لم تنهار DeFi، لكن لماذا فقدت جاذبيتها - ChainCatcher

العنوان الأصلي: لقد فقدت DeFi سحرها

المؤلف الأصلي: @0xPrince

الترجمة الأصلية: Peggy، BlockBeats

مقدمة المحرر: لم تتوقف DeFi، ولم تنهار، لكنها بدأت تفقد شيئًا كان في السابق من أهميتها «شعور الاستكشاف».

تستعرض هذه المقالة تطور DeFi من مرحلة الاستكشاف المبكر إلى النضوج التدريجي، مشيرة إلى أنه بعد تحسين البنية التحتية وتثبيت أنماط التداول، تتجه طرق المشاركة في التمويل على السلسلة نحو التماثل: العائد أصبح توقعًا أساسيًا، والإقراض أشبه بالتمويل قصير الأجل، والتحفيز يهيمن على سلوك المستخدمين. الكاتب لا ينفي قيمة DeFi، بل يطرح سؤالًا أصعب في الإجابة: بعد أن يتم تحسين الكفاءة والحجم بشكل كامل، هل لا تزال DeFi قادرة على تشكيل سلوكيات جديدة، وليس فقط خدمة جزء صغير من المستخدمين الحاليين؟

وفيما يلي النص الأصلي:

ملخص سريع

طرق استخدام الناس لـ DeFi تتجه نحو التماثل بشكل كبير. السوق والبنية التحتية ناضجة، لكن الفضول استبدله الحذر؛ العائد لم يعد «مردودًا يتحمله المستخدمون بمبادرتهم لكسبه»، بل أصبح «تعويضًا يُنتظر دفعه»، والمشاركة تركز أكثر فأكثر على الحوافز.

يبدأ الشعور بـDeFi في التلاشي تدريجيًا. لست أستخدم تعبيرًا دراميًا هنا. فهي لم تتوقف عن العمل، ولم تتوقف عن التطور، لكن التغيير الحقيقي هو: أنك لم تعد تشعر أنك تخطو نحو شيء جديد تمامًا.

دخلت هذا المجال في عام 2017 (عصر الـICO). كانت كل شيء في ذلك الوقت خشنًا، غير مكتمل، وأحيانًا خارجة عن السيطرة. فوضى، لكنها كانت مفتوحة أيضًا. كنت تعتقد أن القواعد مؤقتة، وأن «الأساسيات» القادمة قد تعيد تشكيل النظام بأكمله بشكل جذري.

كان صيف DeFi هو المرة الأولى التي جعلت فيها هذه القناعة ملموسة. لم تكن تتداول فقط الرموز، بل كانت تراقب بنية السوق تتشكل في الوقت الحقيقي. لم تكن «الأساسيات» ترقية بسيطة، بل كانت تجبرك على إعادة التفكير في «ما هو ممكن». حتى لو أخطأ النظام، كان الأمر لا يزال بمثابة استكشاف، لأن كل شيء لا يزال في طور التكوين.

واليوم، يبدو أن العديد من مشاريع DeFi تكرر نفس السيناريو بأسلوب أكثر نظافة في التنفيذ. البنية التحتية أكثر نضجًا، والواجهات أفضل، والنماذج مفهومة منذ زمن. لا تزال فعالة، لكنها لم تعد تفتح مجالات جديدة بشكل متكرر، مما غير علاقة الناس معها.

لا يزال الناس يبنون، لكن أنماط السلوك التي عززتها DeFi قد تغيرت بالفعل.

الشكل الذي تطور عليه DeFi

أصبح شكل DeFi عالي المضاربة لأنه كان الحاجة الأولى لنقل الطلبات بشكل كبير إلى السلسلة.

في المراحل المبكرة، كان المتداولون هم أول «المستخدمين الكثيفين» الحقيقيين. عندما تدفقوا بكميات كبيرة، بدأ النظام يتكيف تلقائيًا مع احتياجاتهم.

