السوقي، مع ارتفاع أسعار الأصول الرئيسية وتوسع حجم عقود المشتقات، يزداد حجم USDe. بالإضافة إلى ذلك، توفر معدلات الفائدة الهبوطية لـ USDe عائدًا أكثر جاذبية لحامليها مقارنة بالعملات المستقرة التقليدية مثل USDT. يجذب هذا الميزة المزيد من المستخدمين لاختيار USDe، مما يعزز توسع حجم USDe.

الصهر والاسترداد والرهن

يسمح عملية إطلاق USDe للمستخدمين بتبادل الأصول الأساسية عن طريق إرسال الأصول الأساسية إلى البروتوكول من أجل الحصول على USDe، ويمكن للمستخدمين استرداد الأصول الأساسية الأصلية عن طريق تدمير USDe. يسمح رهن USDe للمستخدمين بقفل USDe في العقد الذكي لتحقيق العوائد. عند رهن USDe، سيتلقى المستخدمون sUSDe، وسيزداد قيمتها مع تراكم العوائد من البروتوكول. يمكن للمستخدمين في أي وقت فك رهن sUSDe للاستفادة من قيمة تراكم USDe.

آلية تثبيت الدلتا الأحادية المتوازنة

تتمثل آلية التثبيت الخاصة بـ USDe بشكل رئيسي في تنفيذ استراتيجية التحوط الآلية والبرمجية لتحقيق الاستقرار مقارنةً بالأصول الأساسية التي تدعمها. تعمل هذه الاستراتيجية عن طريق إنشاء مراكز قصيرة مكافئة للأصول الأساسية على أسواق المشتقات لتقليل مخاطر تغير أسعار الأصول الأساسية وبالتالي الحفاظ على قيمة الدولار الأمريكي الاصطناعية لـ USDe ثابتة بشكلٍ نسبي في ظلّ معظم ظروف السوق. بالإضافة إلى ذلك، تتضمن مصادر دخل بروتوكول Ethena العائد على الرهن القيمة والعائد على معدل الفائدة القصيرة المكافئة للمراكز القصيرة، والتي تعزز بشكلٍ إضافي استقرارية USDe. من خلال هذه الآلية، يمكن لـ USDe أن تصبح وسيط تداول وأداة لتخزين القيمة الموثوق بها في سوق العملات الرقمية، والحفاظ على الربط الثابت بالدولار الأمريكي.

! [آرك ستريم كابيتال: لماذا استثمرنا في أثينا بعد وصول ترامب إلى السلطة] (https://upload.techflowpost.com/upload/images/20241226/2024122617341567519239.png)

استراتيجيات التحوط ومراقبة المخاطر

آلية التحوط في إثينا هي نظام يتألف من خدمات تطبيقات خارج السلسلة، وهو يتفاعل مع العقود الذكية في السلسلة وسلسلة الكتل الإيثيريوم. يقوم بجمع بيانات السوق والتحقق من سلامة البيانات وحساب التعرض للمخاطر وتنسيق معلومات النظام الداخلي ونشر أسعار صياغة واستدانة USDe وتحديد توجيه الطلبات ومكان التنفيذ والتحقق الفوري من صحة المعلومات والعمليات ومراقبة توفر التبعيات وتنسيق تدفق الضمان ونشر التطورات في الوقت الفعلي. يركز هذا النظام على حماية ضمان البروتوكول لضمان استقرار USDe وسلامة النظام في الوقت الحقيقي. بالإضافة إلى ذلك، تتمتع إثينا بفهم عميق للمخاطر المحتملة المختلفة، بما في ذلك مخاطر العقود الذكية ومخاطر المنصات الخارجية ومخاطر السيولة ومخاطر العمليات الودائع ومخاطر الأطراف المعاملاتية في البورصة ومخاطر السوق. من أجل التعامل مع هذه التحديات، تتخذ إثينا إجراءات نشطة لتخفيف هذه المخاطر وتنويعها، لتعزيز صلابة وموثوقية النظام بأكمله.

الشفافية والأمان المالي

القيمة الأساسية للعملة المستقرة تكمن في قدرتها على الربط ، أي الحفاظ على استقرار قيمتها مقابل العملة القانونية المرتبطة بها. في التاريخ ، ظهرت بعض العملات المستقرة مثل USDT و USDC من خلال فقدان الشفافية وعدم اكتمال آليات مراقبة المخاطر. لهذا السبب ، يضمن Ethena استقرار إدارة أصوله وشفافيتها من خلال اعتماد آليات التوقيع المتعددة والودائع الإشرافية ، بالإضافة إلى التعاون الوثيق مع البورصة. علاوة على ذلك ، أنشأ Ethena صندوق احتياطي كافٍ للتعامل مع تقلبات الرسوم في الأسواق الشديدة. هذه الاستراتيجيات ليست فقط تعزز سمعة USDe ، بل توفر أيضًا ضمانًا أمنيًا قويًا لعائدات USDe ، مما يضمن مصلحة حامليها واستقرار السوق.

