ما تأثير العملة الرقمية الصينية ذات الفائدة على التمويل الرقمي في هونغ كونغ؟

كتابة: Jason Jiang｜Web3.01

بنهاية عام 2025، إصدار بنك الشعب الصيني لـ"خطة العمل لتعزيز نظام إدارة وخدمات العملة الرقمية والهيكل التحتية المالية ذات الصلة" يمثل علامة على دخول العملة الرقمية الرسمية من “النقد الرقمي 1.0” إلى عصر “العملة الرقمية للودائع 2.0”.

التغيرات الأساسية تكمن في أنه ابتداءً من 1 يناير 2026، ستبدأ أرصدة محافظ العملة الرقمية الرقمية في حساب الفوائد، كما أن خصائصها القانونية ستتحول من ديون مباشرة للبنك المركزي إلى عملة قانونية ذات خصائص ديون للبنك التجاري.

التحديات المشتركة للعملات الرقمية للبنك المركزي العالمية وانفراج العملة الرقمية الصينية

تجارب أكثر من 130 جهة نقدية حول العالم في استكشاف CBDC، تقع بشكل عام في مأزق متناقض يصعب حله: كيف يمكن إصدار العملة الرقمية مع الحفاظ على استقرار النظام المصرفي التقليدي؟ الجذر يكمن في الحذر من التخفيف المالي — القلق من أن تقديم البنك المركزي للعملة الرقمية الآمنة والمريحة للجمهور قد يؤدي إلى فقدان ودائع البنوك التجارية، ويؤثر على وظيفة خلق الائتمان.

لذلك، سواء كانت مناقشات البنك المركزي الأوروبي حول تحديد حد لامتلاك اليورو الرقمي، أو التحذيرات الواضحة من البنك المركزي الياباني، فإن المنطق الأساسي هو دفاعي. فهي تقتصر على تحديد CBDC للبيع بالتجزئة كنقد رقمي غير فائدة (M0)، وتقليل جاذبيتها للودائع البنكية لضمان الاستقرار المالي، لكن هذا غالبًا ما يؤدي إلى ضعف الترويج بسبب نقص الحوافز للمستخدمين والبنوك، مما يسبب تباعدًا بين الوظائف والأهداف.

على هذا الأساس، ستصبح العملة الرقمية الصينية أول CBDC في العالم التي تدفع فوائد على أرصدة المحافظ للمستخدمين العاديين. من خلال الابتكار النظامي، يعيد العملة الرقمية 2.0 بناء علاقات الدين النقدي، ويحاول حل المخاطر داخل النظام المصرفي وخلق ديناميات جديدة. الفرق بينها وبين غيرها من CBDC التجزئة هو:

هذا النموذج يحول العملة الرقمية الصينية من أداة قد تؤثر على البنوك عبر “الدورة الخارجية”، إلى دمج عميق في ميزانية أصول وخصوم البنوك، كـ"دماء داخلية".

تمتلك البنوك التجارية حقوق إدارة وأرباح الودائع بالعملة الرقمية. وتحول دافع الترويج من “الوفاء بالواجب بشكل سلبي” إلى “التشغيل النشط”، مما يشكل آلية ترويج سوقية مستدامة. بالإضافة إلى ذلك، يزيل ضمان التأمين على الودائع الشكوك الائتمانية لدى المستخدمين.

هذا لا يحل فقط مشكلة الحوافز، بل يعني أيضًا أن العملة الرقمية الصينية أصبحت رسميًا جزءًا من إطار خلق وتنظيم العملة التقليدي، مما يوفر للبنك المركزي متغيرات سياسة جديدة يمكن أن تؤثر مباشرة (معدل فائدة العملة الرقمية)؛ كما أن قابلية تتبع المعاملات تخلق ظروفًا لتنفيذ سياسة نقدية هيكلية دقيقة.

تعريف الشكل الجديد: CBDC ودمج الودائع الرمزية

نظرًا لخصائصها في دفع الفوائد وتشغيل البنوك، فإن العملة الرقمية 2.0 تشبه إلى حد ما الودائع الرمزية التي تدفعها البنوك. الأخيرة هي شهادات رقمية للودائع البنكية على البلوكشين (مثل JPM Coin من جي بي مورغان)، وتهدف إلى تحسين كفاءة التسوية بين المؤسسات. لكن هذا التشابه هو فقط مظهر خارجي، فهناك اختلاف جوهري في الأساس الائتماني ومستوى الاستراتيجية.

العملة الرقمية 2.0 تخلق في الواقع شكلًا جديدًا مختلطًا: فهي تمتص مظهر كفاءة الودائع الرمزية، لكن جوهرها هو عملة ذات سيادة وطنية كاملة الائتمان.

هذا التمييز مهم جدًا. الائتمان في الودائع الرمزية مرتبط بشكل عميق بميزانية أصول وخصوم البنك المصدِر، وهو في جوهره أداة لتحسين كفاءة الوساطة المالية القائمة. أما الائتمان في العملة الرقمية 2.0، فهو لا يزال قائمًا على السيادة الوطنية، وهدفه هو بناء بنية أساسية مالية داعمة للاقتصاد الرقمي المستقبلي.

تقرير معهد التكنولوجيا المالية بجامعة تسينغهوا أشار أيضًا إلى أن هذه العملة الرقمية المدعومة بالائتمان الوطني، والتي تتميز بخصائص قابلة للبرمجة، توفر نقطة ارتكاز أساسية لبناء نموذج “البلوكشين + الأصول الرقمية” ذو المنصتين.

