نموذج مخزون التدفق لبيتكوين اليوم

مقدمة

في سعي الإنسان للبحث عن مخزن قيمة يتزايد بشكل أفضل، قطع الإنسان شوطًا طويلًا من الأصداف إلى المعادن والآن تقريبًا إلى الأصول الرقمية. نظرًا لأن البيتكوين (BTC) يشترك في العديد من صفات مخزن القيمة الجيد، فقد جذب انتباه الخبراء والتجار على حد سواء منذ عام 2009. فهو نادر وقابل للتبادل مثل الذهب، ولكن بما أنه لا يمتلك وجودًا ماديًا مثل الذهب، لا يمكن اعتباره غير قابل للتدمير. قبل عام من الحدث الثالث لنصف البيتكوين في 2020، قدم الكاتب المجهول الهوية PlanB نموذج مخزون البيتكوين إلى التدفق (Stock-to-Flow) لتعزيز سرد مخزن القيمة لـ BTC.

ما هو نموذج المخزون إلى التدفق؟

يمكن تعريف نموذج المخزون إلى التدفق على أنه نتيجة عملية رياضية تتضمن قسمة إجمالي العرض أو الاحتياطيات الموجودة من أصل معين على إمداده السنوي المنتظم. كما هو واضح من المعادلة، إذا كان الإمداد السنوي لأصل معين مرتفعًا، ستكون النتيجة أقل. ستظهر قيمة أعلى في النتيجة إذا كان الإمداد محدودًا. أدخل هذا النموذج إلى نظام البيتكوين البيئي وأثار حماسًا طويل الأمد، حيث من المبرمج أن ينخفض الإمداد السنوي للبيتكوين بعد كل حدث نصف، والذي من المقرر أن يحدث تقريبًا كل أربع سنوات. هذا يعني أن قيمة مخزون البيتكوين إلى التدفق ستستمر في الارتفاع بشكل دوري.

كان مصدر حماس الجمهور هو الإشارة إلى الذهب، الذي تبلغ قيمة مخزونه إلى التدفق حوالي 60 إلى 65 عند كتابة هذا النص. وفقًا لأحدث البيانات في فبراير 2026، يبلغ إجمالي إمداد الذهب المتداول 205,000 طن متري. تكشف تقديرات دقيقة أن حوالي 3000 إلى 3300 طن متري من الذهب تُضاف إلى التداول كل عام. كما نرى، الإمداد السنوي صغير جدًا، مما يجعل الأصل ذا قيمة عالية جدًا.

لماذا حصل نموذج S2F للبيتكوين على زخم

منذ أن وضع PlanB النموذج للبيتكوين، لاحظ المحللون أن النموذج كان يتنبأ بشكل دقيق جدًا بحركة السعر. ربما كان السبب في ذلك أن الحدث نصف في 2020 دفع الأصل إلى ارتفاعات جديدة في العام التالي. زخم الصعود والقيم المرتفعة لنموذج S2F جعلت النموذج شائعًا جدًا. عرض PlanB نفسه وافتخر غالبًا بدقة النموذج على وسائل التواصل الاجتماعي، خاصة على X، بكلمات مثل “تمامًا كساعة”.

كيف يعمل النموذج في سياق البيتكوين

على عكس الذهب، الذي ستستمر إمداداته في السوق بغض النظر عن المعدل، لن يكون هناك أكثر من 21 مليون بيتكوين على الإطلاق. قد يتسارع تعدين الذهب، وقد يرتفع الإمداد السنوي نتيجة للتكنولوجيا المتقدمة، لكن الإمداد الجديد سيقل فقط في حالة البيتكوين. هذا يعني أنه من حيث الندرة، يتفوق البيتكوين على الذهب.

الآن، إذا فكرنا في البيتكوين وفقًا لحسابات الذهب، تم تعدين 19.98 مليون بيتكوين، وهي الآن في التداول. يكشف معدل التعدين الحالي عن أن حوالي 450 عملة جديدة تدخل السوق يوميًا، مما يجعل الإضافة السنوية 164,250. وتبلغ قيمة مخزون البيتكوين إلى التدفق 121. الأرقام مثيرة جدًا لدرجة أن التجار يتدفقون للاستثمار، ومع ذلك، فإن التقلبات تشكل عقبة خطيرة أمام تجاوز الأصول الراسخة مثل الذهب والفضة عمليًا.

