لا تكرر محاولة حفر السفن للبحث عن السيوف، سوق البيتكوين الحالي ليس تكرارًا لانكماش عام 2022

المؤلف: Garrett

الترجمة: Yuliya، PANews

مؤخرًا، بدأ بعض المحللين في مقارنة اتجاه سعر البيتكوين الحالي مع عام 2022. على الرغم من أن أنماط الأسعار القصيرة الأجل قد تبدو متشابهة بعض الشيء، إلا أن هذه المقارنة من منظور طويل الأمد تعتبر سخيفة تمامًا. سواء من حيث أنماط الأسعار على المدى الطويل، أو الخلفية الاقتصادية الكلية، أو تكوين المستثمرين وهيكل الحيازات، فإن المنطق الأساسي قد تغير بشكل جذري.

عند تحليل وتداول الأسواق المالية، أحد أكبر الأخطاء هو التركيز فقط على التشابهات الإحصائية السطحية على المدى القصير، وتجاهل العوامل الدافعة على المدى الطويل، الكلية، والأساسية.

خلفية اقتصادية كلية معاكسة تمامًا

في مارس 2022، كانت الولايات المتحدة تمر بدورة تضخم مرتفعة واضحة ورفع أسعار الفائدة، وذلك بسبب عوامل رئيسية مثل:

• السيولة الزائدة التي أطلقت خلال جائحة كورونا.
• اندلاع الحرب في أوكرانيا، مما زاد من التضخم بشكل أكثر عنفًا.

في ذلك الوقت، كانت معدلات الفائدة الخالية من المخاطر ترتفع باستمرار، وتم سحب السيولة بشكل منهجي، وظلت الظروف المالية تتشدد. لذلك، كان الهدف الأولي لرأس المال هو تجنب المخاطر. ما رأيناه في سوق البيتكوين هو نمط توزيع عالي خلال دورة تشديدية نموذجية.

أما البيئة الاقتصادية الحالية فهي عكس ذلك تمامًا:

• الصراع في أوكرانيا يتراجع (جزئيًا بسبب جهود الولايات المتحدة لخفض التضخم وأسعار الفائدة).
• مؤشر أسعار المستهلك(CPI) ومعدلات الفائدة الخالية من المخاطر في الولايات المتحدة تتراجع.
• والأهم من ذلك، أن الثورة التكنولوجية في الذكاء الاصطناعي(AI) عززت بشكل كبير احتمالية دخول الاقتصاد في دورة طويلة من تراجع التضخم. لذلك، على مدى دورة أكبر، أصبحت معدلات الفائدة في مرحلة خفض الفائدة.
• يتم إعادة ضخ السيولة من قبل البنوك المركزية في النظام المالي.

كل هذا يحدد سلوك رأس المال بأنه “ميل للمخاطرة”.

من خلال تحليل الرسوم البيانية، يمكن ملاحظة أن سعر البيتكوين منذ عام 2020 يتغير بشكل سلبي واضح مع تغيرات مؤشر أسعار المستهلك على أساس سنوي — يميل البيتكوين إلى الانخفاض خلال فترات ارتفاع التضخم، والارتفاع خلال فترات تراجع التضخم. تحت تأثير الثورة التكنولوجية المدفوعة بالذكاء الاصطناعي، فإن تراجع التضخم على المدى الطويل هو حدث ذو احتمالية عالية، وقد أكد على ذلك إيلون ماسك، مما يعزز هذا الرأي.

بالإضافة إلى ذلك، منذ عام 2020، أظهر البيتكوين أيضًا ارتباطًا قويًا بمؤشر السيولة في الولايات المتحدة (باستثناء التشويش القصير الأمد الناتج عن تدفقات ETF في عام 2024). حاليًا، تجاوز مؤشر السيولة الأمريكية خطوط الاتجاه الهابطة القصيرة والطويلة الأمد (الخط الأبيض والخط الأحمر)، مما يشير إلى اقتراب اتجاه صاعد جديد.

