PumpFun حجم التداول يتجاوز 2 مليار لكنه ينهار! هل هو فقاعة مضاربة أم فرصة للشراء عند الانخفاض؟

PumpFun في 6 يناير سجل رقم قياسي جديد لحجم التداول في DEX بقيمة 20.3 مليار دولار، لكن رمز PUMP شهد انخفاضًا حادًا بنسبة 18% خلال 24 ساعة ليصل إلى 0.00217 دولار. يحتاج الجانب الفني إلى ارتفاع بنسبة 50% لاستعادة المواقع المفقودة، مع مستوى دعم عند 0.00212 دولار، ويكشف تباعد حجم التداول مع السعر عن هيكل هش يسيطر عليه المضاربة.

لماذا أصبح حجم تداول PumpFun القياسي إشارة للبيع

(المصدر: DefiLlama)

حققت PumpFun في 6 يناير إنجازًا قياسيًا بحجم تداول قدره 20.3 مليار دولار في منصة DEX، وهو رقم نادر جدًا بين البورصات اللامركزية، وغالبًا ما يشير إلى دخول المشروع إلى الأفق السائد. ومع ذلك، كان رد فعل سعر PUMP عكس ذلك تمامًا — لم يستمر في الارتفاع، بل انخفض بنسبة 18% خلال 24 ساعة بعد الإعلان. يكشف هذا الظاهرة غير الاعتيادية عن مشكلة رئيسية: الزيادة المفاجئة في استخدام المنصة لم تتحول إلى طلب على الرموز.

(المصدر: Santiment)

وراء زيادة حجم التداول هو انفجار مؤقت في نشاط المستخدمين. تظهر بيانات العناوين النشطة أن PumpFun عند بلوغها حجم التداول حققت جذبًا لعدد كبير من المستخدمين والمتداولين الجدد. لكن سلوك هؤلاء المشاركين يكشف عن طبيعة المضاربة — دخلوا للاستفادة من موجة الصعود وليس بناءً على اعتراف بقيمة المشروع على المدى الطويل. عندما يبدأ السعر في التراجع، يخرج هؤلاء المستخدمون بسرعة، مما يؤدي إلى تآكل العناوين النشطة بسرعة.

هذا النمط الكلاسيكي لـ «نهاية الأخبار الجيدة» يتكرر في سوق العملات المشفرة. غالبًا ما تكون الإنجازات الكبرى بمثابة محفزات لجني الأرباح من قبل المستثمرين الأوائل والمتداولين القصيرين، خاصة عندما يكون المزاج السوقي مفرطًا في التحمس. حالة PumpFun أكثر تطرفًا، لأن حجم التداول القياسي كان من المفترض أن يكون إشارة قوية للشراء، لكنه تحول إلى أكبر محفز للبيع. يُظهر هذا التباعد أن المشاركين في السوق يرون في هذا الحدث فرصة للخروج، وليس سببًا للشراء.

من تحليل أعمق، المشكلة الأساسية التي يواجهها PumpFun هي انفصال نموذج الاقتصاد الرمزي عن استخدام المنصة. حجم التداول العالي يعني زيادة إيرادات الرسوم، لكن إذا لم تُستخدم هذه الإيرادات في عمليات إعادة الشراء أو الحرق أو التوزيع للمساهمين، فإن سعر الرمز يفتقر إلى دعم أساسي يدفعه للارتفاع. يدرك المستثمرون بشكل متزايد هذا العيب الهيكلي، لذلك حتى مع ازدهار أعمال المنصة، فإنهم لا يرغبون في الاحتفاظ بالرموز على المدى الطويل.

الزيادة بنسبة 0.87% فقط من قبل الحيتان تكشف عن أزمة الثقة

(المصدر: Nansen)

سلوك أكبر 100 مالك لـ PUMP هو المؤشر الأكثر موثوقية على الحالة المزاجية الحقيقية للسوق. خلال الأسبوع الماضي، لم يزد إجمالي ممتلكات هؤلاء المستثمرين من نوع الحيتان إلا بنسبة 0.87%، وهو زيادة ضئيلة تكاد تكون غير ملحوظة في سوق العملات المشفرة. بالمقارنة مع مشاريع أخرى حيث عادةً ما يزيد الحيتان من ممتلكاتهم بنسبة 3% إلى 5% عند تصحيح السعر، تظهر بيانات PumpFun أن كبار الملاك يفتقرون إلى الثقة في الانتعاش.

