هل انتهت عملية تنظيف الرموز؟ السيناريو الرئيسي لإعادة تشغيل سوق الثور في بيتكوين بحلول 2026

مع افتتاح عام 2026، شهد سوق البيتكوين تنظيفًا كبيرًا للرموز وإعادة هيكلة في السوق. بعد تباطؤ ضغط البيع وجني الأرباح، ارتفع السعر من المنطقة المنخفضة عند 80,000 دولار إلى حوالي 94,000 دولار، مما يدل على أن مزاج السوق بدأ في التعافي تدريجيًا. ومع ذلك، تشير تقارير Glassnode إلى وجود تجمع كثيف للرموز المعلقة فوق السعر، وهو أكبر مقاومة مستقبلية للسوق. يتركز التركيز الحالي على قدرة البيتكوين على اختراق أساس تكلفة المالكين على المدى القصير (STH Cost Basis)، والذي يُعتبر نقطة حاسمة لتأكيد انعكاس الاتجاه. في الوقت نفسه، توفر التغيرات في هيكل السوق بين المؤسسات والأسواق المشتقة أدلة مهمة على الدعم القادم.

ضغط جني الأرباح يتراجع

في الأسبوع الأول من عام 2026، اخترق البيتكوين المنطقة الجانبية طويلة الأمد عند حوالي 87,000 دولار، مرتفعًا بنسبة حوالي 8.5% ليصل إلى 94,400 دولار. جاء هذا الارتفاع بعد تراجع واضح في ضغط جني الأرباح في السوق. في أواخر ديسمبر 2025، انخفضت الأرباح المحققة (متوسط 7 أيام) بشكل كبير إلى 183.8 مليون دولار يوميًا، وهو أقل بكثير من الذروة التي كانت تصل إلى 1 مليار دولار يوميًا خلال معظم الربع الرابع. مع تراجع قوة البائعين، استقر السوق، واستعاد عافيته، وبدأ في توليد زخم صعودي جديد. لذلك، يعكس الاختراق في أوائل يناير أن السوق قد أعاد ضبط ضغط جني الأرباح بشكل فعال، مما سمح للسعر بالارتفاع.

مقاومة الجانب العلوي: اختراق STH-MVRV هو مفتاح تأكيد الاتجاه

على الرغم من أن سعر البيتكوين الحالي يشهد انتعاشًا، إلا أنه يدخل الآن منطقة عرض هيكلية ثقيلة. تظهر البيانات أن هناك العديد من الرموز التي تم تجميعها من قبل المشترين في الآونة الأخيرة بين 92,100 دولار و117,400 دولار. غالبية هؤلاء المستثمرين دخلوا السوق بالقرب من قمم الدورة، ومع ارتفاع السعر، سيواجهون إغراء “بيع التعادل” (Breakeven Selling)، مما يشكل مقاومة طبيعية للسعر.

حاليًا، مؤشر STH-MVRV (نموذج تكلفة المالكين على المدى القصير) هو 0.95، مما يعني أن المستثمرين في الآونة الأخيرة لا زالوا يعانون من خسائر غير محققة بنحو 5%. يجب على السوق أن تعود بحسم إلى منطقة الربحية (STH-MVRV > 1)، فقط من خلال استعادة واستقرار فوق أساس تكلفة المالكين على المدى القصير، يمكن تأكيد أن ثقة المشاركين الجدد في السوق قد عادت، وأن الزخم السوقي قد تحول من الدفاع إلى اتجاه بناء، وإلا فإن استمرار السعر تحت هذا المستوى قد يؤدي إلى تآكل الطلب المدفوع بالثقة مرة أخرى. أساس تكلفة المالكين على المدى القصير (STH Cost Basis) حاليًا عند 99,100 دولار.

ملاحظة: نسبة MVRV (نسبة القيمة السوقية إلى القيمة المحققة) هي ناتج قسمة القيمة السوقية للبيتكوين على مجموع أسعار آخر حركة على السلسلة لكل بيتكوين. ببساطة، تُستخدم لتحديد ما إذا كان سعر البيتكوين الحالي مرتفعًا أو منخفضًا مقارنةً بتكاليف حيازته. يُحسب STH-MVRV (المستثمرون على المدى القصير) فقط للرموز التي تم الاحتفاظ بها أقل من 155 يومًا.

الدعم السفلي: الحصن الدفاعي الذي تبنيه المؤسسات

على الرغم من أن الضغط من الأعلى ثقيل، إلا أن بنية الدعم السفلي تتعزز تدريجيًا. تدفقات الأموال إلى صناديق ETF الأمريكية الفورية بدأت تتغير، من صافي تدفقات خارجة في نهاية 2025 إلى صافي تدفقات داخلة، مما يظهر أن المستثمرين المؤسساتيين يعيدون تجميع الرغبة في الشراء عند مستوى 80,000 دولار.

بالإضافة إلى ذلك، على الرغم من أن عمليات الشراء من شركة الأصول الرقمية (DAT) تظهر خصائص “مدفوعة بالأحداث” و"متقطعة"، وليست شراءات هيكلية مستمرة، إلا أن تدخلاتها الكبيرة خلال التصحيح السعري توفر دعمًا هامًا للقاع. نمط الشراء عند الانخفاض، مع عودة الأموال إلى صناديق ETF، بنى خط دفاع قوي بين 80,000 و90,000 دولار، مما يحد من احتمالية انهيار السعر بشكل أكبر.

زخم المشتقات: المنطقة الحاسمة بعد 95,000 دولار

بعد تنظيف 45% من حجم العقود المفتوحة (Open Interest) في نهاية العام، يظهر سوق المشتقات بنية أكثر ملاءمة للموجة الصاعدة. مع تحول المتداولين نحو شراء خيارات شراء (Calls)، تحولت مخاطر Gamma للمصنعين إلى Short Gamma بين 95,000 و104,000 دولار.

هذا يعني أنه بمجرد أن يتجاوز سعر البيتكوين 95,000 دولار، سيضطر المصنعون لمواجهة المخاطر عن طريق شراء الأصول الفورية أو العقود الآجلة عند ارتفاع السعر، مما سيؤدي إلى دفع السوق نحو مزيد من الارتفاع. على عكس تقليل التقلبات في نهاية العام مع Long Gamma، فإن الهيكل الحالي لم يعد يحد من الصعود، بل قد يؤدي إلى تسريع الاتجاه بعد اختراق النقاط الحاسمة. لذلك، يمكن اعتبار 95,000 دولار نقطة انطلاق لبدء موجة صعود قصيرة المدى.

هل انتهى تنظيف الرموز؟ السيناريو الرئيسي لإعادة تشغيل سوق الثور في البيتكوين عام 2026 ظهر لأول مرة على أخبار السلسلة ABMedia.