هل ارتدت بيتكوين من القاع؟ برنشتاين: اعتماد المؤسسات ينهي لعنة دورة الأربع سنوات

Bernstein محلل تشوجاني يقول إن البيتكوين قد بلغ قاعه، و80,000 دولار في نوفمبر يمثل القاع. يتوقع أن يصل إلى 150,000 دولار في 2026 و200,000 دولار في 2027. يعتقد أن مخاوف دورة الأربع سنوات مبالغ فيها، وأن “ثورة الأصول الرقمية” المدفوعة بالطلب المؤسسي ستطيل سوق الصعود.

بيرنشتاين يكسر خرافة دورة الأربع سنوات

تحدي تقييم بيرنشتاين للقاع النظرية التقليدية لـ “دورة الأربع سنوات” للبيتكوين. تاريخياً، غالباً ما يشهد البيتكوين ارتفاعات متتالية لثلاث سنوات، ثم تصحيح كبير مرة أخرى. يعتقد العديد من المحللين أن الذروة عند 126,000 دولار في أكتوبر 2025 قد تكون قمة الدورة الحالية، ثم يدخل السوق في فترة طويلة من السوق الهابطة. ومع ذلك، يعارض فريق بيرنشتاين هذا الرأي بشكل واضح.

كتب المحللون: “كما أكدنا سابقاً، نعتقد أنه في ظل الظروف السوقية الحالية المدفوعة بطلب المؤسسات، فإن القلق بشأن نمط دورة الأربع سنوات غير مبرر.” يعتمد هذا الحكم على تغيير رئيسي: دخول المؤسسات بكميات كبيرة غيرت هيكل سوق البيتكوين. في الدورات السابقة، كان البيتكوين مملوكاً بشكل رئيسي من قبل المستثمرين الأفراد والمؤسسات الأصلية للعملات المشفرة، وكان سلوك هؤلاء المشاركين شديد العاطفية، حيث كانوا يشتريون بجشع عند ذروة السوق ويبيعون خوفاً عند القيعان.

الظروف الآن مختلفة تماماً. إطلاق صندوق ETF للبيتكوين وفر فرص استثمارية منظمة للمؤسسات المالية التقليدية، مثل صناديق التقاعد، وشركات إدارة الأصول، والمكاتب العائلية، التي بدأت تخصيص البيتكوين. نمط سلوك هؤلاء المؤسسات أكثر عقلانية واستقراراً، ويقوم على منطق تخصيص الأصول بدلاً من العاطفة. عندما ينخفض سعر البيتكوين، غالباً ما يرونه فرصة للشراء بدلاً من إشارة للبيع. هذا التغير الهيكلي يقلل من تقلبات سعر البيتكوين ويمدد دورة السوق الصاعدة.

لا تزال بيرنشتاين تتوقع أن يصل سعر العملة إلى 150,000 دولار في 2026 و200,000 دولار في 2027. هذا التوقع يتجاوز بشكل كبير تقديرات العديد من المحللين المحافظين، مما يعكس ثقة بيرنشتاين القوية في اتجاه اعتماد المؤسسات. من سعر حالياً عند 92,000 دولار، فإن 150,000 دولار تعني زيادة حوالي 63%، و200,000 دولار تعني ارتفاع بنسبة 117%. على الرغم من أن هذه الأهداف طموحة، إلا أنها ليست سابقة، حيث ارتفع البيتكوين من 10,000 دولار إلى 69,000 دولار خلال سوق صعود 2020-2021 في 18 شهراً، بزيادة قدرها 590%.

محرك الدورة الفائقة للتوكن

أشار تشوجاني إلى أنه على الرغم من انخفاض البيتكوين بنسبة 6% في 2025، فإن العام الحالي كان إيجابياً بالنسبة لأسهم العملات المشفرة المرتبطة وIPO. مع توقع استمرار “الدورة الفائقة” للتوكن بقيادة شركات مثل Robinhood (HOOD)، أكبر بورصة مشفرة منظمة في الولايات المتحدة (COIN)، Figure (FIGR)، وCircle (CRCL)، التي ستواصل دفع اعتماد المؤسسات وتطوير صناعة التشفير.

