هل لم يصل القاع الحقيقي بعد؟ الخبراء يحذرون: قد يشهد البيتكوين آخر انخفاض على شكل "بيع استسلامي"

انخفض سعر البيتكوين بشكل حاد وارتد دون ظهور خصم في عمق العقود الآجلة، وتشير إشارات المنتجات المشتقة إلى أن البيع الاستسلامي لم يظهر بعد، وربما لا يزال السوق بحاجة إلى اختبار هبوط آخر لتنظيف التداولات.

في الأسبوع الماضي، شهد البيتكوين تقلبات مثيرة، حيث انخفض بأكثر من 10% في يوم واحد، مع اقترابه من مستوى 60,000 دولار، ثم ارتد بقوة ليقترب من 70,000 دولار. لكن هل هذا الانخفاض المفاجئ يمثل ما يُعرف بـ “البيع الاستسلامي”، أي أن المستثمرين يبيعون خوفًا، مما يفرغ ضغط البيع تمامًا ويُمهد الطريق لموجة صعود جديدة؟

ومع ذلك، من وجهة نظر سوق المنتجات المشتقة، فإن الإجابة على الأرجح لا. وفقًا لمراقبة جريج ماغاديني، مدير المنتجات المشتقة في Amberdata، فإن الإشارات التي يطلقها سوق العقود الآجلة تشير إلى أن البيتكوين قد يتعرض لمزيد من الانخفاض.

ذكر جريج ماغاديني في تقرير السوق يوم الاثنين أن رد فعل الفارق في العقود الآجلة خلال هذا الانخفاض كان واضحًا بأنه بارد، ولم يظهر التغيرات الحادة التي غالبًا ما تكون مصاحبة للهبوط في الأسواق الهابطة. وقال:

الفارق في العقود الآجلة لم يظهر تقريبًا رد الفعل السوقي المتوقع، مما يجعلني غير متأكد من أننا مررنا بالفعل بلحظة الاستسلام الحقيقية.

ما يقصده هو التغيرات النموذجية في العلاقة بين العقود الآجلة، خاصة في الاتجاه الهبوطي، وخلال مرحلة تصفية السوق، مقارنة بأسعار السوق الفورية.

تسمح العقود الآجلة للمتداولين بشراء أو بيع الأصول الأساسية، مثل البيتكوين، بسعر متفق عليه مسبقًا في وقت معين في المستقبل. يمكن للمستثمرين المراهنة على اتجاه السعر، فشراء العقود الآجلة عند توقع ارتفاع السعر، أو البيع عند توقع الانخفاض، دون الحاجة لامتلاك البيتكوين فعليًا. لذلك، غالبًا ما يُعتبر الفارق بين العقود الآجلة والسوق الفورية، المعروف بالفارق، مؤشرًا هامًا على الحالة المزاجية للسوق واتجاه المراكز.

عندما يكون سعر العقود الآجلة أعلى بشكل واضح من السعر الفوري، فهذا يدل على توجه السوق نحو الارتفاع، حيث يكون المستثمرون على استعداد لدفع علاوة على السعر المتوقع في المستقبل؛ وعلى العكس، عندما ينخفض سعر العقود الآجلة تحت السعر الفوري ويظهر خصم، فهذا يعكس ضغط البيع القوي وتوجه السوق نحو التشاؤم.

مراجعة تاريخ البيتكوين تظهر أن الأسواق الهابطة غالبًا ما تنتهي عندما يظهر الفارق الكبير بين العقود الآجلة المستمرة والعقود الآجلة المحددة، وهو ما يُعرف بـ “الخصم الكبير”. هذا الاختلاف الشديد يعكس انهيار الثقة في السوق، حيث يبيع حاملو العملات خوفًا، وهو ما يُعرف بـ “الاستسلام”، ويُعد علامة على انتهاء مرحلة التنظيف الأخيرة للسوق الهابطة.

ومع ذلك، خلال تقلبات الأسبوع الماضي، كان خصم العقود الآجلة مجرد لحظة عابرة.

وأشار جريج ماغاديني إلى أن، على الرغم من أن فارق العقود الآجلة لمدة 90 يومًا للبيتكوين انخفض تدريجيًا مع كل موجة هبوط، إلا أن نطاق التغير كان تقريبًا أقل من -100 نقطة أساس، ولم يتشكل خصم عميق بعد. لا تزال الفروق الثابتة للعقود الآجلة للبيتكوين عند حوالي 4%، وهو تقريبًا يعادل عائد سندات الخزانة الأمريكية الخالية من المخاطر.

بالرجوع إلى نهاية سوق التصحيح في عام 2022، عندما انخفض البيتكوين تحت مستوى 20,000 دولار، ظهرت خصومات تصل إلى 9% في العقود الآجلة لمدة 90 يومًا، مما يعكس بشكل واضح التشاؤم الشديد في السوق، وتراجع المراكز ذات الرافعة المالية بشكل كامل.

إذا كانت التجربة التاريخية صحيحة، فإن البيتكوين قد يحتاج إلى اختبار هبوط آخر، يدفع المتداولين في العقود الآجلة إلى الاستسلام الكامل، مما يدفع السعر نحو خصم عميق، ليكون ذلك علامة على القاع الحقيقي.

• تم إعادة نشر هذا المقال بموافقة من 《BlockCast》
• العنوان الأصلي: 《هل لم يصل القاع الحقيقي بعد؟ خبراء يحذرون: البيتكوين قد يشهد آخر انخفاض بـ “البيع الاستسلامي”》
• الكاتب الأصلي: بلوك ميميل MEL