! [آرك ستريم كابيتال: لماذا استثمرنا في أثينا بعد وصول ترامب إلى السلطة] (https://upload.techflowpost.com/upload/images/20241226/2024122617350809066501.png)

TradFi الدولار الرقمي الودي

USDtb هو عملة مستقرة على مستوى المؤسسات، تعتمد على BUIDL من BlackRock، أكبر شركة إدارة أصول في العالم، والتي تدعمها أصول مؤمنة تتضمن سندات حكومية قصيرة الأجل عالية الجودة، مما يضمن سلامتها وموثوقيتها المتفوقة. في مجال DeFi، يمكن الوصول إلى USDtb بسهولة ويسهل دمجه تمامًا، ويمكن استخدامه كضمان في بورصات مركزية ووسطاء رئيسيين، مما يوفر قنوات مباشرة للمؤسسات المالية التقليدية للوصول مباشرة إلى DeFi. بالإضافة إلى ذلك، يتمتع USDtb بآلية فريدة لإصدار واسترداد العملات مباشرة على السلسلة، مما يوفر خدمة على مدار الساعة ويعزز بشكل further تنافسيتها وسهولتها في سوق الأصول الرقمية.

كمنتج مستقل عن USDe، يقدم USDtb خيارًا جديدًا يتمتع بخصائص مختلفة في المخاطر للمستخدمين. يمكن لـ Ethena أن تغلق مراكز التحوط لـ USDe وتعيد توزيع الأصول إلى USDtb خلال فترة أسعار الفائدة السلبية، وذلك لتخفيف المخاطر ذات الصلة وتعزيز استقرار النظام وقدرته على مواجهة المخاطر.

! [آرك ستريم كابيتال: لماذا استثمرنا في أثينا بعد وصول ترامب إلى السلطة] (https://upload.techflowpost.com/upload/images/20241226/2024122617361537586096.png)

تصميم رمز ENA

يؤدي رمز ENA دورًا حاسمًا في نظام Ethena الإيكولوجي، حيث يعد رمزًا للحوكمة ويمنح أصحابه حق المشاركة في القرارات الحاسمة، مثل انتخاب أعضاء لجنة المخاطر وتشكيل السياسات، كما يوفر فرصة الرهن كـ sENA للحصول على إيرادات إضافية. ومع استخدام ENA في المستقبل كأداة تصويت للبورصة المشتقات الأثيرية، يظهر أهمية تطور ENA في مخطط Ethena بشكل أكبر. هذه الميزات ليست فقط تعزز دور ENA كنواة لبروتوكول Ethena، بل هي حاسمة للحفاظ على الحكم اللامركزي للبروتوكول وتحفيز المستخدمين على المشاركة.

فيما يتعلق بالسيولة، يتمتع ENA بأداء ممتاز على المنصات التداول الرئيسية، حيث يحتل مركزًا متقدمًا من حيث حجم التداول. وهذا ليس فقط دليلًا على نشاط سوق بروتوكول Ethena، بل يعكس أيضًا قبوله واعترافه الواسع من قبل السوق.

! [آرك ستريم كابيتال: لماذا استثمرنا في أثينا بعد وصول ترامب إلى السلطة] (https://upload.techflowpost.com/upload/images/20241226/2024122617362925462339.png)

الإدارة الاستراتيجية

نظرًا للشراكات العميقة مع أبرز منصات التداول ، نفذت Ethena سلسلة من استراتيجيات التحوط لمواجهة الأوضاع الطارئة في أسواق العقود الآجلة والمشتقات الأخرى ، مما ضمن استقرار وأمان USDe. بالإضافة إلى ذلك ، يتم تدريجياً تطبيق استخدام USDe كعملة تقدير في تداول الأزواج ، وذلك بفضل جهود Ethena في زيادة السيولة لتقليل المخاطر. من ناحية الموارد ، يتعاون Ethena مع العديد من أبرز صانعي السوق عالميًا ، حيث يوفرون له السيولة وعمق السوق ، مما يعزز بشكل أكبر قابلية سوق USDe ومرونته.

! [آرك ستريم كابيتال: لماذا استثمرنا في أثينا بعد وصول ترامب إلى السلطة] (https://upload.techflowpost.com/upload/images/20241226/2024122617363962873216.png)

مصدر:

الآفاق المستقبلية لإيثينا

في مجال العملات المستقرة ، لم يتم تحديد الهيكل التنافسي حتى الآن ، على الرغم من أن USDT و USDC وغيرها يحتلون مكانة رائدة ، إلا أن الخصوم الجدد لديهم القدرة الكاملة على تحدي موقعهم في السوق. المفتاح هو اختيار بروتوكولات العملات المستقرة التي تحتوي على آليات فريدة وقادرة على تثبيت القيمة وزيادة القيمة السوقية وتوسيع سيناريوهات التطبيق. كما حدث في حالة تجارة العملات المشفرة المركزية (CEX) حيث يمثل DEX 10٪ من حجم التداول ، أصبحت المنتجات المالية غير المركزية تستولي بسرعة على موارد السوق بسبب قابليتها للتحقق وسهولة الاستخدام ، ونتوقع أن تستمر العملات المستقرة المفتوحة المصدر مثل Ethena في زيادة حجم السوق وتحقيق حصة سوقية تبلغ 10٪ ، أي 20 مليار دولار بحلول عام 2025.

في الوقت نفسه ، نعتقد أن Ethena ستصبح أحد الأدوات المالية الرئيسية لتنفيذ سياسة ترامب. سيعزز تنفيذ سياسة ترامب أيضًا موقع Ethena كأحد المكونات الاستراتيجية في إحياء الاقتصاد الأمريكي وإعادة تشكيل الأسواق المالية العالمية ، ويصبح دعمًا مهمًا للبيئة المالية الرقمية الأمريكية والعالمية. بصفته رائدًا في الصناعة ، سيشهد ArkStream Capital بالتعاون مع Ethena تغييرًا كبيرًا في عصر التمويل غير المركزي.