تأجيل قانون "الوضوح" الأمريكي يثير القلق التنظيمي: تدفق نحو 1 مليار دولار من أصول رقمية ETP في أسبوع واحد، وإيثيريوم في المقدمة.

تأثرت منتجات الاستثمار في الأصول الرقمية بسبب تأجيل تمرير قانون الشفافية الأمريكي (Clarity Act) ، وطول فترة عدم اليقين التنظيمي ، والقلق في السوق بشأن بيع الحيتان. تُظهر البيانات الأخيرة أن صافي التدفقات النقدية المتعلقة بمركبات الاستثمار بلغ 952 مليون دولار في أسبوع واحد ، مما يمثل أول تحول إلى السلبية بعد أربعة أسابيع من التدفقات النقدية الإيجابية ، وقد تدهورت المشاعر في السوق بشكل ملحوظ.

من حيث التوزيع الإقليمي، فإن تدفق الأموال الخارجي في هذه الجولة يتركز تقريبًا بالكامل في السوق الأمريكية. سجلت المنتجات الرقمية المتعلقة بالولايات المتحدة صافي تدفقات خارجة بحوالي 9.9 مليار دولار، مما جعلها المصدر الرئيسي لتراجع الأموال على مستوى العالم. بالمقابل، سجلت كندا وألمانيا تدفقات داخلة بحوالي 46.2 مليون دولار و15.6 مليون دولار على التوالي، مما شكل تحوطًا محدودًا ضد التدفق الخارجي الكلي. تشير هذه الفروق الهيكلية إلى أن مخاوف المستثمرين بشأن آفاق التنظيم في الولايات المتحدة تهيمن على مشاعر السوق.

يُعتبر “مشروع القانون الواضح” تشريعًا رئيسيًا قد يعيد تشكيل إطار تنظيم الأصول الرقمية في الولايات المتحدة، ويعني تأجيله أن مسارات الامتثال وحدود السياسات لا تزال غير واضحة. بالنسبة للأموال المؤسسية، غالبًا ما تتحول عدم اليقين التنظيمي مباشرة إلى زيادة في علاوة المخاطر، مما يؤدي إلى سحب استثمارات على مراحل. وهذا يفسر لماذا تركز المشاعر السلبية في هذه الجولة بشكل رئيسي على منتجات ETP للأصول الرقمية التي تهيمن عليها الولايات المتحدة.

من حيث فئات الأصول، تتعرض الإيثيريوم (ETH) للضغط بشكل واضح، حيث بلغ التدفق النقدي الأسبوعي 555 مليون دولار، مما يجعلها تتصدر جميع الأصول الرقمية. بالنظر إلى أن الإيثيريوم قد يتأثر أكثر ضمن نطاق تطبيق “قانون الوضوح” المحتمل، فلا عجب أن يتم سحب الأموال أولاً. ومع ذلك، فإن إجمالي التدفق النقدي للإيثيريوم منذ بداية هذا العام لا يزال يصل إلى 12.7 مليار دولار، وهو أعلى بكثير من 5.3 مليار دولار العام الماضي، مما يشير إلى أن الأموال طويلة الأجل لم تتحول تمامًا إلى التشاؤم.

شهدت بيتكوين (BTC) أيضًا تدفقًا خارجيًا للسيولة بلغ 460 مليون دولار، مما أدى إلى أداء أقل من توقعات السوق السابقة. بالمقارنة، بلغ تدفق الأموال إلى بيتكوين ETP في عام 2024 27.2 مليار دولار، في حين كانت توقعات السوق لتدفقها السنوي تصل إلى 41.6 مليار دولار، والفرق الحالي يظهر بشكل تدريجي.

من الجدير بالذكر أن الأموال لم تغادر سوق التشفير بالكامل. لا تزال سولانا (SOL) وXRP تحظيان بدعم انتقائي من المستثمرين، حيث سجلتا تدفقًا صافيًا من الأموال بلغ 48.5 مليون دولار و62.9 مليون دولار على التوالي. يظهر هذا أن بعض الأموال تنتقل من الأصول ذات المخاطر التنظيمية العالية أو عدم اليقين الأكبر، إلى المشاريع ذات السرد الأكثر وضوحًا وإدراك المخاطر الأكثر استقرارًا.

بشكل عام، أصبح تأجيل “قانون الوضوح” الأمريكي متغيرًا مهمًا في تدفقات الأموال على المدى القصير. قبل وضوح مسار التنظيم، قد يظل سوق الأصول الرقمية الذي يركز على الولايات المتحدة يواجه تقلبات في الأموال، وقد تصبح التباينات في الأموال والدورات الهيكلية من الخصائص الرئيسية للسوق المشفرة في المرحلة التالية.