ما يهم المتداولين هو: خيارات، سرعة، الرافعة المالية، والقدرة على الخروج في أي وقت. لا يحبون أن يكونوا مقيدين، ولا يفضلون الاعتماد على تقدير الآخرين للمخاطر. تزايدت البروتوكولات التي تتوافق مع هذه الغرائز بسرعة؛ أما البروتوكولات التي تتطلب من المستخدمين التصرف بطرق مختلفة، فحتى لو كانت تعمل، غالبًا ما تحتاج إلى «دعم» لتعويض هذا التفاوت.

مع مرور الوقت، شكل هذا توقعات نفسية في النظام البيئي بأكمله: أصبح المشاركة نفسها تُعتبر «سلوكًا يجب تعويضه»، وليس مجرد شيء مفيد في الظروف العادية.

عندما تتشكل هذه التوقعات، لن يخرج الناس منها، بل سيصبحون أكثر مهارة فيها: يدورون بشكل أسرع، ويحافظون على استقرار العملات المستقرة لفترة أطول، ويظهرون فقط عندما تكون ظروف التداول واضحة ومربحة. هذا ليس حكمًا أخلاقيًا، بل هو رد فعل عقلاني على البيئة التي تخلقها DeFi.

الإقراض يتحول إلى تمويل وليس ائتمانًا

يُظهر الإقراض بشكل واضح الفجوة بين سردية DeFi ومسار نضوجها الحقيقي.

في الفهم التقليدي، يعني الإقراض الائتمان، والائتمان يعني الزمن — أي أن شخصًا يقترض لاحتياج حقيقي، وأيضًا أن شخصًا مستعد لتحمل عدم اليقين خلال تلك الفترة.

لكن في DeFi، عندما تتكامل بشكل حقيقي، يكون الأمر أشبه بالتمويل قصير الأجل. المقترضون الرئيسيون لا يقترضون من أجل «المدة»، بل من أجل المركز المالي: الرافعة المالية، التداول الدوري، الفارق، التحكيم، أو التعرض الاتجاهي. الناس يقترضون ليس لامتلاك قرض واحد.

المقرضون أيضًا تكيفوا مع هذا الواقع. لم يعودوا كضامني الائتمان، بل أصبحوا مزودي السيولة: يركزون على الخروج، ويرغبون في استرداد القيمة الاسمية، ويفضلون شروطًا قابلة لإعادة التقييم المستدامة. عندما يتصرف الطرفان بهذه الطريقة، يصبح السوق أشبه بسوق العملات، وليس سوق الائتمان.

عندما ينمو النظام حول هذه التفضيلات، يصبح من الصعب جدًا بناء هيكل ائتماني حقيقي عليه. يمكنك إضافة وظائف، لكن لا يمكنك إجبار الدوافع على التغيير.

العائد يتحول إلى «توقع أساسي»

مع مرور الوقت، لم يعد العائد مجرد مردود، بل أصبح إثباتًا لشرعية المشاركة.

المخاطر على السلسلة ليست فقط تقلبات الأسعار، بل تشمل أيضًا مخاطر العقود، مخاطر الحوكمة، مخاطر العقود الذكية، مخاطر الربط بين السلاسل، وعدم اليقين «بوجود مشاكل غير متوقعة». تعلم المستخدمون تدريجيًا: أن يتحملوا هذه المخاطر، ويستحقون تعويضًا واضحًا.

هذا منطقي بحد ذاته، لكنه يغير السلوك.

رأس المال لا يعود ببطء من عائد مرتفع إلى عائد طبيعي ويستمر في المشاركة، بل يخرج مباشرة. يبقى المستخدمون سيولة، وينتظرون اللحظة التالية لـ«مكافأة المشاركة مرة أخرى».

النتيجة: النشاط يكون قويًا عند وجود الحوافز، ثم يتراجع بسرعة بعد انتهائها. يبدو أنه اعتماد، لكنه غالبًا ما يكون «سلوكًا مستأجرًا».

عندما تظهر المشاركة فقط خلال فترات الحوافز، يصبح من الصعب بناء شيء يدوم على المدى الطويل.

مشكلة الثقة

عامل آخر يغير النظام البيئي تمامًا هو الثقة.

سنوات من الثغرات، والاحتيال، وفشل الحوكمة، أعادت تشكيل عقلية المستخدمين. لم تعد الإثارة تثير الفضول، بل تثير الحذر. حتى المستخدمون الناضجون يدخلون بشكل أبطأ، ويحتفظون بمراكز أصغر، ويفضلون أن يكون النظام «مستمرًا في البقاء على قيد الحياة» بدلاً من أن يكون «نظامًا أفضل نظريًا».

