تكساس تبدأ أولاً بتفعيل احتياطي بيتكوين على مستوى الولاية، شراء 5 ملايين دولار من IBIT لبلاك روك.

وافقت ولاية تكساس في 20 نوفمبر 2025 على إتمام أول استثمار بقيمة 5 ملايين دولار في ETF بيتكوين من خلال شركة ائتمان حكومية تابعة للولاية، حيث تم شراء منتج IBIT التابع لشركة بلاك روك، مما يمثل بداية رسمية لأول احتياطي بيتكوين على مستوى الولاية في الولايات المتحدة. ويستند هذا الاستثمار إلى قانون SB 21 الذي تم إقراره في يونيو، والذي سمح بتأسيس احتياطي استراتيجي بقيمة 10 ملايين دولار في تكساس. هذه الخطوة تفتح الطريق أمام الحكومات المحلية في الولايات المتحدة لإدراج بيتكوين في احتياطياتها المالية، مما قد يحفز ولايات أخرى على اقتفاء الأثر، ويعطي دفعة جديدة لعملية مؤسسية الأصول الرقمية.

خلفية القانون ودوافع الاستثمار

تم توقيع مشروع القانون SB 21 ليصبح قانونًا في يونيو 2025 من قبل الحاكم جريج أبوت، مما أنشأ رسميًا احتياطي بيتكوين على مستوى الولاية تديره شركة وصاية خزينة ولاية تكساس. تم تمرير هذا القانون بعد شهور من المناقشات التشريعية، وتمت الموافقة عليه في النهاية بدعم من الحزبين، مما يعكس التزام تكساس بالابتكار المالي وتنويع الأصول. وأكد كاتب مشروع القانون، السيناتور الولاية تشارلز شواتنر، في مناقشات سابقة هذا العام، أن تكساس “يجب أن تكون لها الحق في تقييم الأصول التي حققت أفضل أداء في العقد الماضي”، مما يشير بوضوح إلى الأداء طويل الأجل لبيتكوين، على الرغم من أن هذه العملة لم تحافظ دائمًا على هذا الوضع في المرحلة الأخيرة.

عند دعم المشرعين لمشروع قانون SB 21، تم تحديد احتياطي البيتكوين كطريقة لتعامل تكساس مع البيتكوين بنفس طريقة تعاملها مع الأصول طويلة الأجل الأخرى. يتماشى هذا الموقف مع التوجه السياسي المستمر لتكساس لدعم صناعة التشفير، حيث أصبحت الولاية بالفعل نقطة تجمع مهمة لتعدين البيتكوين وشركات البلوكشين. من منظور الإدارة المالية، يمثل إنشاء احتياطي البيتكوين تحولًا كبيرًا في التفكير الإداري المالي الحكومي، حيث يتم إدخال الأصول الرقمية ذات التقلبات العالية في النظام المالي الحكومي التقليدي والمحافظ، وهذا الاختراق له دلالة أكبر بكثير من حجم الاستثمار ذاته.

كشف لي بلاشير، رئيس مجلس blockchain في تكساس، على تويتر أن صفقة الشراء هذه تمت في 20 نوفمبر، ووصفها بأنها أول تخصيص لاحتياطي البيتكوين في تكساس، وأول استثمار للبيتكوين من قبل حكومة ولاية أمريكية. على الرغم من أن المسؤولين في الولاية لم يصدروا بعد وثائق أو بيانات تؤكد هذه الصفقة، إلا أن هذا الخبر قد تم تأكيده من قبل عدة مصادر موثوقة. وفقًا لأحدث وثيقة Form 13F، فإن صندوق الائتمان الخاص بخزينة ولاية تكساس يمتلك حاليًا حوالي 667 مليون دولار من SPY و34 مليون دولار من صندوق Janus Henderson، وستصبح عملية الشراء بقيمة 5 ملايين دولار من IBIT الجزء الثالث المهم في هذه الحافظة.

