ليدن تصدر أول سندات مدعومة بالبيتكوين على الإطلاق بقيمة $188 مليون

أصدر المقرض الرقمي Ledn سندات بقيمة 188 مليون دولار مدعومة بأصول مضمونة بقروض مضمونة بالبيتكوين، مما يمثل أول مرة في سوق الائتمان المهيكل. يشمل الصفقة شريحة ذات تصنيف استثماري وتعتمد بشكل كبير على عمليات تصفية البيتكوين الآلية لإدارة المخاطر.

أول قرض مدعوم بالبيتكوين يدخل السوق

دخل المقرض الرقمي Ledn مجال التمويل المهيكل من خلال بيع سندات بقيمة 188 مليون دولار مدعومة بقروض استهلاكية مضمونة بالبيتكوين، وهو أول صفقة من نوعها في سوق الأوراق المالية المدعومة بالأصول (ABS).

تم ضمان المعاملة بواسطة مجموعة من أكثر من 5400 قرض حيث قام المقترضون برهن البيتكوين كضمان. ووفقًا لتقرير من S&P Global Ratings، فإن القروض تحمل معدل فائدة متوسط ​​مرجح قدره 11.8%.

يعتمد إدارة المخاطر على الأتمتة. يستخدم Ledn محرك تصفية خوارزمي يبيع البيتكوين كضمان عندما يتم تجاوز حدود نسبة القرض إلى القيمة. وأشارت S&P إلى أن انخفاض حاد في سعر البيتكوين في أوائل فبراير أجبر الشركة على تصفية جزء كبير من القروض المخصصة للصفقة. تم تنفيذ جميع عمليات التصفية تحت حد نسبة القرض إلى القيمة البالغ 81.4%، مما حافظ على حزمة الضمان الإجمالية بقيمة 200 مليون دولار مع زيادة السيولة في حساب التمويل.

ركزت مراجعة S&P على سلوك التخلف عن السداد، معدلات الاسترداد خلال المبيعات القسرية، وتركيز المقترضين. وبما أن Ledn يضمن بشكل رئيسي ضد ضمانات البيتكوين بدلاً من جدارة ائتمان المقترض، فإن مقاييس القروض الاستهلاكية التقليدية تقدم رؤى محدودة.

في سيناريو الضغط الأكثر حدة ‘A’، قامت S&P بمحاكاة فرضية تخلف بنسبة 100%. بالنسبة لشريحة Class A ذات التصنيف BBB-، طبقت معدل تخلف بنسبة 79% وتوقع استرداد بنسبة 68%. تشمل الضمانات الهيكلية الإفراط في الضمان، ومحفزات السداد المبكر، واحتياطي السيولة الممول بنسبة 5% من رصيد السند.

تتضمن الصفقة شريحتين، إحداهما حصلت على تصنيف استثماري وتم تسعيرها بفارق 335 نقطة أساس فوق سعر المرجع. عملت شركة Jefferies Financial Group Inc. كوكيل هيكلة وحامل دفتر الاكتتاب الوحيد. وأشارت S&P أيضًا إلى أن محرك التصفية الخاص بـ Ledn أنهى تصفية 7493 قرضًا خلال سبع سنوات دون خسائر في رأس المال. بدءًا من عام 2027، ستتطلب القروض المجددة دفعات فائدة نقدية، وهو إجراء يهدف إلى تخفيف ضغط السيولة.

ومع ذلك، لا تزال تقلبات البيتكوين تمثل الخطر الأساسي. عندما تنخفض الأسعار بسرعة، تحدث عمليات التصفية في ظروف سوق مضغوطة، حيث يمكن أن يؤدي الانزلاق في التنفيذ إلى تقليل معدلات الاسترداد. بالنسبة للمستثمرين، تعتبر هذه الصفقة علامة فارقة وتذكيرًا بأن الائتمان المدعوم بالعملات المشفرة يعتمد على استقرار السعر.

الأسئلة الشائعة 🌎

• ما هي صفقة سندات Ledn بقيمة 188 مليون دولار؟

أصدرت Ledn أوراق مالية مدعومة بأصول بقيمة 188 مليون دولار مضمونة بأكثر من 5400 قرض استهلاكي مضمونة بالبيتكوين، مما يمثل أول صفقة من نوعها مرتبطة بالعملات المشفرة في سوق الائتمان المهيكل.

• كيف يتم حماية المستثمرين في هذه الأوراق المالية المدعومة بقروض البيتكوين؟

تشمل الحماية الإفراط في الضمان، عمليات التصفية الآلية للبيتكوين تحت حد 81.4% من نسبة القرض إلى القيمة، محفزات السداد المبكر، واحتياطي سيولة بنسبة 5%.

• من قام بتقييم وهيكلة صفقة السندات Ledn؟

قامت شركة S&P Global Ratings بتحليل وتقييم المعاملة، بينما كانت شركة Jefferies Financial Group Inc. الوكيل الوحيد للهيكلة وحامل دفتر الاكتتاب.

• ما هي المخاطر التي تواجه السندات المدعومة بالبيتكوين؟

الخطر الرئيسي هو تقلب سعر البيتكوين، الذي يمكن أن يؤدي إلى تخلفات مدفوعة بالهامش وتصفية قسرية في الأسواق الهابطة أو ذات السيولة الضعيفة، مما قد يقلل من قيم الاسترداد.