اختلافات تقنية

• 2021-2022: كان السوق يظهر نمط قمة على شكل M على مستوى الأسبوع، والذي غالبًا ما يرتبط بقمة السوق على المدى الطويل، ويضغط على السعر لفترة طويلة.
• 2025: يُظهر السوق حاليًا كسرًا لنطاق صعودي على مستوى الأسبوع. من منظور الاحتمالات، هذا هو الأكثر احتمالًا أن يكون “فخًا هبوطيًا”، يتبعه ارتداد للسعر داخل النطاق.

بالطبع، لا يمكن استبعاد احتمال تطور السوق إلى هبوط مستمر كما في عام 2022. لكن المهم هو أن المنطقة بين 80,850 دولار و62,000 دولار شهدت تصحيحًا واسعًا وتداولًا نشطًا. عملية التجميع السابقة وفرت مخاطر وعائدات ممتازة لبناء مراكز صعودية حالياً: إمكانيات الصعود تتجاوز بكثير المخاطر الهابطة.

ماذا يتطلب إعادة إحياء سوق هابطة على نمط 2022؟

لإعادة إحياء سوق هابطة بمستوى 2022، يجب توافر الشروط التالية:

• ظهور موجة جديدة من الصدمة التضخمية، أو اندلاع أزمة جيوسياسية كبيرة بحجم عام 2022.
• إعادة البنوك المركزية لرفع أسعار الفائدة أو تنفيذ عمليات التشديد الكمي(QT).
• كسر حاسم ومستمر لمستوى 80,850 دولار.

قبل تلبية هذه الشروط، فإن أي تصريحات تتنبأ بقدوم سوق هابطة هي مبكرة جدًا، وتعد مجرد تكهنات ذاتية وليست تحليلًا موضوعيًا.

اختلافات هيكلية بين المستثمرين

• 2020–2022: كان سوقًا يقوده المستثمرون الأفراد، مع مشاركة محدودة من المؤسسات، خاصة غياب المؤسسات ذات التخصيص طويل الأمد.
• من 2023 حتى الآن: أدت إطلاق صناديق ETF للبيتكوين الفورية إلى دخول مستثمرين مؤسسيين طويل الأمد. هؤلاء المؤسسات قاموا بشكل فعال بقفل المعروض، وتقليل سرعة تداول الرموز بشكل كبير، وخفض تقلبات السوق بشكل ملحوظ.

من الناحيتين الاقتصادية الكلية والمؤشرات الكمية، فإن عام 2023 يمثل نقطة تحول هيكلية في البيتكوين كأصل. نمط تقلبات البيتكوين قد تغير من 80%–150% تاريخيًا إلى 30%–60%، مما يعكس تغيرًا جذريًا في سلوك الأصول.

الاختلافات الهيكلية الأساسية (الحالي مقابل 2022)

الفرق الأكبر بين بداية 2026 و2022 هو أن هيكل المستثمرين في البيتكوين قد تحول من “المستثمرين الأفراد المهيمنين، والمضاربة بالرافعة المالية” إلى “المؤسسات المهيمنة، والاحتفاظ الهيكلي طويل الأمد”.

في عام 2022، مر البيتكوين بأزمة “السوق الهابطة الأصلية للعملات المشفرة”، وكان الدافع هو البيع الذعري من قبل المستثمرين الأفراد وتصفية مراكز الرافعة المالية بشكل متسلسل. أما اليوم، فإن بيئة عمل البيتكوين أصبحت أكثر نضجًا، مع مميزات مثل:

• طلب أساسي مستقر.
• معروض مقفل.
• تقلبات على مستوى المؤسسات.

وفيما يلي مقارنة مركزية استنادًا إلى بيانات على السلسلة (مثل Glassnode، Chainalysis) وتقارير المؤسسات (مثل Grayscale، Bitwise، State Street) حتى منتصف يناير 2026 (حيث كان سعر البيتكوين بين 90 ألف و95 ألف دولار).