ARK Invest: الطريق المؤسسي لتبني البيتكوين

في عام 2026، لم تعد مشكلة المستثمرين هي “هل ينبغي تخصيص جزء من محفظتهم”، بل أصبحت “كمية التخصيص وكيفية التخصيص باستخدام أي أدوات”. يتجه البيتكوين من أن يكون أصولًا هامشيًا في صناعة التشفير، إلى أن يصبح فئة أصول جديدة تستحق أن يخصص لها المؤسسات جزءًا من محافظها. هذا المقال مستوحى من مقال لـ ARK Invest، وتم تنظيمه وترجمته بواسطة Foresight News.
(مقدمة سابقة: هبط سعر سهم Bitmine بأكثر من 9%، وARK Invest، المرأة المستثمرَة الشهيرة، زادت من حصتها بأكثر من 270,000 سهم عند الانخفاض، وما زالت تتوقع احتياطيات ETH)
(معلومات إضافية: مقابلة مع “المرأة المستثمرَة” كاثي وود: كشف منهجية استثمار ARK في العملات الرقمية)

فهرس المقال

• عام 2026: الخلفية الكلية
  • البيئة النقدية والسيولة
  • السياسات والتنظيمات
• الطلب الهيكلي: الصناديق المتداولة في البورصة (ETF) وخزائن الأصول الرقمية
  • ETF كجهة شراء هيكلية جديدة
  • زيادة احتياطيات الشركات
  • المؤسسات السيادية والاحتفاظ الاستراتيجي
• البيتكوين والذهب: مقارنة الأصول المخزنة للقيمة
  • الذهب سابقًا، هل يتبعه البيتكوين؟
  • حجم ETF: نمو البيتكوين يتجاوز الذهب بكثير
• هيكل السوق وسلوك المستثمرين
  • الانسحابات، التقلبات، نضوج السوق
  • الاحتفاظ طويل الأمد أفضل من توقيت السوق
• التحديات الاستراتيجية الحالية للبيتكوين

في عام 2025، بدأ البيتكوين يتوغل بشكل مستمر في النظام المالي العالمي. إطلاق وتوسيع صناديق البيتكوين الفورية (Spot ETFs)، إدراج شركات الأصول الرقمية في مؤشرات الأسهم الرئيسية، واستمرار وضوح البيئة التنظيمية، كلها عوامل دفعت البيتكوين من أصول هامشية في صناعة التشفير إلى فئة أصول جديدة تستحق أن يخصص لها المؤسسات جزءًا من محافظها.

نعتقد أن المحور الرئيسي للدورة الحالية هو تحول البيتكوين من تقنية عملة “اختيارية” إلى أصل استراتيجي يخصصه المزيد من المستثمرين. هناك أربعة اتجاهات تعزز من قيمة البيتكوين:

• الطلب على الأصول الرقمية النادرة يتزايد بدعم من البيئة الكلية والسياسات؛
• تغيرات هيكلية في حيازات ETF، الشركات، والمؤسسات السيادية؛
• العلاقة بين البيتكوين والذهب وأنظمة حفظ القيمة الأوسع؛
• انخفاض الانسحابات والتقلبات مقارنة بالدورات السابقة.

سوف نستعرض هذه الاتجاهات واحدة تلو الأخرى.

عام 2026: الخلفية الكلية

البيئة النقدية والسيولة

بعد فترة طويلة من التشديد النقدي، تتغير الصورة الاقتصادية الكلية: انتهى عام 2022 دورة التشديد الكمي (QT) في الولايات المتحدة، ولا تزال دورة خفض الفائدة في بدايتها، مع احتمال أن يتحول أكثر من 10 تريليون دولار من صناديق السوق ذات العائد المنخفض وصناديق الدخل الثابت إلى الأصول ذات المخاطر.

السياسات والتنظيمات

لا تزال وضوح التنظيمات شرطًا أساسيًا لاعتماد المؤسسات، وهو أيضًا محفز محتمل. تعمل الجهات التنظيمية في الولايات المتحدة والعالم على وضع أطر واضحة لتنظيم الأصول الرقمية، تنظيم الحفظ، التداول، والإفصاح عن المعلومات، وتقديم إرشادات للمستثمرين المؤسساتيين.

