هل كسر البيتكوين حاجز 100,000 دولار في إشارة إلى أزمة مالية؟ إيسمان: تدفق الأموال نحو أسهم "الاقتصاد القديم"

بطل فيلم “The Big Short” ستيفن أيزمان يحذر من أن ضعف البيتكوين يشير إلى تحول رأس المال نحو الأسهم الاقتصادية الحقيقية. يشير فيرون من Strategas إلى أن قطاعات النقل والبنوك والكيماويات تتعاقب، وتحقق أسهم Bank of America أعلى مستوياتها منذ عام 2006. البيتكوين أقل من ذروته البالغة 12.5 ألف دولار، ويرى فيرون أن “عام 2026 سيكون لصالح الأصول المادية”.

ضعف البيتكوين يشير إلى نهاية عصر المضاربة

في برنامج “Real Eisman Playbook” الصوتي، استضاف أيزمان كريس فيرون، شريك في مؤسسة الأبحاث الاقتصادية Strategas، ودان إيفز، محلل ويدبوش للأوراق المالية ومتفائل بالأسهم التكنولوجية. قال فيرون: “أعتقد أننا في الربع الأول من عام 2026 نشهد مرحلة ‘تعاقب’ من القطاعات الاقتصادية المضاربة إلى القطاعات الاقتصادية الحقيقية.”

بشأن البيتكوين، أشار فيرون إلى أن الضعف في الأشهر الأخيرة يدل على أن المستثمرين يتحولون نحو أسهم الاقتصاد الحقيقي. أشار إلى أن البيتكوين لا يزال أقل بكثير من ذروة 12.5 ألف دولار في أكتوبر من العام الماضي. يعتقد أنه حتى لو ارتفع البيتكوين إلى 10.5 ألف أو 11 ألف دولار، فلن يغير الاتجاه، “عام 2026 لن يعود ملكاً لتلك الأصول التي تعتمد على السيولة والتذبذب العالي والمضاربة، بل سيكون ملكاً للأصول المادية ذات القيمة الحقيقية”.

يستند هذا التقييم إلى التجربة التاريخية. أشار فيرون إلى أنه في كل مرة قبل الأزمة المالية، يسحب رأس المال من الأصول عالية المخاطر نحو قطاعات أكثر دفاعية. في حين يُنظر إلى البيتكوين من قبل البعض على أنه “ذهب رقمي”، إلا أنه في نظر المستثمرين المؤسسيين، تجعله تقلباته أقرب إلى أصل مضاربي وليس أداة تحوط. عندما يتحول المشاعر في السوق من الجشع إلى الخوف، يكون البيتكوين غالباً من بين أول الأصول التي يتم بيعها.

حان وقت تعاقب أسهم الاقتصاد القديم

أشار فيرون إلى أن قطاعات النقل والبنوك الإقليمية والإسكان والكيماويات والسلع الأساسية على وشك لعب دورها. قال إن هذه القطاعات “غابت بشكل أساسي عن الساحة في السنوات الماضية”، لكن بعض الأسهم فيها يمكن اعتبارها “أسهماً مستفيدة من الذكاء الاصطناعي”. هذا الرأي يقلب الفهم التقليدي، حيث إن الأسهم المستفيدة من الذكاء الاصطناعي ليست فقط Nvidia و Microsoft، بل تستفيد أيضاً القطاعات التقليدية مثل النقل والطاقة.

ينظر أيزمان وفيرون بإيجابية إلى القطاع المالي. أشار فيرون إلى أن سعر سهم Bank of America حقق في الشهر الماضي أعلى مستوى له منذ نوفمبر 2006. يتوقع أن يشهد القطاع المالي دورة سياسية بتخفيف القيود التنظيمية، ويعتقد الاثنان أن عام 2026 قد يشهد موجة عمليات استحواذ للبنوك الإقليمية. تجاه حكومة ترامب المتساهل تجاه التنظيم المالي خلق بيئة تشغيلية أكثر ملاءمة للبنوك، وسيعكس تحسن هوامش الربح مباشرة على أسعار الأسهم.

