روسيا تعيد النظر في حظر العملات المستقرة: موسكو تركز على عملة مستقرة محلية مع تصاعد العقوبات

تستعد بنك روسيا لدراسة جدوى إطلاق عملة مستقرة روسية محلية في عام 2026، مما يشير إلى تحول كبير من معارضتها الطويلة للأصول الرقمية المرتبطة بالعملات الورقية.

أعلن نائب رئيس البنك فلاديمير تشيستيوخين أن المنظم سيعيد تقييم المخاطر والآفاق هذا العام، مستشهدًا بالممارسات الدولية المتطورة. يأتي هذا التحول مع تصاعد العقوبات الغربية، حيث تستهدف الحزمة العشرون من العقوبات الأوروبية المعاملات المشفرة الروسية، وتبرز عملة مستقرة مدعومة بالروبل بقيمة 500 مليون دولار أطلقت في قرغيزستان كأداة تهرب من العقوبات لكنها مزدهرة. بالنسبة للأسواق العالمية للعملات المشفرة، قد يعيد دخول روسيا المحتمل في العملات المستقرة المدعومة من الدولة تشكيل ديناميات التسوية عبر الحدود وتحدي هيمنة العملات المستقرة بالدولار.

بنك روسيا يغير السيناريو: من معارض للعملات المستقرة إلى محتمل إصدارها

قضى البنك المركزي الروسي سنوات يرفض فيها العملات المستقرة. الآن، يتم مراجعة هذا الموقف.

خلال مؤتمر لبنك ألفا تحت شعار “الأصول المالية الرقمية: بنية سوق جديدة”، أقر نائب الرئيس فلاديمير تشيستيوخين بأن موقف المنظم التقليدي هو أن العملات المستقرة “غير مسموح بها”. لكنه تبع ذلك بملاحظة مهمة: “بالنظر إلى ممارسات عدد من الدول الأجنبية، سنعيد تقييم المخاطر والآفاق هنا وسنطرح ذلك للنقاش العام”.

الدراسة، المقررة في 2026، ستقيم ما إذا كان على روسيا إنشاء عملتها المستقرة المحلية الخاصة بها. هذا لا يعني الالتزام بإصدار واحدة غدًا. إنه اعتراف بأن الأرض قد تغيرت تحت أقدام موسكو.

كانت رحلة تنظيم العملات المشفرة في روسيا غير خطية على الإطلاق. قضى البنك سنوات يدفع حصريًا نحو الروبل الرقمي مع معارضة تداول العملات المشفرة اللامركزية. لكن عام 2025 كان حاسمًا. أولاً، جاء نظام تجريبي للمعاملات المشفرة. ثم ترخيص للاستثمارات في المشتقات المشفرة في الربيع الماضي. وأخيرًا، في ديسمبر، أصدر البنك المركزي مفهومًا جديدًا شاملًا يعترف بكل من العملات المشفرة اللامركزية مثل البيتكوين والعملات المستقرة كـ"أصول نقدية" مع توسيع وصول الروس إليها.

يمثل دراسة العملات المستقرة الخطوة المنطقية التالية في هذا التطور. الآن، تعترف روسيا بأن الأصول الرقمية لن تختفي وأن الحفاظ على السيادة النقدية يتطلب التعامل معها بشروطها الخاصة.

لماذا تعيد روسيا التفكير في العملات المستقرة: قانون GENIUS وتأثير اليورو الرقمي

لا تعيد موسكو تقييم سياسة العملات المستقرة في فراغ. لقد تحولت الساحة الدولية بشكل كبير خلال العام الماضي.

في يوليو 2025، وقع الرئيس دونالد ترامب قانون GENIUS، الذي أسس إطارًا اتحاديًا لعملات الدفع المستقرة في الولايات المتحدة. أُ formalized متطلبات دعم الدولار 1:1 وقواعد الشفافية الاحتياطية، مما أتاح شرعية للبنى التحتية المالية للعملات المستقرة المقومة بالدولار. ومنذ ذلك الحين، توسعت العملات المستقرة المدعومة من الولايات المتحدة مثل USDT و USDC في عمليات الدفع عبر الحدود وتسوية المؤسسات.

