انخفضت شركة MSTR بنسبة 72% عن أعلى مستوى لها تاريخيًا! والبنوك الاستثمارية تدعو إلى "الشراء" لكن هدف السعر تم تخفيضه بنسبة 61%

مع تزايد وتيرة هبوط البيتكوين، لم تنجُ الشركات المدرجة التي تمتلك أكبر كمية من البيتكوين على مستوى العالم — Strategy (رمزها في الأسهم الأمريكية: MSTR) — من موجة البيع والتصفية، حيث تراجعت أسهمها مرة أخرى يوم الأربعاء، ووصلت خلال التداول إلى أدنى مستوى عند 121.19 دولارًا، مما زاد من حذر المحللين وخفض أهداف السعر. في التقرير البحثي الصادر يوم الأربعاء، قام المحلل جوزيف فافي من البنك الكندي Canaccord Genuity، والذي يُعتبر على مدى طويل من أنصار Strategy “المتصلبين”، بخفض هدف السعر من 474 دولارًا إلى 185 دولارًا، بنسبة انخفاض تصل إلى 61%. ومع ذلك، من المثير للاهتمام أن جوزيف فافي لا زال يحتفظ بتقييم “شراء” (Buy) لـ Strategy. اليوم (5)، انخفض سعر البيتكوين مؤخرًا إلى ما يقرب من 70,000 دولار، مسجلًا أدنى مستوى منذ أكتوبر 2024؛ كما تراجعت أسهم Strategy بنحو 9% يوم الأربعاء، لتصل إلى 121.19 دولارًا، مسجلة انخفاضًا بنسبة 15% منذ بداية العام، وبفارق كبير عن أعلى مستوى تاريخي سجله في نوفمبر 2024، حيث هبطت بنسبة 72%. قال جوزيف فافي إن البيتكوين لا تزال تُعتبر أداة لتخزين القيمة على المدى الطويل من الناحية السردية، لكن أدائها مؤخرًا أصبح يشبه بشكل متزايد الأصول عالية المخاطر مثل الأسهم التقنية. في ظل المخاطر الجيوسياسية وتقلبات البيئة الاقتصادية العامة، ارتفعت أسعار الذهب بشكل متواصل، بينما لم يتمكن البيتكوين من الاستفادة بشكل مماثل، ولم يواكب حركة الأصول الآمنة. وأشار إلى أن انهيار سوق العملات الرقمية في أكتوبر من العام الماضي، والذي أدى إلى عمليات تصفية قسرية واسعة النطاق، لا تزال آثارها قائمة حتى الآن، مما يُظهر أن البيتكوين لا تزال تعتمد بشكل كبير على سيولة السوق، وليس على الطلب كملاذ آمن. ومن الجدير بالذكر أن جوزيف فافي قام في نوفمبر من العام الماضي برفع هدف سعر Strategy إلى 474 دولارًا، لكنه الآن قام بتعديله بشكل كبير في الاتجاه المعاكس. ومع ذلك، لا زال يضع هدف سعر جديد عند 185 دولارًا، مما يعني أن هناك أكثر من 40% من المجال الصاعد لا يزال قائمًا مقارنة بسعر الإغلاق السابق عند 129.09 دولارًا. يعتمد تقييم جوزيف فافي على فرضيتين: الأولى أن سعر البيتكوين قد ارتد حوالي 20% من أدنى مستوى؛ والثانية أن مضاعف القيمة الصافية للأصول (mNAV) لـ Strategy قد عاد إلى حوالي 1.25 مرة. وأشار التقرير إلى أن الهيكل المالي العام لـ Strategy مصمم لتحمل تقلبات عالية. تمتلك الشركة حاليًا أصول بيتكوين تزيد قيمتها عن 44 مليار دولار، وسندات قابلة للتحويل بحجم يقارب 8 مليارات دولار، بما في ذلك سندات بقيمة 1 مليار دولار قابلة لإعادة البيع في 2027، والتي لا تزال في وضع داخلي. أما بالنسبة لتوزيعات أرباح الأسهم الممتازة، فيعتقد جوزيف فافي أنه حتى مع تقارب قيمة mNAV لـ Strategy بشكل واضح، فإن الشركة لا تزال قادرة على التعامل بشكل مناسب من خلال إصدار أسهم إضافية بشكل بسيط، مما لا يشكل خطرًا هيكليًا على المدى القصير.