انتقادات من المحللين والباحثين

كما هو الحال دائمًا، عندما تحظى فكرة ببعض الاعتراف، لا يمكن إخفاؤها عن النقاد. أهم تحفظ من النقاد يتعلق بعنصر الطلب. عوامل العرض في التداول، والإمداد السنوي، والقيم الناتجة عن S2F تكون عديمة الفائدة إذا تراجع الطلب أو استقر. يمتلك الذهب قيمة سوقية تبلغ 35.2 تريليون دولار اليوم لأن طلبه كان دائمًا في تزايد منذ أن بدأ البشر في اعتباره ذا قيمة.

خط آخر من الانتقادات يأتي من نقاد حديثين يجادلون بأن الدقة السابقة لا تضمن أن النموذج سيكون موثوقًا في المستقبل. المنهج العلمي يفرض أن حدثًا واحدًا لا يكفي للتنبؤ بالمستقبل، لذلك يؤكد العلماء على أخذ ثلاث قراءات على الأقل في بيئات مخبرية. تنبأ نموذج مخزون البيتكوين إلى التدفق بأسعار في 2021-22، لكن من المبالغة القول إن النموذج مثالي. بصراحة، لم يسير النموذج كما هو متوقع بعد نصف 2024.

أداء النموذج في السنوات الأخيرة

كان سعر البيتكوين في ديسمبر 2021 حوالي 15,500 دولار. أشارت أخبار اعتماد المؤسسات والموافقات على الصناديق المتداولة إلى اتجاه صاعد، مما أدى إلى وصوله إلى أعلى مستوى على الإطلاق عند 73,000 دولار في مارس 2024، قبل شهر من الحدث نصف. ومع ذلك، بعد الحدث نصف، عندما تجاوزت قيمة S2F 100، بدأ السعر في الانخفاض. أدى hype حول صعود ترامب إلى تجاوز البيتكوين 100,000 دولار ووصل إلى أعلى مستوى عند 126,000 دولار في أكتوبر 2025. كانت الارتفاعات قبل الحدث نصف بنفس قيمة S2F التي تم تداول البيتكوين عندها عند 15,500 دولار. إذا كانت قيمة أفضل مؤشر على أداء أفضل، كان ينبغي أن يتجاوز البيتكوين 250 ألف أو 300 ألف دولار. ومع ذلك، لم يتجاوز السعر حتى ضعف أعلى سعر قبل الحدث نصف.

الخلاصة: أين يقف النموذج اليوم

الأهمية الكبرى لنموذج مخزون البيتكوين إلى التدفق في 2026 تكمن أكثر في المجال التعليمي منها في العالم العملي. يكتسب المتعلمون في سوق العملات المشفرة فهمًا لكيفية عمل آليات العرض في اتخاذ القرارات عند اختيار الأصول. كما أن الدراسة مفيدة أيضًا لفهم كيف ولماذا غالبًا ما يُقارن البيتكوين بالذهب. عوامل الندرة تدفع الطلب وتحرك سعر الأصل.

يتفق المتداولون المحترفون على أنه لا ينبغي لأحد الاعتماد على النموذج كأداة تنبؤ أساسية. في الواقع، هذا لا يقلل من أهمية النموذج نفسه. بل، لا يمكن لأي أداة في التحليل الفني أو الأساسي أن تقود تداولاتك بمفردها. عليك استخدام كل أداة بشكل صحيح مع أدوات داعمة أخرى. لذلك، من الحكمة الجمع بين عدة أساليب تحليل بدلاً من الاعتماد على صيغة واحدة فقط لتوقع الأسعار المستقبلية.

باختصار، ظهر نموذج مخزون البيتكوين إلى التدفق كوسيلة قوية لفهم حركة سعر الأصل قبل خمس سنوات، ومع ذلك فإن تحركات السوق ذكية جدًا لدرجة أن أداة واحدة لا تكفي على المدى الطويل.