ثلاث ركائز للدورة الفائقة للتوكن

توكن الأصول الواقعية (RWA): توثيق الأصول التقليدية مثل السندات والأسهم والعقارات على السلسلة، بحجم سوق يصل إلى تريليونات الدولارات

توسع شبكة المدفوعات المستقرة: USDT، USDC تُستخدم في المدفوعات العابرة للحدود وتسوية الشركات، مما يعزز فعالية البلوكشين

البنية التحتية المالية الأصلية للعملات المشفرة: أكبر بورصة مشفرة منظمة في الولايات المتحدة ومنصات مثل Robinhood أصبحت جسوراً بين التمويل التقليدي والعالم المشفر

نجاح IPO لـ Robinhood وأكبر بورصة مشفرة منظمة في الولايات المتحدة، بالإضافة إلى النمو المستمر للأعمال، يثبت أن صناعة التشفير تتجه نحو التيار الرئيسي. تركز شركة Figure على توكن العقارات والأصول، وCircle، كمصدر إصدار USDC، تلعب دوراً هاماً في سوق العملات المستقرة. السمات المشتركة لهذه الشركات هي أنها لم تعد تخدم فقط المستخدمين الأصليين للعملات المشفرة، بل بدأت في تقديم خدمات للمؤسسات المالية التقليدية والعملاء من الشركات. هذا التحول في هيكل العملاء هو علامة على نضوج الصناعة.

أكدت بيرنشتاين أن “الثورة الرقمية للأصول” ليست موجة مضاربة قصيرة الأمد، بل تحول هيكلي طويل الأمد. مع توكن العديد من الأصول التقليدية، وتصبح العملات المستقرة أداة قياسية للمدفوعات العابرة للحدود، وبدء البنوك وشركات إدارة الأصول في دمج الأصول المشفرة في محافظها، ستتغير بشكل جذري منطق عمل النظام المالي بأكمله. في هذا السياق، ستُعيد البيتكوين، كعلامة للأصول الرقمية، تقييم قيمتها.

تأكيد فني وسيولة على القاع

ارتد سعر البيتكوين في بداية 2026، بعد أن تم بيعه في الربع الأخير من العام الماضي، مع تقارب ضيق في التداولات خلال الأسابيع الأخيرة. أدت عمليات التصفية والإجبار من قبل المستثمرين على المدى الطويل إلى انخفاض السعر بنسبة تصل إلى 35% من أعلى مستوى في أكتوبر. يوم الأحد، أشار بحث 10X إلى أن المؤشرات الفنية تظهر أن “البيتكوين دخلت في اتجاه صعودي”. سجلت هذه العملة الرقمية ثالث شهر على التوالي من الإغلاق بانخفاض في ديسمبر، وهو نمط ظهر فقط 15 مرة في التاريخ، وغالباً ما يمهد الطريق لتحقيق أرباح في يناير.

قال Sean Farrell، مدير أصول الرقمية في Fundstrat، مساء الاثنين: “هذه فرصة جيدة لارتداد تكتيكي.” أشار Farrell إلى أن توسع ميزانية الاحتياطي الفيدرالي وتقليص حسابات الخزانة الأمريكية (TGA)، وهو ما يعكس حسابات الشيكات الحكومية، هو إشارة إيجابية للبيتكوين. وأضاف: “تحسن سيولتنا، وتحسن تدفق الأموال، وأخيراً نرى أياماً من أداء الأسهم أفضل من السوق،” على حد قوله.

يتوقع هذا الاستراتيجي أن يختبر البيتكوين مستوى 105,000 إلى 106,000 دولار، لكن السيناريو الأساسي لديه هو أن ينخفض بشكل كبير في النصف الأول من العام ثم يعاود الارتفاع مع نهاية 2026. هذا الرأي يتناقض مع توقعات بيرنشتاين المتفائلة، ويظهر أن السوق لا تزال منقسمة بشأن الاتجاه المستقبلي. ومع ذلك، يتفق العديد من المحللين على أن القاع هو الحكم الرئيسي، والاختلاف فقط في مدى ومدة الارتداد.

يحافظ سعر البيتكوين على مستوى فوق 92,000 دولار في بداية الأربعاء، ويحفز الزخم الأخير على تفاؤل بأن عمليات البيع الشديدة في الربع الأخير قد انتهت. من الناحية الفنية، أصبح مستوى 80,000 دولار دعمًا ثابتًا، وشكل قاعدة قوية. كل مرة ينخفض السعر بالقرب من هذا المستوى، تظهر قوى شراء قوية، مما يدل على وجود مستثمرين على المدى الطويل يراكمون عند هذا النطاق السعري.

تحسن مؤشرات السيولة يؤكد بشكل إضافي على القاع. توسع ميزانية الاحتياطي الفيدرالي يعني زيادة السيولة في السوق، وهو أمر مفيد عادة للأصول عالية المخاطر. تقليص حسابات الخزانة يشير إلى زيادة الإنفاق الحكومي، وهذه الأموال ستتدفق في النهاية إلى الأسواق المالية. في هذا البيئة الكلية، غالباً ما يستفيد البيتكوين، كأصل حساس للسيولة، بشكل مبكر.