تيجر ريسيرش: مشروع قانون CLARITY يدفع تدفقات البنوك، بيتكوين تتوقع أن تصل إلى 185,000 في الربع الأول

Tiger Research بناءً على دورة خفض الفائدة، ونمو M2، وقانون CLARITY، حددت سعر هدف البيتكوين للربع الأول عند 185,500 دولار، مما يوفر فرصة ارتفاع بنسبة 100% مقارنة بالسعر الحالي البالغ 96,000 دولار. على الرغم من خروج ETF بمبلغ 45.7 مليار دولار، إلا أن ارتفاع M2 القياسي يدل على وفرة السيولة.

Tiger Research بناءً على نموذج TVM يحدد هدفًا عند 185,500 دولار

استخدمت Tiger Research إطار تقييم TVM، ونتج عن ذلك أن القيمة الأساسية المحايدة للربع الأول من عام 2026 هي 145,000 دولار (أقل قليلاً من التقرير السابق عند 154,000 دولار). مع تعديل أساسي بنسبة 0% وتعديل كلي كلي بنسبة +25%، تم تعديل سعر الهدف إلى 185,500 دولار. هذا يعني أن هناك حوالي 100% فرصة ارتفاع من السعر الحالي.

رفعت Tiger Research عامل التعديل الأساسي من -2% إلى 0%. على الرغم من أن التغير في النشاط الشبكي ليس كبيرًا، إلا أن التركيز المتجدد على نظام BTCFi يعوض بشكل فعال بعض الإشارات الهبوطية. في الوقت نفسه، مع تباطؤ تدفقات المؤسسات والعوامل الجيوسياسية، تم خفض عامل التعديل الكلي من +35% إلى +25%.

لا ينبغي اعتبار هذا الخفض في سعر الهدف إشارة هبوطية. حتى بعد التعديل، لا تزال النماذج تظهر أن هناك حوالي 100% من الإمكانات الصعودية للسوق. السعر الأساسي المنخفض يعكس بشكل رئيسي التقلبات الأخيرة، في حين أن القيمة الجوهرية للبيتكوين ستستمر في الارتفاع على المدى المتوسط والطويل. تعتقد Tiger Research أن التصحيح الأخير هو جزء من عملية إعادة توازن صحية، وأن التوقعات الصاعدة على المدى المتوسط والطويل لا تتغير.

نموذج تقييم TVM (Time Value Model) هو نموذج حصري طورته Tiger Research، ويعتبر البيتكوين أصلًا يتطور مع مرور الوقت، مع الأخذ في الاعتبار تأثيرات الشبكة، والندرة، ومعدلات التبني، والسيولة الكلية. على عكس التحليل الفني أو مؤشرات المزاج، يحاول TVM إنشاء مرساة تقييم أساسية للبيتكوين، وهو نهج يُستخدم على نطاق واسع في التحليل المالي التقليدي، والآن يُطبق على سوق العملات المشفرة.

عملية استنتاج سعر الهدف من قبل Tiger Research

التقييم الأساسي: 145,000 دولار (استنادًا إلى قيمة الشبكة، ومعدلات التبني، وغيرها من العوامل الأساسية)

التعديل الأساسي: 0% (ارتفاع اهتمام نظام BTCFi يعوض انخفاض النشاط الشبكي)

التعديل الكلي: +25% (دورة خفض الفائدة، ونمو M2، مع خفض من +35%)

السعر النهائي المستهدف: 145,000 × (1 + 25%) = 185,500 دولار

ميزة هذا النهج في التقييم هو منهجيته وقابليته للتتبع. كل عامل تعديل مدعوم ببيانات واضحة، وليس بناءً على حكم شخصي. عند تغير الظروف الكلية، يتكيف النموذج تلقائيًا، مما يحافظ على ديناميكية التوقعات.

خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي وارتفاع M2 يرسخان أساس السيولة

(المصدر: Tiger Research)

يتداول البيتكوين حاليًا حول 96,000 دولار. منذ إصدار Tiger Research آخر تقرير في 23 أكتوبر 2025، انخفض السعر بنسبة 12%. على الرغم من التصحيح الأخير، لا تزال الخلفية الكلية لدعم البيتكوين قوية. خفض الاحتياطي الفيدرالي بمقدار 75 نقطة أساس خلال الفترة من سبتمبر إلى ديسمبر 2025، ويقع حالياً بين 3.50%-3.75%. من المتوقع أن ينخفض معدل الفائدة إلى 3.4% بنهاية عام 2026 وفقًا لبيان النقاط في ديسمبر.

على الرغم من أن خفض 50 نقطة أساس أو أكثر في مرة واحدة غير مرجح هذا العام، إلا أنه مع انتهاء ولاية باول في مايو، قد يعين ترامب خلفًا أكثر ميلاً إلى التيسير، مما يضمن استمرار الاتجاه التيسيري. هذا التوقع السياسي يوفر إرشادات مهمة للسوق. إذا كان رئيس الاحتياطي الجديد يميل أكثر إلى التيسير، فقد يسرع من وتيرة خفض الفائدة أو يتخذ إجراءات توسعية أخرى.