تكمن أهمية الحيتان في أنهم غالبًا يمتلكون معلومات داخلية وتحليلات أكثر تخصصًا. عندما يختار كبار الملاك عدم زيادة مراكزهم عند تراجع السعر، غالبًا ما يكون ذلك دلالة على أنهم يرون مخاطر لا يراها المستثمرون العاديون. في حالة PumpFun، قد يعكس الزيادة الضئيلة بنسبة 0.87% عدة احتمالات: أولًا، يعتقد الحيتان أن السعر الحالي لا يعكس المخاطر بشكل كامل؛ ثانيًا، لديهم شكوك حول نموذج العمل التجاري على المدى الطويل للمشروع؛ ثالثًا، ينتظرون إشارات انعكاس أوضح قبل الدخول مجددًا.

الاختلافات الرئيسية بين سلوك الحيتان والمستثمرين العاديين

المدى الزمني: الحيتان تركز على اتجاه 3-6 أشهر، والمستثمرون العاديون يتبعون تقلبات 1-3 أيام

ميزة المعلومات: كبار الملاك لديهم قنوات تواصل مع فريق المشروع ومزودي السيولة، ويمتلكون وعيًا بتغيرات السيولة

انضباط التداول: المستثمرون المحترفون يظلون على الحياد قبل ظهور إشارات واضحة، ولا يتداولون بناءً على FOMO

تراكم ضعف الحيتان يشكل عائقًا كبيرًا أمام احتمالية انتعاش PumpFun. بدون دعم مستمر من قبل كبار الملاك، فإن أي ارتفاع في السعر يعتمد بشكل كبير على مزاج المستثمرين العاديين على المدى القصير، وهو هيكل عرضة للتحول السريع خلال تقلبات السوق. تظهر البيانات التاريخية أن الانتعاش الذي لا يحظى بدعم من الحيتان عادةً لا يستمر لأكثر من 3-5 أيام، ويكون محدودًا في الارتفاع.

القيود الفنية وشروط الانتعاش

(المصدر: Trading View)

السعر الحالي لـ PUMP يقارب 0.00217 دولار، ويحافظ فوق مستوى دعم رئيسي عند 0.00212 دولار. تم اختبار هذا الدعم ثلاث مرات خلال الأسبوعين الماضيين، وكل مرة تم الحفاظ عليه بنجاح، مما يدل على وجود طلب شراء عند هذا السعر. ومع ذلك، فإن الحفاظ على الدعم لا يساوي انتعاشًا، لأن بنية السعر الحالية تظهر أن ضغط الهبوط لا يزال يتراكم.

من ناحية التعافي، يحتاج PUMP إلى ارتفاع بنسبة 50% ليعود إلى مناطق أعلى قمة في ديسمبر. هذا الارتفاع يتطلب محفزات إيجابية كبيرة أو تدفقات شراء مستمرة، لكن البيانات التي تظهر أن أكبر 100 مالك يملكون فقط 0.87% من الحصص تشير إلى أن هذا الدعم غير موجود. بالإضافة إلى ذلك، مؤشرات فنية مثل RSI و MACD حاليًا في وضع محايد يميل إلى الهبوط، ولا تظهر إشارات انعكاس قوية.

إذا استمر الاتجاه الهبوطي، قد ينخفض السعر دون مستوى 0.00212 دولار، ويختبر مستوى دعم ثانوي عند 0.00191 دولار. هذا السعر يمثل منطقة تداول كثيفة مهمة في بداية ديسمبر، وإذا تم كسره، فسيؤدي إلى فتح مساحة هبوط أكبر. في السيناريو الأكثر تشاؤمًا، قد يعود السعر إلى نطاق 0.0015 دولار إلى 0.0017 دولار، مما يعني انخفاضًا من السعر الحالي بنسبة 20% إلى 30%.

السيناريو الصاعد ليس مستحيلًا تمامًا، لكنه يتطلب شروطًا صارمة. أولًا، يجب أن ترتفع نسبة زيادة أكبر 100 مالك إلى أكثر من 3%، مما يدل على استعادة الثقة من قبل الحيتان. ثانيًا، يجب أن يكون حجم التداول اليومي ثابتًا فوق مليار دولار، مع ارتفاع السعر بدلاً من انخفاضه. ثالثًا، يجب أن يتجاوز السعر 0.00242 دولار ويثبت فوقه، وهو مستوى مقاومة قريب من القمم الأخيرة. فقط عندما تتحقق هذه الشروط الثلاثة معًا، يمكن تأكيد انعكاس الاتجاه، وإلا فإن أي انتعاش يجب اعتباره فرصة للبيع عند الارتفاع.