على سبيل المثال، مشروع قانون CLARITY في الولايات المتحدة، الذي يُتوقع أن يُشرف عليه لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) على السلع الرقمية، ولجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) على الأوراق المالية الرقمية، قد يقلل من عدم اليقين التنظيمي للشركات والمؤسسات ذات الصلة. يوفر القانون مسارًا للامتثال طوال دورة حياة الأصول الرقمية، ويتيح عبر “اختبار النضج” المعايير، انتقال التوكن من إشراف SEC إلى إشراف CFTC بعد أن يصبح لامركزيًا. كما أن نظام التسجيل المزدوج للوسطاء يقلل من الثغرات القانونية التي كانت تدفع الشركات الرقمية للانتقال للخارج على مدى طويل.

اتخذت الحكومة الأمريكية إجراءات متعددة ضد البيتكوين:

• مناقشات مع أعضاء الكونغرس وقادة الصناعة لإدراج البيتكوين في الاحتياطي الوطني؛
• تنظيم مصادرة البيتكوين من قبل الحكومة الفيدرالية؛
• تبني ولايات مثل تكساس البيتكوين، ودمجها في احتياطياتها.

الطلب الهيكلي: الصناديق المتداولة في البورصة (ETF) وخزائن الأصول الرقمية

ETF كجهة شراء هيكلية جديدة

حجم ETF الفوري للبيتكوين غيّر بشكل جذري هيكل العرض والطلب في السوق. بحلول 2025، وصل حجم البيتكوين المحتوى في صناديق ETF والأصول الرقمية (DAT) في الولايات المتحدة إلى 1.2 مرة من إجمالي البيتكوين المستخرج أو العملات غير النشطة التي أعيد تدفقها. بنهاية 2025، بلغت حيازة ETF وDAT أكثر من 12% من إجمالي المعروض من البيتكوين.

على الرغم من أن الطلب ينمو بسرعة أكبر من العرض، إلا أن سعر البيتكوين لا يزال يتراجع، بسبب عوامل خارجية:

• تصفية واسعة في أكتوبر 2022؛
• مخاوف من أن الدورة الربعية للبيتكوين قد بلغت ذروتها؛
• تهديدات الحوسبة الكمومية على التشفير الخاص بالبيتكوين.

في الربع الأخير، أدرجت كل من مورغان ستانلي وPioneer Group البيتكوين في منصات الاستثمار:

• مورغان ستانلي فتحت للعملاء منتجات بيتكوين منظمة، بما في ذلك ETF الفوري؛
• مجموعة Pioneer، التي كانت ترفض العملات الرقمية والسلع الأساسية لسنوات، أصبحت الآن تتعامل مع ETF البيتكوين من طرف ثالث.

مع نضوج ETF، سيصبح أكثر وأكثر جسرًا هيكليًا بين سوق البيتكوين والأموال التقليدية.

زيادة احتياطيات الشركات

اعتمدت الشركات على البيتكوين من قلة من المبادرين الأوائل إلى نطاق أوسع. شركات مثل Coinbase وBlock مدرجة في مؤشرات مثل S&P 500 وNasdaq 100، مما يتيح للمحافظ الرئيسية تخصيص البيتكوين بشكل غير مباشر.

شركة Strategy (المعروفة سابقًا بـ MicroStrategy) كممثل لخزائن الأصول الرقمية، تمتلك حاليًا أكبر حصة من البيتكوين، حيث تمثل 3.5% من المعروض الكلي. حتى نهاية يناير 2026، تمتلك شركات DAT المختلفة أكثر من 1.1 مليون بيتكوين، أي حوالي 5.7% من المعروض، بقيمة تقارب 89.9 مليار دولار، ومعظمها من المستثمرين على المدى الطويل.

المؤسسات السيادية والاحتفاظ الاستراتيجي

في 2025، بعد تجربة السلفادور، استخدمت إدارة ترامب البيتكوين المصادرة لبناء احتياطي البيتكوين الاستراتيجي الأمريكي (SBR). يضم هذا الاحتياطي حوالي 325,437 بيتكوين، أي 1.6% من المعروض، بقيمة تقدر بـ 25.6 مليار دولار.

