2025年 سوق التشفير إعادة تشكيل: تزايد فقدان المستخدمين، ارتفاع هيمنة البيتكوين، ضغوط على رموز Layer 1

في عام 2025، شهد سوق العملات المشفرة تغيرات هيكلية واضحة. على الرغم من أن نشاط المطورين لا يزال نشطًا، إلا أن المستخدمين والأموال تتجه بسرعة نحو البيتكوين، والإيثيريوم، وBNB Chain، والبرامج ذات القدرة على تحقيق عوائد مستقرة، مما أدى إلى انخفاض كبير في أسعار العديد من رموز Layer 1 و Layer 2. وأشار تقرير أبحاث OAK الأخير إلى أن هذا الانخفاض ليس مجرد مشكلة في المزاج السوقي، بل هو نتيجة لظهور عيوب اقتصادية في الرموز وتراكمها على المدى الطويل، خاصة في مجال استيعاب القيمة.

ويظهر التقرير أن معظم رموز بلوكتشين Layer 1 الرئيسية في عام 2025 سجلت خسائر سنوية، مع تراجع ملحوظ في بعض المشاريع الناشئة. كما أكد بيانات السلسلة على تراجع المستخدمين: حيث انخفض إجمالي المستخدمين النشطين شهريًا على الشبكات الرئيسية بنسبة حوالي 25% على أساس سنوي. وكان انخفاض عدد مستخدمي Solana هو الأكثر وضوحًا، حيث تجاوزت نسبة التراجع 60%؛ في حين زاد عدد مستخدمي BNB Chain تقريبًا ثلاثة أضعاف، مستفيدًا بشكل رئيسي من جذب المستخدمين من أنظمة بيئية أخرى.

كما شهد مسار Layer 2 تباينًا واضحًا. حيث كان النمو في إجمالي القيمة المقفلة (TVL) على الشبكات الأمريكية الرئيسية المتوافقة مع اللوائح هو الأبرز، بينما استمر تدفق الأموال خارج مشاريع Optimism و zkSync Era، ولم تنجُ Polygon و Arbitrum من ذلك. وأشار التقرير إلى أن المشاريع التي تظهر استقرارًا نسبيًا تعتمد أكثر على تركيز الرموز والتحكم في العرض، وليس على تحسين الأساسيات الحقيقية.

ويعزو أبحاث OAK هذا الانخفاض إلى ثلاثة عوامل رئيسية: أولاً، الاعتماد المفرط على نماذج الرموز ذات التضخم العالي وإلغاء التفعيل المستمر؛ ثانيًا، نقص آليات استيعاب القيمة التي تربط مباشرة بين استخدام الشبكة وطلب الرموز؛ ثالثًا، تفضيل المؤسسات المالية بشكل واضح للأصول ذات اليقين العالي مثل البيتكوين والإيثيريوم، بدلاً من رموز البنية التحتية ذات القيمة السوقية الصغيرة والمتوسطة.

ومن الجدير بالذكر أن انخفاض الأسعار لم يثبط ثقة المطورين تمامًا. حيث أظهرت بيانات Electric Capital أن عدد المطورين العاملين بدوام كامل في بيئات البيتكوين وEVM وSolana لا يزال في تزايد، مما يدل على أن بناء التقنية والمضاربة الرأسمالية بدأ يفترق. ويعتقد التقرير أن هذا الظاهرة تشير إلى نضوج السوق، وأن الاعتماد فقط على “السرد” والأفكار التقنية لم يعد كافيًا لدعم تقييم الرموز.

وبالنظر إلى عام 2026، يتوقع التقرير أن البيئة التنظيمية ستصبح أكثر وضوحًا، لكن رموز Layer 1 و Layer 2 العامة ستظل تواجه ضغوطًا. ومن المتوقع أن يظل رأس المال يركز على البروتوكولات التي يمكنها تحقيق دخل حقيقي وتدفقات نقدية مستدامة، وأن تتراجع بشكل أكبر الرموز الأساسية غير القادرة على إثبات القيمة الاقتصادية، مما يعزز الاتجاه نحو الهامشية.