لذا، فإن ترقية العملة الرقمية 2.0 تتجاوز مجرد تطور أدوات الدفع، فهي تمهد الطريق لحقبة التوكنة الواسعة النطاق للأصول، وتضع مسار تسوية بأعلى درجات الائتمان مسبقًا.

تمكين العملة الرقمية ذات الفوائد من النظام المالي الرقمي في هونغ كونغ

الترقية الاستراتيجية للعملة الرقمية لها تأثير فريد وعميق في هونغ كونغ، التي تتميز بموقعها الجغرافي ونظامها المؤسسي.

تغيرت بشكل جذري، من خلال دفع الفوائد، طبيعة العملة الرقمية الصينية في السياقات العابرة للحدود والمالية، من مجرد قناة دفع إلى أصل استراتيجي، مما يمنح هونغ كونغ قوة حقيقية لبناء “مركز الأصول الرقمية الدولي”.

أولًا، حل دفع الفوائد مشكلة حافز احتجاز الأموال عبر الحدود، مما يعزز وظيفة تجمعات اليوان الرقمي في هونغ كونغ.

في شبكة المدفوعات العابرة للحدود عبر جسر العملات الرقمية للبنك المركزي متعدد الأطراف (mBridge)، تعتبر العملة الرقمية غير ذات الفائدة مجرد وسيط تدفق، ويحفز ذلك الشركات على التسوية السريعة لتقليل تكاليف احتجاز الأموال. بعد دفع الفوائد، تمتلك العملة الرقمية الصينية خصائص تنافس الودائع باليوان الرقمي في هونغ كونغ. يمكن لمراكز التمويل للشركات متعددة الجنسيات أن تستخدمها كأداة إدارة السيولة ذات عائد، وتظل لفترة أطول ضمن النظام الامتثاثي في هونغ كونغ.

حاليًا، تمثل العملة الرقمية أكثر من 95% من معاملات mBridge، ومن المتوقع أن يحول سياسة دفع الفوائد هذا التفوق في التدفق إلى تفوق في الرصيد، مما يساعد على توسيع وتعميق تجمعات اليوان الرقمي في هونغ كونغ، وتعزيز مكانتها كمركز محوري.

ثانيًا، يعزز دفع الفوائد جاذبية العملة الرقمية كأصل رمزي يصدر ويُسوى في هونغ كونغ.

تعمل هونغ كونغ على تعزيز توكنة السندات والأصول الأخرى. في عمليات التسوية من نوع DvP (تسوية المبلغ مقابل التسليم)، يرتبط تصنيف الائتمان للعملة المستخدمة مباشرة بتسعير المخاطر وقبول السوق. العملة الرقمية التي تدفع فوائد وتحظى بضمان ائتماني وطني، تتفوق بكثير على أي وديعة رمزية لبنك واحد.

مشروع Ensemble الذي أطلقته إدارة النقد في هونغ كونغ استكشف التبادلية بين الودائع الرمزية، ويمكن للعملة الرقمية 2.0 أن تكون أصل تسوية أعلى مستوى في هذا النظام البيئي. باستخدام قابلية برمجتها، يمكن تنفيذ عمليات توزيع الفوائد على السندات أو شروط التمويل التجاري تلقائيًا، مما يعزز الكفاءة ويقلل من مخاطر التشغيل.

هذا يوفر خيارًا أساسيًا لإصدار هونغ كونغ للسندات الخضراء الحكومية الرمزية وغيرها من المنتجات عالية المستوى، مع بنية تحتية مالية أساسية متفوقة.

ثالثًا، ينشط دفع الفوائد مساحة الابتكار في الخدمات المالية المرتبطة بالعملة الرقمية، ويجلب فرص تعاون في التكنولوجيا المالية في هونغ كونغ.

عندما تصبح العملة الرقمية أداة دين يمكن للبنوك تشغيلها وتوليد عائد، ستظهر خدمات إدارة الودائع، والاستثمار، والتمويل، والعقود الذكية حولها.

تمتلك هونغ كونغ نظام قانوني عام ومتناغم مع المعايير الدولية، وسوقها المالي النشط، مما يجعلها “صندوق رمل” مثالي لاختبار هذه الابتكارات. مثل تطوير بوابة متوافقة تربط محافظ العملة الرقمية بمنصات الأصول الافتراضية، أو تصميم منتجات استثمارية هيكلية تعتمد على خصائصها في دفع الفوائد.

هذا التفاعل الابتكاري سيمنح هونغ كونغ ميزة في تصميم المنتجات المالية ووضع القواعد في المجال الرقمي.

رابعًا، يعمق دفع الفوائد التمايز الاستراتيجي بين العملة الرقمية الصينية و"اليوان الرقمي" الخاص بهونغ كونغ.

تحدد هونغ كونغ بشكل واضح تطوير “اليوان الرقمي” بالجملة، مع التركيز على المعاملات الكبيرة بين المؤسسات المالية وتطبيقات السوق الرأسمالي. أما العملة الرقمية 2.0 ذات الفوائد، فهي تركز على تقديم خدمات الدفع عبر الحدود المرتبطة بشكل وثيق بالاقتصاد الحقيقي في البر الرئيسي، مثل المدفوعات عبر الحدود، وتسوية التجارة، والخدمات المالية المشتقة ذات الصلة.

الاثنان ليسا بديلين، بل يشكلان نمطًا تكامليًا واضحًا: اليوان الرقمي يعزز الكفاءة في التمويل بالجملة المحلي، والعملات الرقمية الصينية تعمق الروابط الاقتصادية العابرة للحدود. هذا التعاون يتيح لهونغ كونغ تعزيز البنية التحتية المالية المحلية والجسور العابرة للحدود في آنٍ واحد.