هل استسلمت بيتكوين حقًا؟ خبراء المشتقات يحذرون: إشارات العقود الآجلة تشير إلى أن هناك مجالًا للهبوط

على الرغم من أن بيتكوين شهدت انخفاضًا حادًا بأكثر من 10% في يوم واحد الأسبوع الماضي، ولامست حوالي 60 ألف دولار قبل أن تتعافى وتقترب من 70 ألف دولار، إلا أن الإشارات التي ينقلها سوق المشتقات تشير إلى أن التصحيح الحالي قد لا يكون قد انتهى بعد. وأشار غريغ ماغاديني، مدير قسم المشتقات في Amberdata، إلى أنه من خلال أداء الفارق في العقود الآجلة، فإن “الاستسلام الحقيقي” لم يحدث بعد.

ما يُعرف بـ"الاستسلام" هو أن السوق يبيع بشكل جماعي في ظل حالة من الذعر، ويتم استنفاد قوى البيع على المكشوف بشكل كامل، مما يمهد الطريق لمرحلة جديدة من الارتفاع. تاريخيًا، غالبًا ما يصاحب ذلك انخفاض واضح في سعر العقود الآجلة مقارنة بالسعر الفوري. ومع ذلك، أكد ماغاديني أن الفارق بين العقود الآجلة والسعر الفوري في هذا الانخفاض لم يظهر تغيرات حادة.

وقال إن، خلال الانخفاضات السابقة، كان الفارق في العقود الآجلة لمدة 90 يومًا لبيتكوين يتراجع، لكنه لم يتجاوز 100 نقطة أساس، ولا يزال عند حوالي 4%، وهو قريب من عائد السندات الحكومية الخالية من المخاطر. ويقارن ذلك بشكل واضح مع نهاية سوق الدببة في عام 2022، حين انخفض سعر بيتكوين إلى أقل من 20 ألف دولار، وبلغ خصم العقود الآجلة لمدة 90 يومًا على السعر الفوري 9%، وهو ما يعكس خصائص الاستسلام النموذجية.

من حيث هيكل سوق المشتقات، فإن سعر العقود الآجلة الذي يكون منخفضًا بشكل واضح عن السعر الفوري عادةً ما يدل على تشاؤم شديد بشأن الاتجاه المستقبلي، إلا أن البيانات الحالية لا تدعم هذا الشعور. ويعتقد ماغاديني أنه إذا كانت التجربة التاريخية ذات قيمة مرجعية، فإن بيتكوين قد تظل تحت ضغط، حتى يتخلى متداولو العقود الآجلة عن محاولة اللحاق بالارتفاع، ويظهر الفارق مزيدًا من الخصم العميق.

حتى الآن، يتداول سعر بيتكوين حول 69 ألف دولار. وأشار المحللون إلى أن أداء الفارق في العقود الآجلة بـ"هدوءه" الحالي يعني أن السوق لم ينه بعد عملية تصفية المشاعر، وأنه لا بد من الحذر من تقلبات قصيرة الأمد. كما أن هذه الإشارة تذكر المستثمرين بأنه عند تقييم انعكاس الاتجاه، لا يكفي النظر فقط إلى السعر الفوري، بل يجب أيضًا مراقبة تغييرات هيكل سوق المشتقات.