استراتيجية الرئيس التنفيذي: لن يتم بيع بيتكوين إلا عندما ينخفض mNAV لشركة MicroStrategy إلى أقل من 1 ويتعطل التمويل، كيف يتم حساب القيمة السوقية؟

تواجه استراتيجية ( التي تمتلك حوالي 650,000 بيتكوين مخاطر تخفيض قيمة الأسهم والإغراق، حيث أكد الرئيس التنفيذي أنه لن يتم بيع البيتكوين إلا إذا كانت هناك صعوبة في الحصول على التمويل. (ملخص سابق: المجتمع المشفر يقاوم تقرير جي بي مورغان: إغراق الصناديق، شراء استراتيجية وبيتكوين الدعم) (معلومات خلفية: استراتيجية: تمتلك استراتيجية حاليًا 650,000 BTC يمكن أن تدعم توزيعات أرباح لمدة 71 عامًا) انخفضت بيتكوين ) BTC( من أعلى مستوى لها هذا العام إلى 90,000 دولار حاليًا، كما انخفضت الأسهم التي كانت في السابق مُروّج لها على أنها “خزان بيتكوين” استراتيجية (استراتيجية) بشكل متزامن، حيث انخفضت بأكثر من 50% خلال الأشهر الستة الماضية. بدأت النقاشات في السوق تتساءل “هل ستتعرض استراتيجية للتصفية؟” مما أدى إلى وضع مأساوي في السوق. في هذا السياق، صرح الرئيس التنفيذي لاستراتيجية، فונג لي، في مقابلة حديثة، أنه سيتم النظر في بيع البيتكوين فقط عندما تنخفض قيمة الأسهم دون قيمة الأصول الصافية ولا يمكن الحصول على أموال جديدة. إذا كان معدل السعر إلى القيمة الدفترية (mNAV) لاستراتيجية أقل من 1، وكانت خيارات التمويل قد نفدت، فإن الإغراق في البيتكوين يصبح منطقيًا رياضيًا لحماية ربحية البيتكوين لكل سهم. بالطبع، أشار أيضًا إلى أن هذه الخطوة ستكون الملاذ الأخير، وليست تغييرًا في السياسة. وأكد أنه لا يريد أن تصبح استراتيجية شركة تبيع البيتكوين، مضيفًا أنه عندما تكون معنويات السوق منخفضة، يجب أن تسود الانضباط المالي على المشاعر. هل انخفض mNAV لاستراتيجية إلى ما دون 1؟ وفقًا للبيانات الرسمية من استراتيجية، تمتلك الشركة حاليًا 649,870 بيتكوين، بقيمة سوقية تبلغ حوالي 59.2 مليار دولار. مع تكلفة متوسطة تبلغ 74,000 دولار، لا يزال هناك ربح، والمعدل الحالي لـ mNAV هو 1.13. طرق حساب mNAV يجب أن يُشار بشكل خاص إلى أنه قد تكون قد رأيت في الأخبار أن mNAV لاستراتيجية قد انخفض إلى ما دون 1، وذلك بسبب وجود طريقتين شائعتين لحساب mNAV ) Market Net Asset Value(. واحدة منها أكثر تعقيدًا، والصيغة القياسية المستخدمة من قبل المحللين هي كما يلي (تستخدم لوحة المعلومات الرسمية لاستراتيجية هذه الخوارزمية): البسط: قيمة الشركة ) Enterprise Value, EV(، والتي تمثل التكلفة النظرية للاستحواذ على الشركة بالكامل. القيمة السوقية ) Market Cap(: سعر السهم × عدد الأسهم المتداولة (يجب الانتباه إلى ما إذا كانت تشمل عدد الأسهم بعد التخفيف الكامل، مثل الأسهم المحتملة بعد تحويل السندات القابلة للتحويل). إجمالي الدين ) Total Debt(: جميع الديون طويلة الأجل التي أصدرتها الشركة (مثل السندات القابلة للتحويل، والسندات الممتازة، وغيرها). النقد ) Cash(: الاحتياطيات النقدية على حساب الشركة. المقام: القيمة الصافية للبيتكوين ) Bitcoin NAV(، والتي تمثل القيمة الإجمالية للبيتكوين التي تمتلكها الشركة حسب الأسعار الحالية. الضغط من المزودين الجدد للمؤشرات بخلاف سعر العملات، يأتي ضغط آخر على استراتيجية من القواعد الجديدة لمزودي المؤشرات. وقد ذكرت دويزين في السابق أن استراتيجية قد تُستبعد من مؤشرات مثل MSCI. وفقًا لتقديرات وكالات التحليل، قد يؤدي ذلك إلى إغراق آلي للصناديق السلبية بقيمة مليارات الدولارات، مما يؤدي إلى ضغط إضافي على سعر السهم. في نفس الوقت، ستستحق أول سندات قابلة للتحويل للشركة في نهاية العام، وعلى الرغم من أن الإدارة تصف هيكل الدين بأنه “مرن للغاية”، إلا أنه إذا لم يتمكن سعر السهم من استعادة العلاوة قبل الاستحقاق، فستكون إعادة بدء التمويل من خلال الأسهم أو الديون أكثر صعوبة. عندها، سيتحقق السوق حقًا من حدود ما يسمى “الملاذ الأخير” لفونغ لي. تقارير ذات صلة: توم لي يخفض هدف بيتكوين في نهاية العام “250,000 تبقى 100,000”: لا أستطيع أن أقول سوى أنه ممكن. تيثر تشتري بيتكوين وتؤثر على USDT “ستاندرد آند بورز تعطي أدنى تقييم”: زيادة الوزن في الأصول ذات المخاطر تعزز احتمالية فك الارتباط. هل انتهت حظر التشفير في الصين؟ رويترز: قوة تعدين بيتكوين ترتفع إلى 14%، عائدة إلى ثالث أكبر دولة تعدين في العالم. <استراتيجية CEO: سيتم بيع البيتكوين فقط عندما ينخفض mNAV لاستراتيجية إلى ما دون 1 وتقطع التمويل، كيف يتم حساب القيمة الصافية؟> تم نشر هذه المقالة لأول مرة في دويزين BlockTempo “دويزين: أكثر وسائل الإعلام تأثيرًا في أخبار البلوكشين”.