لم تقف أوروبا مكتوفة الأيدي. سرعت الاتحاد الأوروبي العمل على اليورو الرقمي، وبدأت عملات مستقرة من البنوك الكبرى تتوافق مع معايير MiCA تدخل السوق. يصف صانعو السياسات الأوروبيون هذه الجهود بأنها ضرورية للحفاظ على السيادة النقدية وتقليل الاعتماد على العملات الرقمية الأجنبية.

بالنسبة لروسيا، فإن المراقبة من الجانب الآخر تظهر أن التداعيات خطيرة. إذا سيطرت العملات المرتبطة بالدولار واليورو على التدفقات عبر الحدود، فإن الكيانات الروسية ستواجه اعتمادًا أعمق على أدوات منظمة من الخارج، خاصة عندما تهدف العقوبات الغربية إلى قطعها عن التمويل العالمي.

عبّر مستشار بوتين، أنطون كوبياكوف، عن هذا القلق في منتدى الاقتصاد الشرقي عام 2025، محذرًا من أن الولايات المتحدة تهدف إلى “إعادة كتابة قواعد” التمويل العالمي باستخدام العملات المشفرة والذهب. سواء قبلت ذلك أم لا، فإن ذلك يعكس تصور موسكو: بنية العملات المستقرة هي بنية جيوسياسية، وروسيا لا يمكنها أن تكون مستهلكًا بدلاً من أن تكون منتجًا.

تصاعد ضغط العقوبات: الحزمة العشرون تستهدف العملات المشفرة الروسية

تقوم الاتحاد الأوروبي بتشديد الخناق على نشاط العملات المشفرة الروسية مع اقتراب الحزمة العشرون من العقوبات.

وفقًا لوثائق داخلية اطلعت عليها صحيفة فاينانشيال تايمز، اقترحت المفوضية الأوروبية حظرًا شاملاً على جميع العمليات المتعلقة بالعملات المشفرة المرتبطة بروسيا. يبتعد المقترح عن تصنيف الشركات الفردية، التي ثبت أنها غير فعالة مع ظهور كيانات جديدة لتحل محل تلك المعاقبة، ويستهدف التهرب المنهجي.

تشمل العناصر الرئيسية حظر جميع التفاعلات مع مزودي خدمات ومنصات العملات المشفرة الروسية، ووقف أنشطة Garantex (أكبر بورصة مشفرة معاقبة في روسيا)، وتقييد منصة الدفع A7 بما في ذلك عملتها المستقرة A7A5. كما تسعى المفوضية إلى فرض عقوبات على 20 بنكًا إضافيًا وفرض حظر كامل على العمليات التي تتعلق بالروبل الرقمي.

كما تستهدف أوروبا “التجارة الثلاثية” عبر قرغيزستان، مقترحة حظر تصدير البضائع ذات الاستخدام المزدوج إلى الدولة الآسيوية الوسطى بعد أن أظهرت بيانات التجارة زيادات مشبوهة: ارتفعت صادرات الاتحاد الأوروبي من البضائع ذات الأولوية إلى قرغيزستان بنسبة 800%، في حين قفزت صادرات قرغيزستان إلى روسيا بنسبة 1200%.

يتطلب التنفيذ موافقة بالإجماع من جميع الدول الأعضاء الـ27 في الاتحاد الأوروبي، مع سعي المفوضية لإنهاء الحزمة بحلول 24 فبراير. بالنسبة للكيانات الروسية، الرسالة واضحة: مسارات التهرب من العقوبات على العملات المشفرة تواجه تفكيكًا منهجيًا.

سابقة A7A5: عملة الروبل غير الرسمية المزدهرة رغم العقوبات

بينما تدرس موسكو عملة مستقرة محلية، أظهر رمز غير رسمي مدعوم بالروبل طلبًا وجذب انتقادات غربية.

