احتكار مخفي في التمويل اللامركزي: لماذا تمتلك PENDLE بدون منافسة

• يسيطر PENDLE على أكثر من نصف حصة سوق تداول عوائد التمويل اللامركزي بقيمة إجمالية مقفلة (TVL) تبلغ 5 مليارات دولار.
• يحقق البروتوكول أكثر من 40 مليون دولار سنويًا من الإيرادات، يتم تخصيص 80% منها لإعادة شراء الرموز.
• تستهدف منصة Boros سوق معدل التمويل اليومي بقيمة 150 مليار دولار مع حجم اسمي أولي يبلغ 5.5 مليار دولار.

لا تزال منصة Pendle Finance البروتوكول المهيمن في تداول عوائد التمويل اللامركزي، مع وجود منافسة مباشرة محدودة. تسيطر المنصة على حصة كبيرة من سوق ترميز العوائد مع توسعها إلى سلاسل ومنتجات جديدة في عام 2026.

هيكل سوق تداول عوائد التمويل اللامركزي

تعمل Pendle Finance كبروتوكول لترميز العوائد في التمويل اللامركزي. تتيح للمستخدمين تقسيم الأصول ذات العائد إلى رموز أصلية (Principal Tokens) ورموز عائد (Yield Tokens). يمكن بعد ذلك تداول هذه الرموز أو استخدامها لقفل عوائد ثابتة.

يسيطر البروتوكول على ما بين 50% و60% من قطاع تداول عوائد التمويل اللامركزي. حتى عام 2025، تجاوز إجمالي القيمة المقفلة 5 مليارات دولار. المشاريع المماثلة في هذا المجال تملك حصة سوقية ضئيلة أو توقفت عن العمل.

$PENDLE: احتكار خفي في التمويل اللامركزي بدون منافسة | انخفض بنسبة 86% | إمكانات ارتفاع تزيد عن 5000% | 10 أسباب تجعل 30 دولارًا قادمة#PENDLE يتداول داخل قناة هابطة متعددة السنوات على الرسم الأسبوعي منذ قمة دورة 2024 قرب 7.53 دولار. بعد تصحيح دورة بنسبة 86%+، السعر… pic.twitter.com/IMcSF7mzI9

— كريبتو باتيل (@CryptoPatel) 1 مارس 2026

كان المنافسون السابقون مثل Element Finance و Yield Protocol إما أعادوا تسمية أنفسهم أو أغلقوا. استمرت Pendle في التوسع خلال نفس الفترة. أدى هذا الموقع السوقي إلى وصفها من قبل المحللين بأنها احتكار خفي داخل DeFi. تم بناء Automated Market Maker v2 الخاص بـ Pendle خصيصًا للأصول التي تتدهور قيمتها مع مرور الوقت.

غالبًا ما تواجه AMMs التقليدية صعوبة مع مثل هذه الرموز لأنها تقترب من الصفر عند الاستحقاق. يركز Pendle السيولة في نطاقات قابلة للتعديل، مما يساعد على الحفاظ على فروق أسعار أضيق.

كما قدم البروتوكول إطار عمل العائد الموحد (Standardized Yield) بموجب EIP-5115. يتيح ذلك للأصول ذات العائد أن تتكامل بدون محولات مخصصة. يدعم الهيكل التراكبي عبر التطبيقات اللامركزية.

نموذج الإيرادات والبنية التقنية

تبلغ إيرادات Pendle أكثر من 40 مليون دولار سنويًا من نشاط التداول. بموجب نموذج sPENDLE الذي تم تقديمه في 2026، يتم تخصيص 80% من إيرادات البروتوكول لإعادة شراء الرموز. عند المستويات الحالية، يعادل ذلك حوالي 32 مليون دولار سنويًا في عمليات الشراء. استبدل ترقية sPENDLE نموذج قفل vePENDLE السابق.

يتيح السحب بعد 14 يومًا ويقدم staking سائل. كما قلل البروتوكول الانبعاثات بنسبة 30%، مما يقلل من نمو عرض الرموز.

تُظهر بيانات السوق أن سعر PENDLE يتداول بالقرب من 1.25 دولار. لا يزال الرمز أدنى من ذروته في 2024 عند حوالي 7.53 دولار. على الرسم الأسبوعي، يتحرك السعر داخل قناة هابطة. يحدد المحللون منطقة طلب بين 0.84 و0.60 دولار. يقف مستوى تصحيح فيبوناتشي 0.786 بالقرب من 0.844 دولار.

يذكر المحللون أن الإغلاق الأسبوعي أدنى 0.46 دولار قد يبطل الهيكل الحالي. تقلصت التقلبات على الإطار الزمني الأسبوعي في الأشهر الأخيرة. ظهرت أنماط ضغط مماثلة في الدورات السابقة قبل تحركات سعرية كبيرة. وشمل الأداء التاريخي ارتفاعًا يزيد عن 1500% من هياكل مماثلة.

التوسع إلى أسواق جديدة

وسعت Pendle نطاق عملها إلى أكثر من ثماني شبكات بلوكتشين، بعد أن كانت تركز على إيثريوم. تشمل عمليات الدمج أنظمة غير EVM مثل سولانا و TON. تهدف الاستراتيجية إلى استحواذ على أسواق العوائد عبر سلاسل مختلفة. في أوائل 2026، أطلقت Pendle منصة Boros، المعروفة أيضًا باسم V3. تركز Boros على تداول معدلات التمويل الدائمة. يسجل سوق معدل التمويل أكثر من 150 مليار دولار يوميًا.

سجلت الاختبارات المبكرة لـ Boros حجمًا اسميًا قدره 5.5 مليار دولار. حققت المنتج حوالي 730,000 دولار من الإيرادات المبكرة. يهدف هذا التوسع إلى تلبية احتياجات المتداولين الباحثين عن أدوات تحوط لمخاطر معدل التمويل. كما قدمت Pendle منصة Citadels لخدمة المستخدمين المؤسساتيين والمتوافقين مع الشريعة. يمثل قطاع التمويل الإسلامي سوقًا متعدد التريليونات من الدولارات. توفر Citadels وصولاً متوافقًا إلى منتجات العائد على السلسلة.

تم الإبلاغ عن اهتمام مؤسسي بالمشروع. جمع آرثر هيس حوالي مليون دولار من PENDLE. وتُذكر Binance Labs و Spartan Group بين المستثمرين. مع تزايد السندات والصناديق الحكومية المرمزة على السلسلة، يستمر تطوير بنية تداول العوائد. تظل Pendle في موقعها ضمن هذا القطاع مع الحفاظ على ريادتها في ترميز العوائد.