DraftKings تضع أموالها في سوق التوقعات! خفضت توقعات الإيرادات، وانخفض سعر السهم بنسبة 15% بعد التداولات الرسمية

وفقًا لأحدث التقارير الفصلية، تخطط منصة المراهنات الرياضية الرئيسية DraftKings لتوسيع منصة المراهنات الخاصة بالفعاليات المحددة DraftKings Predictions خلال العام القادم. قامت DraftKings بتعديل توقعاتها لإيرادات السنة المالية 2026 إلى 6.5-6.9 مليارات دولار، مما أدى إلى انخفاض سعر السهم بعد التداول بنسبة 15%.

توسع في 38 ولاية واختراق لولايات المقامرة غير القانونية

من خلال التعاون مع CEX، أصبحت DraftKings Predictions متاحة الآن في 38 ولاية، بما في ذلك كاليفورنيا، فلوريدا، جورجيا وتكساس، حيث لا تكون المقامرة الرياضية التقليدية قانونية. ووفقًا للتقارير، تم إطلاق منتجها الأساسي في 26 ولاية ومنطقة كولومبيا. تعتبر استراتيجية التوسع هذه ذكية جدًا، حيث تستغل الفروق القانونية بين سوق التوقعات والمقامرة التقليدية.

في الولايات المتحدة، تخضع المقامرة الرياضية التقليدية لتنظيم صارم، وتكون قانونية فقط في بعض الولايات (مثل نيفادا، نيوجيرسي). تحظر ولايات كبيرة مثل كاليفورنيا وتكساس المقامرة الرياضية، مما يمنع شركات مثل DraftKings من تشغيل أعمالها الأساسية في هذه الأسواق. لكن سوق التوقعات يُصنف على أنه “عقد أحداث” وليس “مقامرة”، ويخضع لتنظيم هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) وليس لجنة المقامرة الولائية، مما يتيح استغلال ثغرات تنظيمية تسمح لـ DraftKings بإطلاق منتجات التوقعات في الولايات التي تحظر المقامرة.

تغطي هذه التوسعة 38 ولاية، مما يعني أن DraftKings Predictions تصل إلى حوالي 80% من سكان الولايات المتحدة. كاليفورنيا (40 مليون نسمة)، تكساس (30 مليون)، فلوريدا (22 مليون) هي ولايات ذات كثافة سكانية عالية، وفتح هذه الأسواق يوفر فرصة نمو هائلة لـ DraftKings. إذا تمكنت من تحويل 1-2% من السكان إلى مستخدمين نشطين، فسيكون ذلك بمئات الآلاف إلى ملايين المستخدمين.

استراتيجية DraftKings ذات المسارين

المنتج الأساسي (المراهنات الرياضية): 26 ولاية + منطقة كولومبيا، يخضع لتنظيم قوانين المقامرة الولائية

Predictions (سوق التوقعات): 38 ولاية، تحت تنظيم CFTC، تغطي الولايات التي تحظر المقامرة

منطق التوسع: استخدام سوق التوقعات لتجاوز حظر المقامرة في الولايات، والوصول إلى سوق أكبر

ومع ذلك، فإن استدامة هذا الثغرة التنظيمية محل شك. في صباح الخميس، قال رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية بول أتكينز إن سوق التوقعات يُعد “مشكلة رئيسية” تثير قلق الجهات التنظيمية. على الرغم من أنه رئيس SEC وليس الجهة التي تنظم سوق التوقعات مباشرة (CFTC)، إلا أن تصريحه يعكس تصاعد المخاوف على المستوى الفيدرالي من سوق التوقعات. وإذا بدأت الولايات في سن قوانين صريحة تحظر سوق التوقعات (كما فعلت نيفادا)، فقد تواجه توسعة DraftKings في 38 ولاية تحديات قانونية.

هدف إيرادات 6.9 مليار دولار وتراجع سعر السهم بنسبة 15% يتناقضان

عدّلت DraftKings توقعاتها لإيرادات 2026 إلى 6.5-6.9 مليارات دولار، ويعود جزء من ذلك إلى “التوقعات باستثمارها في سوق التوقعات، وإطلاق خدماتها في الأسواق المستهدفة، والتخطيط الحذر مع تغير بيئة الأعمال”. أدى هذا التعديل إلى هبوط سعر السهم بعد الإغلاق بنسبة 15%.