A7A5، التي أصدرتها شركة Old Vector المسجلة في قرغيزستان والتي أنشأتها شركة روسية A7، أطلقت في أوائل 2025 كعملة مستقرة مرتبطة بالروبل تعمل على شبكتي إيثريوم وTRON. هدفها المعلن: توفير “بديل لـ USDT غير معرض لمخاطر العقوبات”.

تروي الأرقام قصة نمو هائل. بحلول يوليو 2025، تجاوزت التحويلات اليومية عبر A7A5 مليار دولار، وبلغت القيمة الإجمالية أكثر من 41 مليار دولار. وصل حجم التداول إلى 86 مليار دولار، وهو أكثر من ضعف رقم يوليو. تظهر بيانات DeFiLlama أن قيمتها السوقية تتجاوز 500 مليون دولار، مما يجعلها أكبر عملة مستقرة غير مرتبطة بالدولار على مستوى العالم.

آليات عمل A7A5 جديرة بالملاحظة. فهي تعمل كعملة مستقرة ذات عائد، تدفع للمستثمرين 50% من الفوائد المكتسبة على ودائع البنوك الداعمة. في سبتمبر 2025، صنفها السلطات المالية الروسية كـ"أصل مالي رقمي"، وهو أول تصنيف من نوعه، مما مكن الشركات الروسية من استخدامها في التسويات الدولية.

ردت العقوبات الغربية بالمثل. فرضت المملكة المتحدة عقوبات على Capital Bank (قرغيزستاني)، وتبادل العملات المشفرة Grinex، وبورصة Meer لدعمها A7A5. أضافت الولايات المتحدة شركة Old Vector وGrinex إلى قائمة العقوبات في أغسطس. وتم تصنيف Grinex على أنه “على الأرجح خليفة معاد تسمية لهGarantex”، وهي البورصة الروسية المعاقبة التي تم إغلاقها بواسطة تحالف دولي.

رغم العقوبات، لا تزال A7A5 تعمل. وأظهرت حضورها كراعٍ بلاتيني في مؤتمر Token2049 في سنغافورة في أكتوبر 2025 طموحها للظهور عالميًا، رغم أن المنظمين أزالوا مراجعها بعد استفسارات إعلامية.

كيف قد يبدو شكل العملة المستقرة الروسية المحلية

إذا مضت روسيا قدمًا من الدراسة إلى التنفيذ، فكيف ستبدو العملة المستقرة المحلية فعليًا؟

تقدم تجربة A7A5 أدلة. أي عملة مستقرة مدعومة من الدولة الروسية من المحتمل أن:

تعمل على بنية تحتية قائمة على تقنية البلوكشين المعتمدة. تعمل A7A5 على إيثريوم وTRON، مع الاعتراف بأن السيولة وسهولة الوصول تتطلب تلبية احتياجات المستخدمين حيث يتعاملون بالفعل.

تدمج آليات عائد. أثبت نموذج مشاركة العائد في A7A5 جاذبيته للمستثمرين الباحثين عن عوائد، وليس مجرد تخزين ثابت. قد تعتمد جهة إصدار الدولة ميزات مماثلة للمنافسة.

تركز على التسويات الدولية بدلاً من التداول المحلي. يحتفظ الروبل الرقمي بالاستخدام الداخلي، بينما تستهدف العملة المستقرة المدفوعات عبر الحدود حيث تواجه القنوات التقليدية حواجز عقوبات.

تتعامل مع متطلبات احتياطية معقدة. تعتبر الاحتياطيات الموثوقة مهمة لبناء الثقة مع الأطراف المقابلة. ستحتاج روسيا إلى ترتيبات دعم شفافة، قد تشمل الذهب، العملات الأجنبية، أو أصول أخرى.

تواجه عقوبات غربية فورية. أي عملة مستقرة روسية رسمية ستواجه قيودًا من الولايات المتحدة والمملكة المتحدة والاتحاد الأوروبي، مما يحد من وصولها عبر القنوات المالية المنظمة.