البيتكوين والذهب: مقارنة الأصول المخزنة للقيمة

الذهب سابقًا، هل يتبعه البيتكوين؟

في السنوات الأخيرة، استجابت الذهب والبيتكوين بشكل مختلف لتدهور العملة، والفوائد السلبية الحقيقية، والمخاطر الجيوسياسية. في 2025، مع ارتفاع التضخم، وتراجع العملات، وتزايد المخاوف الجيوسياسية، ارتفعت أسعار الذهب بنسبة 64.7%، بينما انخفض سعر البيتكوين بنسبة 6.2%، مما يظهر تباينًا واضحًا.

لكن، هذه ليست المرة الأولى في التاريخ:

• في 2016 و2019، كانت أسعار الذهب تتقدم على البيتكوين؛
• بعد صدمة جائحة 2020، ارتد الذهب أولاً، ثم قفز البيتكوين بشكل كبير مع انفجار السيولة المالية والنقدية.

من العلاقة التاريخية، يُعتبر البيتكوين أصلًا رقميًا عالي المخاطر، يشبه الذهب من حيث كونه أصلًا مخزنًا للقيمة ذو طابع عالي بيتا.

حجم ETF: نمو البيتكوين يتجاوز الذهب بكثير

من خلال تدفقات الأموال في صناديق ETF، استغرقت البيتكوين الفوري أقل من عامين لتصل إلى حجم استغرق أكثر من 15 عامًا في سوق الذهب ETF. هذا يشير إلى أن المستشارين الماليين، المؤسسات، والمستثمرين الأفراد يبدون ثقة أكبر في البيتكوين كوسيلة لتخزين القيمة، وأداة تنويع، وفئة أصول جديدة.

من الجدير بالذكر أن العلاقة بين عوائد البيتكوين والذهب لا تزال منخفضة منذ 2020، لكن الذهب قد يكون مؤشرًا مبكرًا للبيتكوين.

هيكل السوق وسلوك المستثمرين

الانسحابات، التقلبات، نضوج السوق

على الرغم من أن تقلبات البيتكوين مرتفعة، إلا أن حجم الانسحابات يتناقص تدريجيًا. في الدورات السابقة، كانت الانخفاضات من القمة إلى القاع تتجاوز 70-80%. لكن في الدورة الحالية منذ 2022 وحتى فبراير 2026، لم تتجاوز الانخفاضات عن 50%، مما يدل على زيادة مشاركة السوق، وتحسن السيولة.

الاحتفاظ طويل الأمد أفضل من توقيت السوق

بيانات Glassnode تظهر أنه بين 2020 و2025، حتى “أسوأ المستثمرين”، لو استثمروا 1000 دولار سنويًا عند القمم، بحلول نهاية 2025، أصبح رأس مالهم 6000 دولار يساوي تقريبًا 9660 دولار، مع عائد حوالي 61%. حتى نهاية يناير 2026، لا يزال هناك عائد يقارب 45%. وحتى مع تصحيح فبراير، لا تزال العوائد حوالي 29%.

الاستنتاج واضح: منذ 2020، أصبح طول فترة الاحتفاظ وإدارة المراكز أكثر أهمية من توقيت السوق.

التحديات الاستراتيجية الحالية للبيتكوين

بحلول 2026، لم تعد قصة البيتكوين تتعلق بـ “هل سينجو”، بل بدوره في تنويع المحافظ الاستثمارية. البيتكوين هو:

• أصل نادر غير سيادي في ظل السياسات النقدية، العجز المالي، والتوترات التجارية العالمية؛
• امتداد عالي بيتا للأصول التقليدية مثل الذهب؛
• أصل عالي السيولة يمكن المشاركة فيه عبر أدوات تنظيمية.

لقد استوعبت صناديق ETF، الشركات، والمؤسسات السيادية كميات كبيرة من البيتكوين، وفتحت التنظيمات والبنية التحتية مزيدًا من قنوات المشاركة. تظهر البيانات التاريخية أن ارتباط البيتكوين بالذهب وأصول أخرى منخفض، ومع انخفاض التقلبات والانكماش في الانسحابات، فإن تخصيص جزء من البيتكوين قد يعزز من العائدات المعدلة للمخاطر للمحفظة.

نعتقد أن مشكلة المستثمرين في 2026 لم تعد “هل ينبغي التخصيص”، بل “كمية التخصيص وأي أدوات أستخدم”.