الأسواق المشفرة تبدأ عام 2026 بأداء لافت، لكن ما إذا كانت هذه الموجة ستستمر لا تزال مليئة بالتحديات. أشار مدير الاستثمار في Bitwise، مات هوغان، إلى أنه إذا أرادت الأسواق أن تخرج باتجاه صاعد طويل الأمد، فإنه يتعين عليها أولاً تجاوز ثلاثة اختبارات رئيسية تتعلق باستقرار السوق، والتشريعات التنظيمية، والبيئة المالية العامة.
(ملخص سابق: مقال آرثر هايز: الانتخابات، أسعار النفط، وطباعة النقود، لماذا ينظر البيتكوين فقط إلى وجه ترامب)
(معلومات إضافية: تقرير توقعات سوق العملات المشفرة لعام 2026 من فيديليتي: المزيد من الدول قد تؤسس احتياطيات بيتكوين، والاحتفاظ الطويل الأمد بـBTC لا يزال مجديًا)

فهرس المقال

• 1. انخفاض المخاطر النظامية، السوق قد تجاوزت بالفعل الاختبار الأول
• 2. تقدم التشريعات الأمريكية، يصبح متغيرًا رئيسيًا يؤثر على الاتجاه المتوسط
• 3. أداء سوق الأسهم لا يزال عاملاً خارجيًا لا يمكن تجاهله للأصول المشفرة
• الأساسيات طويلة الأمد تتشكل، والمفتاح هو نجاح الثلاثة اختبارات

أسواق العملات المشفرة تظهر أداءً مميزًا في بداية عام 2026، لكن هل هذه الارتدادة مجرد موجة قصيرة الأمد؟ لا تزال وجهات النظر في السوق متباينة. في هذا الصدد، أشار مدير الاستثمار (CIO) في Bitwise، مات هوغان، إلى أنه إذا كانت الأسواق تريد أن تخرج باتجاه صاعد مستدام هذا العام، فإنه يتعين عليها أن تتجاوز بنجاح ثلاثة اختبارات رئيسية، تتعلق باستقرار السوق، وتقدم التشريعات، والبيئة المالية العامة.

1. انخفاض المخاطر النظامية، السوق قد تجاوزت بالفعل الاختبار الأول

يعتقد هوغان أن أول وأهم اختبار، والذي تم اجتيازه بنجاح في بداية العام، هو تجنب حدوث عمليات تصفية واسعة النطاق أو اضطرابات في السوق مرة أخرى. وأشار إلى أنه في أكتوبر من العام الماضي، حدثت عملية تصفية لعقود دائمة بقيمة تصل إلى 200 مليار دولار في يوم واحد، مما أثار مخاوف من أن يكون اللاعبون الكبار في السوق أو صناديق التحوط قد يُجبرون على الانسحاب، مما يؤدي إلى ردود فعل متسلسلة.

ومع ذلك، مع عدم حدوث أي انسحابات كبيرة أو أزمات مفاجئة قبل نهاية العام، تراجعت مخاوف السوق من المخاطر النظامية بشكل واضح. وأوضح هوغان أنه إذا كانت مثل هذه الأحداث ستحدث، لكان من المفترض أن تظهر بالفعل، وهذا أحد الأسباب التي تجعل المستثمرين يجرؤون على إعادة الدخول إلى السوق مع بداية العام.

2. تقدم التشريعات الأمريكية، يصبح متغيرًا رئيسيًا يؤثر على الاتجاه المتوسط

الاختبار الثاني يأتي من الجانب السياسي، حيث يكمن الجوهر في قدرة الكونغرس الأمريكي على تمرير مشروع قانون هيكلة السوق المشفرة، المعروف بـ«قانون الوضوح» (Clarity Act). أشار هوغان إلى أن هذا القانون يُقدم حالياً في مجلس الشيوخ، وعلى الرغم من وضوح الاتجاه، إلا أن هناك خلافات حول تنظيم التمويل اللامركزي (DeFi)، وتصميم عوائد العملات المستقرة، وتضارب المصالح السياسية.

نظرًا لأن القانون يتناول إطارين تنظيميَّين رئيسيين، الأوراق المالية والسلع، فإنه يتطلب المرور عبر لجنتي البنك والزراعة في مجلس الشيوخ قبل التصويت في المجلس بأكمله. يعتقد هوغان أنه بمجرد إتمام عملية المراجعة بنجاح، فإن ذلك يمثل خطوة حاسمة في التشريع، ومع تغير الاتجاه السياسي في المستقبل، يمكن أن يُكتب مبادئ تنظيمية مؤيدة للعملات المشفرة بشكل أكثر استقرارًا في القانون، مما يوفر أساسًا مؤسسيًا لنمو القطاع على المدى الطويل.

3. أداء سوق الأسهم لا يزال عاملاً خارجيًا لا يمكن تجاهله للأصول المشفرة

الاختبار الثالث يأتي من البيئة المالية العامة، خاصة أداء سوق الأسهم الأمريكية. أكد هوغان أن السوق المشفرة لا تحتاج بالضرورة إلى ارتفاع كبير في سوق الأسهم للارتفاع، لكن في حال حدوث تصحيح حاد في سوق الأسهم، فقد يؤدي ذلك إلى تراجع جميع الأصول ذات المخاطر، بما في ذلك الأصول المشفرة، على المدى القصير.

تشير التوقعات الحالية إلى أن احتمالية حدوث ركود اقتصادي في 2026 لا تزال منخفضة، واحتمالية استمرار ارتفاع سوق الأسهم الأمريكية مرتفعة نسبيًا، لكن هوغان حذر من أن العديد من العوامل الكلية لا تزال قائمة، مما يجعلها عوامل غير مؤكدة يجب مراقبتها عن كثب خلال الأشهر القادمة.

الأساسيات طويلة الأمد تتشكل، والمفتاح هو نجاح الثلاثة اختبارات

بشكل عام، يبدي هوغان نظرة حذرة ومتفائلة على المدى المتوسط والطويل للسوق المشفرة. وأشار إلى أن استمرار دخول المؤسسات المالية، وتوسع تطبيقات العملات المستقرة وتوكن الأصول، بالإضافة إلى البيئة التنظيمية المؤيدة للعملات المشفرة التي بدأت تتشكل منذ 2025، كلها تدعم الهيكلية السوقية.

ومع ذلك، أكد أنه فقط عندما يتم اجتياز اختبارات استقرار السوق، ووضوح التشريعات، واستقرار البيئة المالية الخارجية، فإن الارتداد في بداية 2026 قد يتحول فعلاً إلى سوق طويل الأمد يمتلك القدرة على الاستمرار.