الإطار التنظيمي يتطور بالفعل. يتصور مفهوم العملات الرقمية في روسيا من ديسمبر 2025 ترخيص بورصات ومنصات الأصول الرقمية تحت إشراف البنك المركزي. من المحتمل أن تتطلب العملة المستقرة المحلية مثل هذا الترخيص للبنية التحتية للإصدار والتداول.

التحول الأوسع لروسيا في مجال العملات المشفرة: من العداء إلى الاستراتيجية

تتوافق دراسة العملات المستقرة مع تحول أوسع في سياسة روسيا تجاه العملات المشفرة.

خلال عام 2025، أعاد بنك روسيا توجيه نهجه بشكل أساسي. تشمل التطورات الرئيسية:

نظام تجريبي للمعاملات المشفرة: تم تقديمه لاختبار المدفوعات عبر الحدود تحت ظروف مراقبة.

ترخيص المشتقات المشفرة: سمح بالاستثمارات بدءًا من ربيع 2025.

مفهوم ديسمبر 2025: اعتراف بالعملات المشفرة والعملات المستقرة كـ"أصول نقدية" مع توسيع الوصول الروسي.

تشريع التعدين: أصدرت قانون نوفمبر 2024 سجلًا للمعدنين ومشغلي البنية التحتية للتعدين، حيث تم تسجيل 1364 معدّنًا و~100 مشغل بحلول أكتوبر 2025.

تطوير إطار الضرائب: قام المعدنون بتعدين حوالي 32 مليار روبل من العملات المشفرة في الربع الأول من 2025، رغم أن آليات البيع لا تزال غير متطورة.

كشفت وزارة المالية في 13 فبراير 2026 أن حجم التداول الروسي للعملات المشفرة الآن يصل إلى 50 مليار روبل يوميًا (حوالي 650 مليون دولار). يستخدم الروس العاديون العملات المشفرة بشكل متزايد مع تعذر الوصول إلى القنوات المالية التقليدية بسبب العقوبات وقيود العملة المحلية المرتبطة بالحرب في أوكرانيا.

هذه ليست روسيا الصديقة للعملات المشفرة بمعنى الليبرتاري. إنها روسيا التي تسيطر عليها الدولة، وتدرك أن الأصول الرقمية تخدم أغراضًا استراتيجية مثل مقاومة العقوبات، وطرق دفع بديلة، وتقليل الاعتماد على الدولار.

التحديات القادمة: العقبات القانونية والمقاومة الدولية

على الرغم من الزخم، لا تزال هناك عقبات كبيرة قبل أن تصل أي عملة مستقرة روسية محلية إلى السوق.

عدم اليقين القانوني. تفتقر روسيا إلى تنظيم شامل لتبادل العملات المشفرة، مما يخلق سوقًا رمادية تهيمن عليها معاملات P2P وتحدث فيها تجميد واسع للحسابات البنكية بموجب قوانين مكافحة غسيل الأموال. استمعت المحكمة الدستورية مؤخرًا لقضية تتعلق باسترداد ديون USDT دون تصنيف نهائي، مما يبرز الغموض القانوني المستمر.

مصداقية الاحتياطيات. سيفحص الأطراف الدولية أي دعم لعملة مستقرة روسية. بدون التحقق المستقل وشفافية الاحتياطيات، ستظل الاعتمادية محدودة على الكيانات التي ترتاح بالفعل لمخاطر العقوبات.

سلاسل العقوبات. تستهدف الحزمة العشرون المقترحة من العقوبات الأوروبية بشكل صريح خدمات العملات المشفرة والميسرين من دول ثالثة. تواجه قرغيزستان احتمال فرض عقوبات على استضافة بنية A7A5 التحتية. وسيواجه المصدر الروسي المحتمل ضغطًا مماثلاً.

متطلبات التكنولوجيا والحفظ. يتطلب بناء بنية مستقرة آمنة وقابلة للتوسع خبرة تقنية ونضجًا تشغيليًا. لدى القطاع المالي الروسي خبرة في تطوير الروبل الرقمي، لكن العملات المستقرة تقدم تحديات مختلفة.