ينظر فيرون أيضاً بإيجابية إلى أسهم رأس المال الخاص والأسهم البديلة مثل Apollo Global Management والقطاع الخاص، وهذه الشركات انخفضت أسعار أسهمها في خريف العام الماضي بسبب مخاوف الائتمان. مع استقرار سوق الائتمان، ستستعيد هذه العمالقة الخاصة التي تدير مئات المليارات من الدولارات من الأصول رضا السوق. القطاع الطبي لا يزال من بين أولويات فيرون، وشملت الشركات الممثلة Eli Lilly والجراحة الحدسية (ISRG).

قطاعات الاقتصاد القديم التي تستحق المراقبة في عام 2026

البنوك الإقليمية: تخفيف التنظيم وموجات الاستحواذ تدفع الأسعار إلى أعلى مستوياتها منذ عام 2006

النقل واللوجستيات: توسع مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي يدفع الطلب على المعدات والمواد

الكيماويات والسلع الأساسية: Rio Tinto و BHP تعتبر أسهماً مستفيدة من الذكاء الاصطناعي من المستوى الثالث

أسهم الطاقة: الطاقة النووية والطاقة التقليدية تستفيد من احتياجات مراكز البيانات الكهربائية

الاختناق في الطاقة للذكاء الاصطناعي يفضح قيمة الأصول المادية

كما شدد الثلاثة على أن إمدادات الطاقة لا تزال عاملاً رئيسياً في منطق استثمار الذكاء الاصطناعي. ذكر أيزمان أن في سانتا كلارا بكاليفورنيا مركزي بيانات مكتملين لا يمكن توصيلهما بالشبكة الكهربائية، لأن شركة الكهرباء المحلية لا تستطيع توفير الطاقة. قال أيزمان: “يجب أن نعترف بأن بعض الأشياء قد تتقدم أبطأ من التنبؤات، مما سيؤدي إلى تعديل السوق.” أعرب إيفز عن موافقته وبالتالي يرى إيجابياً قطاع الطاقة النووية.

يعيد هذا الاختناق في الطاقة صياغة منطق الاستثمار. عندما تسعى OpenAI و Google و Microsoft إلى بناء مراكز البيانات وتكتشف عدم كفاية الكهرباء، تزداد قوة المساومة لدى موردي الطاقة بشكل كبير. يقول فيرون إن أداء السلع الأساسية كانت قوية في الأشهر الماضية، وهي علامة على تحول مهم آخر يحدث. أشار إلى أن Rio Tinto و BHP و Freeport-McMoRan وحتى أسهم الطاقة يمكن اعتبارها أسهماً مستفيدة من الذكاء الاصطناعي من المستوى الثالث أو الرابع.

كما أشار إلى أن أسهم منتجي النفط تتفوق على أسعار النفط الخام، لأن نقطة التعادل في الإنتاج تنخفض. تظهر هذه ظاهرة “الأسهم تتفوق على أسعار النفط” أن السوق يدفع علاوة لتحسن هوامش الربح لشركات الطاقة. في عصر الذكاء الاصطناعي، لم تعد الطاقة سلعة دورية، بل مورد استراتيجي.

في جانب الأسهم التكنولوجية، يتوقع إيفس ارتفاعاً بنسبة 20% أو أكثر في عام 2026. يرى بإيجابية أسهم الذكاء الاصطناعي المستفيدة مثل Palantir و Snowflake و MongoDB، مع الإشارة إلى أن شركات الأمن السيبراني يتم تجاهلها من السوق. بين الأسهم التكنولوجية الكبرى، يتنبأ بأن Oracle و Microsoft سوف “يتفوقان بشكل ملحوظ” في السنة القادمة، مشيراً إلى أن “Apple ستدخل مجال الذكاء الاصطناعي من خلال التعاون مع Gemini”، ويشير هذا إلى الشائعات في السوق حول التعاون بين Apple و Google في الذكاء الاصطناعي. يعتقد أن سعر سهم Apple قد يشهد “تقلبات كبيرة” هذا العام، وأشار فيرون أيضاً إلى أنه “متفائل جداً” باتجاه سعر سهم Apple.

يُتوقع أن يشهد سوق الأسهم يوم الثلاثاء تصحيحاً، مع افتتاح قوي ليوم الإثنين. بعض القطاعات التي لم تحقق أداءً بارزاً في عام 2025، مثل المالية والاستهلاك والطاقة، استفادت من التقلبات الجيوسياسية، مما دفع السوق صعوداً.