السيولة تعتبر متغيرًا رئيسيًا آخر غير التنظيم. سجل عرض M2 العالمي أعلى مستوى له على الإطلاق في الربع الرابع من 2024، وما زال في تزايد مستمر. من خلال القوانين التاريخية، غالبًا ما يتقدم البيتكوين على دورة السيولة، حيث يرتفع قبل بلوغ ذروتها، ويدخل في مرحلة تجميع عند الذروة. تشير الأدلة الحالية إلى أن السيولة ستتوسع أكثر، مما يعني أن البيتكوين لا يزال لديه إمكانات صعودية. إذا كانت تقييمات سوق الأسهم مرتفعة جدًا، فمن المحتمل أن تتدفق الأموال إلى البيتكوين.

تشير Tiger Research إلى أن أداء البيتكوين حاليًا يتخلف عن وتيرة توسع السيولة. هذا التأخير ليس ضعفًا، بل يخلق مساحة لارتفاعات مستقبلية. تاريخيًا، خلال بداية توسع السيولة، قد يتذبذب البيتكوين أو يختبر تصحيحات صغيرة، ولكن بمجرد أن يدرك السوق إشارات السيولة بشكل كامل، غالبًا ما تتجاوز مكاسبه تلك للأصول الأخرى.

تضارب بين خروج المؤسسات وشراء الشركات

(المصدر: Glassnode)

على الرغم من أن البيئة الكلية مواتية، إلا أن الطلب من المؤسسات يظهر ضعفًا مؤخرًا. سجلت صناديق ETF الفورية تدفقات خارجة بمبلغ 45.7 مليار دولار في نوفمبر وديسمبر، وهو أكبر تدفق منذ إطلاق المنتج. صافي التدفقات السنوية بلغ 214 مليار دولار، بانخفاض 39% عن العام السابق عند 352 مليار دولار. على الرغم من أن إعادة التوازن في يناير جلبت بعض التدفقات، إلا أن استمرارية الانتعاش لا تزال غير مؤكدة.

في الوقت نفسه، تواصل شركات مثل MicroStrategy (التي تمتلك 673,783 بيتكوين، حوالي 3.2% من الإجمالي)، وMetaplanet، وMara، زيادة ممتلكاتها. يعكس هذا التباين استراتيجيات المستثمرين من نوع مختلف. المستثمرون في ETF يميلون إلى التداول قصير الأمد وتعديلات تخصيص الأصول، ويكونون أكثر حساسية لمزاج السوق والتغيرات الفنية. أما الشركات مثل MicroStrategy، فتتبنى استراتيجية تراكم طويلة الأمد، ولا تتأثر بالتقلبات قصيرة الأمد.

هذا التضارب يدعم بشكل فعلي توقعات Tiger Research الصاعدة. خروج الأموال من ETF يتركز في نوفمبر وديسمبر، وهو وقت تماسك الأسعار عند مستويات عالية، ويعد تصفية الأرباح سلوكًا طبيعيًا. في المقابل، استمرار الشركات في الشراء يدل على ثقة المستثمرين على المدى الطويل في مستقبل البيتكوين. عندما يتم تفريغ ضغط ETF، ويستمر الشراء من قبل الشركات، فإن هيكل العرض والطلب سيتحول لصالح الارتفاع.

قانون CLARITY قد يدفع البنوك للدخول

في ظل توقف الطلب من المؤسسات، تتجه التطورات التنظيمية إلى أن تكون محركًا محتملاً. قانون CLARITY الذي أقره مجلس النواب يحدد بوضوح حدود الاختصاص بين هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ولجنة تداول العقود الآجلة (CFTC)، ويسمح للبنوك بتقديم خدمات حجز الأصول الرقمية والرهون عليها. بالإضافة إلى ذلك، يمنح القانون CFTC سلطة تنظيم سوق السلع الرقمية الفورية، ويوفر إطارًا قانونيًا واضحًا للبورصات والوسطاء.

تؤكد Tiger Research أن لجنة البنوك في مجلس الشيوخ ستناقش القانون في 15 يناير، وإذا تم تمريره، فقد يدفع المؤسسات المالية التقليدية التي كانت تتردد إلى الدخول رسميًا. المنطق هنا أن أكبر عائق أمام دخول البنوك إلى سوق العملات المشفرة هو عدم اليقين التنظيمي. إذا مر القانون، فسيمنح البنوك مسارًا واضحًا للامتثال، ويقضي على المخاطر القانونية.

عندما تبدأ البنوك الكبرى في تقديم خدمات حجز البيتكوين والرهون، ستوفر تدفقات مالية ضخمة للسوق. تدير البنوك الأمريكية أكثر من 20 تريليون دولار من الأصول، وحتى لو دخل 1% منها في البيتكوين، فسيكون ذلك طلبًا إضافيًا بقيمة 200 مليار دولار. هذا الحجم من التدفقات يمكن أن يدفع سعر البيتكوين بشكل كبير للأعلى.

ثلاثة تأثيرات رئيسية لقانون CLARITY

مسار الامتثال البنكي واضح: يسمح بتقديم خدمات الحجز والرهون، ويقضي على العقبات القانونية

إطلاق سراح الأموال المؤسساتية: يمكن للمؤسسات المالية التقليدية أن تضع أصول البيتكوين بشكل رسمي

تحسين هيكل السوق: تنظيم واضح يعزز استقرار السوق وثقة المستثمرين