「تسونامي بيع العملات المشفرة» يقترب من نهايته! جي بي مورغان: تدفقات أموال الصناديق المتداولة في البورصة تتوقف، وأسوأ مرحلة قد مرت

تقول جي بي مورغان (JPMorgan Chase) إن التصحيح الحاد في سوق العملات المشفرة مؤخرًا قد يقترب تدريجيًا من القاع. من خلال مراقبة مؤشرات تدفق الأموال وتوزيع المراكز، بعد عملية تقليل الرافعة المالية واسعة النطاق في نهاية العام الماضي، ظهرت إشارات أولية لاستقرار السوق. وأشار فريق المحللين بقيادة نيكولاس بانجيرتزوغلو: «في يناير من هذا العام، ظهرت علامات انعكاس في العديد من مؤشرات العملات المشفرة بشكل متزامن، وهو ما يعكسه سوق العقود الدائمة، بالإضافة إلى مؤشر تعرض المستثمرين الذي استنتجه من مراكز العقود الآجلة في بورصة شيكاغو التجارية (CME).»

تدفقات رأس مال ETF للبيتكوين والإيثيريوم تستقر عند مراجعة ديسمبر 2025، شهدت الأسواق المالية العالمية ظاهرة «الأسهم ساخنة والعملات المشفرة باردة» بشكل متطرف. في ذلك الوقت، جذب ETF الأسهم العالمية 235 مليار دولار من التدفقات، محطماً الأرقام القياسية؛ في المقابل، شهدت ETF العملات المشفرة الفورية للبيتكوين والإيثيريوم تدفقات خارجة مستمرة، مما يدل على أن المستثمرين قللوا بشكل كبير من تعرضهم للعملات المشفرة قبل نهاية العام. خلال الأشهر القليلة الماضية، انخفض سعر البيتكوين بنسبة مزدوجة الأرقام مقارنة بأعلى مستوياته التاريخية، بينما كانت العملات المنافسة ذات التقلبات الأكبر تتراجع بشكل أعمق. هذا التصحيح تزامن مع زيادة التقلبات وتدفقات استرداد ETF، مما يشير إلى أن قدرة السوق على تحمل المخاطر تتقلص، وأن أسعار العملات أصبحت تتراوح بعد ارتفاع كبير في العام الماضي. ومع ذلك، أكد محللو جي بي مورغان أن الضغوط البيعية تبدو في نهايتها بعد يناير 2026، وأن التدفقات إلى ETF البيتكوين والإيثيريوم بدأت تستقر، مما يدل على أن مرحلة الذروة في عمليات البيع قد انتهت. تراجع الضغوط البيعية بالإضافة إلى تدفقات ETF، كشفت سوق الأدوات المالية المشتقة أيضًا عن علامات استقرار. وأشار التقرير إلى أنه من خلال مراقبة تغيرات مراكز العقود الدائمة وعقود CME الآجلة، يمكن ملاحظة أن المستثمرين الأفراد والمؤسسات قد أكملوا بشكل كبير عمليات تقليل المراكز التي كانت تهيمن على السوق في الربع الرابع من عام 2025. عادةً ما يكون تراكم المراكز مؤشرًا رئيسيًا على بناء القاع في السوق. أما الداعم الآخر لثقة السوق، فهو قرار شركة MSCI، عملاق مؤشرات الأسهم، الأخير. قرار MSCI يشكل نقطة توقف قصيرة الأمد أشار جي بي مورغان إلى أن قرار MSCI في التعديل الربعي في فبراير 2026 بعدم استبعاد الشركات التي تملك كميات كبيرة من العملات المشفرة مثل Strategy وBitmine من مؤشر الأسهم العالمي مؤقتًا. على الرغم من أن MSCI قد يعيد النظر في طرق التكوين ذات الصلة في المستقبل، إلا أن المحللين يرون أن هذا القرار أزال على المدى القصير إنذار «البيع القسري» من قبل الصناديق السلبية، وخفف بشكل كبير من مخاطر الضغوط البيعية الناتجة عن تغييرات مكونات المؤشر، مما يمنح المستثمرين فرصة للتنفس. وفي رد على بعض وجهات النظر التي تعزو التصحيح الأخير إلى «نقص السيولة»، ردت جي بي مورغان أيضًا. وأشار فريق التحليل إلى أن مؤشرات اتساع السوق التي تقيس تأثير حجم تداول العقود الآجلة للبيتكوين وصناديق ETF الرئيسية على الأسعار لا تظهر علامات واضحة على تدهور السيولة السوقية، وأن السبب الحقيقي وراء عمليات البيع العنيفة هو أن قرار MSCI في أكتوبر من العام الماضي بإمكانية استبعاد «أسهم الحيازة المجمعة» قد أثار حالة من الذعر والتقليل المفرط للرافعة المالية.