ربما يكون هذا صحيًا، لكن الثقافة تتغير أيضًا: الاستكشاف يتحول إلى تقييم دقيق، والابتكارات إلى قوائم. أصبح المجال أكثر جدية، لكن الجدية لا تعني الجاذبية.

الأصعب هو: أن DeFi تدرب المستخدمين على طلب تعويضات عالية مقابل المخاطر، وفي الوقت نفسه تجعلهم أقل رغبة في تحمل مخاطر جديدة. هذا يضغط على المنطقة الوسطى التي كانت تعتمد على التجارب السابقة للبقاء.

لماذا يعتقد الطرفان أن «لديهما حق»

هذه هي المشكلة التي غالبًا ما تكون في جوهر جدالات DeFi.

إذا لم تعجبك DeFi، فليس خطأك — فهي تبدو مغلقة وتدور حول نفسها، والعديد من المنتجات تخدم نفس المجموعة الصغيرة، والنمو التاريخي يعتمد بشكل كبير على الحوافز.

وإذا كنت لا تزال تؤمن بـDeFi، فليس خطأك أيضًا — الوصول غير المقيد، السيولة العالمية، القابلية للتجميع، والأسواق المفتوحة لا تزال من المبادئ القوية.

الخطأ هو التظاهر بأن هذين الأمرين كانا هدفًا واحدًا في الأصل.

DeFi لم تفشل، بل نجحت في تحسين جزء صغير من النوايا. وهذا النجاح هو الذي يجعل من الصعب توسيع سلوكيات جديدة خارجه.

هل ترى أن هذا تقدم أم ركود، يعتمد تمامًا على توقعاتك الأصلية لما يجب أن تكون عليه DeFi.

كيف يعود السحر

لن تستعيد DeFi سحرها من خلال إعادة إحياء صيف DeFi. اللحظة الرائدة لن تتكرر.

ما يتراجع حقًا هو «الشعور بأن السلوك لا يزال يتغير». عندما يتوقف النظام عن إعادة تشكيل طرق استخدام الناس، ويقتصر الأمر على كفاءة التنفيذ، يختفي شعور الاستكشاف.

إذا أرادت DeFi أن تصبح مهمة مرة أخرى، عليها أن تفعل أشياء أصعب: بناء هياكل تجعل السلوكيات المختلفة منطقية.

تمكين رأس المال من البقاء أحيانًا؛ جعل المدة خيارًا مفهومًا وقابلًا للخروج، وليس عبئًا يُحتمل؛ جعل العائد ليس مجرد رقم عنوان، بل قرارًا يمكن تصنيفه بشكل حقيقي.

مثل هذا الشكل من DeFi سيكون أكثر هدوءًا، وأبطأ في النمو، ولن يحتل الخط الزمني كما في الدورات السابقة — لكن هذا غالبًا ما يعني أن الاستخدام يكون مدفوعًا بالحاجة الحقيقية، وليس بالحوافز المستمرة.

حتى الآن، لست متأكدًا من إمكانية هذا التحول، دون تدمير الأنظمة التي لا تزال تعتمد عليها الناس. هذا هو التحدي الحقيقي.

إذا لم تغير DeFi «مَن يشارك، ولمن يكون ذلك ذا معنى»، فلن تتمكن من توسيع حدود السلوك.

الأنظمة التي تستمر في مكافأة السرعة، والخيارات، والخروج السريع، ستستمر في جذب المستخدمين الذين يركزون على تحسين هذه الصفات.

الطريق واضح جدًا:

إذا واصلت DeFi مكافأة السلوك الذي تم تحسينه بالفعل، فستظل عالية السيولة، لكنها ستظل دائمًا صغيرة النطاق؛

وإذا كانت مستعدة لتحمل التكاليف، وتشكيل نوع مختلف من المستخدمين، فإن السحر لن يعود من خلال الضجيج، بل من خلال قوة هادئة تترك رأس المال، حتى لو لم يحدث شيء، وتجعله يبقى.