بالانتقال من توقعات سابقة (ربما بين 7-7.5 مليارات دولار) إلى 6.5-6.9 مليارات، فإن الانخفاض ليس كبيرًا جدًا، لكنه يُعتبر إشارة سلبية في ظل الظروف السوقية الحالية. المستثمرون لا يركزون على الرقم المطلق، بل على الاتجاه. التعديل يشير إلى تراجع الثقة في نمو الشركة المستقبلي، وقد يعكس تحديات من المنافسة، والضغوط التنظيمية، أو تشبع السوق. الانخفاض بنسبة 15% بعد الإغلاق يعكس خيبة أمل السوق الشديدة من هذا التعديل.

الأكثر تناقضًا هو أن DraftKings تؤكد أن “الاستثمار في سوق التوقعات” هو أحد أسباب التعديل. هذا يعني أن الشركة تخصص موارد كبيرة لتطوير وترويج سوق التوقعات، لكن هذا الاستثمار سيؤثر على الأرباح على المدى القصير (يزيد التكاليف، بينما لا تظهر الإيرادات بعد). قد يتساءل المستثمرون: لماذا يتم تخصيص موارد لنشاط ناشئ ومليء بعدم اليقين، بينما لا تزال الأعمال الأساسية للمراهنات الرياضية تنمو؟ هل هذا استراتيجية حكيمة لتنويع الأعمال، أم خطأ في تشتيت التركيز؟

إذا تمكنت DraftKings من تحقيق هدف إيرادات 6.9 مليار دولار، فستعزز مكانتها كواحدة من أكبر منصات المراهنات الرياضية عبر الإنترنت في الولايات المتحدة. لكن السؤال الأهم هو هامش الربح. قد تكون هوامش أرباح سوق التوقعات أقل من المقامرة التقليدية (بسبب المنافسة الشديدة، والحاجة لاستثمارات تقنية أكبر)، وإذا زادت الإيرادات مع تراجع الأرباح، فلن يكون ذلك جيدًا للمساهمين. هذا قد يكون السبب العميق وراء هبوط السهم بنسبة 15%.

مخاطر تنظيم سوق التوقعات وتزايد المنافسة

شهد سوق التوقعات نجاحًا غير متوقع خلال انتخابات 2024 الأمريكية، وسرعان ما انتشر عالميًا. تواصل شركات رائدة مثل Kalshi وPolymarket التوسع، وانضمت شركات جديدة إلى المنافسة. على الرغم من أن DraftKings شركة مراهنات تقليدية، إلا أنها جاءت متأخرة في مجال سوق التوقعات، وتواجه منافسة قوية من الشركات الرائدة.

تمكنت Polymarket من بناء سمعة قوية خلال انتخابات 2024، حيث تفوقت دقتها في التوقعات على استطلاعات الرأي التقليدية، مما أكسبها ثقة كبيرة من المستخدمين. أما Kalshi، فهي أول منصة توقعات حصلت على موافقة CFTC، وتتمتع بميزة الامتثال التنظيمي. Coinbase تدعم سوق التوقعات من خلال أكبر بورصة مرخصة في الولايات المتحدة، وتتمتع بقاعدة مستخدمين ضخمة. بالمقابل، فإن ميزة DraftKings الأساسية تكمن في علامتها التجارية في المراهنات الرياضية، وقاعدة مستخدميها، لكن هل هؤلاء المستخدمون مستعدون للتحول من المراهنات الرياضية إلى سوق التوقعات؟ هذا غير مؤكد.

تصريحات رئيس SEC بول أتكينز يوم الخميس أضفت ظلالًا على صناعة سوق التوقعات بأكملها. على الرغم من أن CFTC كانت أكثر انفتاحًا على سوق التوقعات في عهد ترامب، إلا أن مواقف SEC والجهات التنظيمية في الولايات قد تختلف. وإذا تم إعادة تصنيف سوق التوقعات على أنه مقامرة وخضع لقيود صارمة، فإن استثمارات DraftKings الضخمة في هذا المجال قد تتعرض للخسارة. عدم اليقين التنظيمي هو سبب رئيسي لبيع أسهم DraftKings.

بالنسبة لـ DraftKings، فإن سوق التوقعات هو “ضرورة استراتيجية” للدفاع. إذا استطاعت المنافسة أن تسرق المستخدمين المحتملين عبر سوق التوقعات، فإن حصة DraftKings السوقية ستكون مهددة. لذلك، حتى لو لم تكن سوق التوقعات مربحة على المدى القصير أو كانت خاسرة، فإن الاستثمار فيها ضروري للحفاظ على القدرة التنافسية. هذا “الاستثمار الدفاعي” ضروري، لكنه يعني أن الأرباح قصيرة الأجل ستُضحى، وهو ما يفسر هبوط السهم.