معضلة مبيعات المعدنين. يفتقر المعدنون الروس، الذين هم المشاركون الشرعيون الوحيدون في العملات المشفرة، حاليًا إلى آليات بيع محلية ويجب عليهم استخدام بورصات أجنبية أو أسواق رمادية. يمكن أن توفر العملة المستقرة المحلية منفذًا، ولكن فقط إذا تم دمجها في بنية متوافقة.

ماذا يعني ذلك للأسواق العالمية للعملات المشفرة

يحمل توجه روسيا نحو العملات المستقرة تداعيات تتجاوز حدودها.

بالنسبة لهيمنة العملات المستقرة بالدولار، فإن رمز الروبل الروسي يمثل منافسة متواضعة على أفضل تقدير نظرًا للدور المحدود للروبل على الصعيد الدولي. لكنه يرسل إشارة إلى أن الاقتصادات الكبرى ستطور بنية تحتية محلية للعملات المستقرة بدلاً من التخلي عن المجال لعملات الدولار الأمريكية.

بالنسبة لفعالية العقوبات، يُظهر استكشاف روسيا أن القيود تدفع إلى الابتكار في التهرب. ظهرت A7A5 خصيصًا لتجاوز الأرصدة المجمدة والوصول المحظور. ستؤسس نسخة مدعومة من الدولة هذا الديناميكيات.

بالنسبة لصناعة العملات المشفرة الأوسع، يضيف مشاركة روسيا تعقيدًا تنظيميًا. يتعين على البورصات التنقل بين متطلبات متضاربة بين العقوبات الغربية والتصريح الروسي. تواجه فرق الامتثال أعباء تدقيق موسعة.

بالنسبة للأسواق الناشئة، قد يشجع مثال روسيا على تطوير عملات مستقرة مماثلة. حذر وزير المالية الهندي مؤخرًا من أن الدول يجب أن “تتكيف مع بنية نقدية جديدة، أو تواجه الاستبعاد”. السباق نحو العملات المستقرة له أبعاد جيوسياسية تتجاوز أزواج التداول.

الطريق إلى الأمام: 2026 سنة حاسمة

يمثل دراسة بنك روسيا البداية، وليس النهاية، لعملية طويلة. إليك التواريخ والتطورات الرئيسية التي يجب مراقبتها:

فبراير 2026: إعلان تشيستيوخين عن بدء الدراسة الرسمية.

24 فبراير 2026: التاريخ المستهدف لإنهاء الحزمة العشرون من العقوبات الأوروبية.

منتصف 2026: احتمال تقديم مشروع قانون لإطار ترخيص بورصات العملات المشفرة.

نهاية 2026: نتائج الدراسة والتوصيات السياسية المحتملة.

2027: من المتوقع حظر كامل على أنشطة العملات المشفرة خارج النطاق المرخص، مع مسؤولية إدارية وجنائية عن التشغيل غير المرخص.

بالنسبة للمشاركين في السوق، الرسالة واضحة: تتجه روسيا نحو بنية تحتية منظمة للعملات المشفرة بشروطها الخاصة. سواء شملت تلك البنية عملة مستقرة محلية أم لا، يعتمد على نتائج الدراسة، لكن الاتجاه يشير إلى المشاركة وليس الحظر.

أكد وزير المالية أنطون سيلوانوف العام الماضي أن روسيا تستخدم بالفعل البيتكوين والعملات الرقمية مع شركاء التجارة الدولية لمواجهة العقوبات الغربية. ستوسع العملة المستقرة المحلية تلك الاستراتيجية مع تقليل الاعتماد على رموز الدولار.

لن يفوت المراقبون هذا التناقض. بلد قضى سنوات يهدد بحظر العملات المشفرة يفكر الآن في أن يصبح مصدرًا للعملات المشفرة. لكن في عالم حيث تعمل العملات المستقرة كبنية نقدية، فإن البقاء خارج اللعبة ليس خيارًا حقيقيًا. تعكس دراسة روسيا هذا الإدراك. وما يأتي بعد ذلك سيشكل ديناميات العملات المشفرة في أوراسيا لسنوات قادمة.