تفاصيل التداول وتغيرات المحفظة

شراء IBIT بقيمة 5 ملايين دولار هو المرحلة الأولى من خطة احتياطي بيتكوين الاستراتيجية في تكساس، والتي تبلغ إجمالي سقفها 10 ملايين دولار. تعكس خيارات الاستثمار في IBIT التابعة لبلاك روك بدلاً من الاحتفاظ المباشر ببيتكوين موقف المستثمرين المؤسساتيين الحذر النموذجي - الحصول على تعرض لمخاطر بيتكوين من خلال منتجات ETF المنظمة، مع تجنب التعقيدات التقنية ومخاطر الأمان المرتبطة بالاحتفاظ المباشر بالأصول الرقمية. تتماشى هذه الاختيارات أيضًا مع توجهات المستثمرين المؤسسيين الآخرين في الآونة الأخيرة، بما في ذلك صندوق الثروة السيادي في أبوظبي وجامعة هارفارد، التي كانت تمتلك ما يقرب من 7 ملايين سهم من IBIT حتى 30 سبتمبر، مما جعلها أكبر حيازتها في الولايات المتحدة.

من منظور المحفظة الاستثمارية، فإن تخصيص 5000000 دولار في IBIT يمثل نسبة صغيرة نسبيًا في محفظة تكساس الحالية، لكن له دلالة رمزية كبيرة. تقليديًا، تكون احتياطيات المالية على مستوى الولاية محافظة للغاية، تتركز بشكل رئيسي على السندات الحكومية، وسندات الشركات عالية الجودة، وصناديق المؤشرات ذات السيولة العالية. إن إدراج ETF بيتكوين في هذا النظام يشير إلى أن الاعتراف الرسمي بفئة الأصول الرقمية قد وصل إلى مستوى جديد. أشار المحلل الكبير في ETF في بلومبرغ إريك باركولناس في منشور على منصة X يوم الثلاثاء: “أنا متأكد تمامًا أن هذا هو ETF الوحيد الذي تمتلكه هذه الأنواع الثلاثة من المؤسسات في الوقت نفسه. بالنسبة لصندوق تم تأسيسه منذ أقل من عامين، فإن هذا أكثر إثارة للدهشة.”

معلومات رئيسية عن احتياطي بيتكوين في تكساس

تاريخ الاستثمار: 20 نوفمبر 2025

مبلغ الاستثمار: 500 مليون دولار أمريكي

أداة الاستثمار: بلاك روك IBIT (بيتكوين ETF الفوري)

الأساس القانوني: مشروع قانون SB 21 (تم تمريره في يونيو 2025)

إجمالي ميزانية المشروع: 10 ملايين دولار أمريكي

الهيئة الإدارية: شركة ثقة خزينة ولاية تكساس

المجموعة الحالية: 667 مليون دولار SPY، 34 مليون دولار صندوق Janus Henderson

مجلس blockchain في تكساس ، كمنظمة رائدة في دفع هذه السياسة ، لعب دورًا حاسمًا في تمرير مشروع قانون SB 21 وتنفيذه لاحقًا. يتكون المجلس من شركات blockchain وهواة داخل تكساس ، ويعمل منذ فترة طويلة على تعزيز السياسات العامة التي تفيد صناعة العملات الرقمية. كانت تغريدة رئيس المجلس بلاشر هي المصدر العام الأول لخبر الصفقة ، مما يعكس المشاركة النشطة للمنظمات غير الحكومية في تشكيل سياسة الأصول الرقمية الحكومية. قد تصبح هذه النموذج من التعاون بين القطاعين العام والخاص نموذجًا مرجعيًا للولايات الأخرى عند النظر في سياسات مماثلة.

ردود الفعل المتسلسلة المعتمدة من قبل المؤسسات

هذا الإجراء في تكساس يأتي في سياق تسارع اعتماد المؤسسات على ETF بيتكوين الفوري. في وقت سابق من هذا الشهر، زاد صندوق الثروة السيادي في أبوظبي من حيازته لـ IBIT، بينما أكدت حيازة كبيرة كشفت عنها جامعة هارفارد اهتمام المؤسسات الأكاديمية بهذا النوع من الأصول. هذه الاتجاهات في اعتماد المؤسسات عبر المجالات والمناطق المختلفة، تبني قاعدة متنوعة من حاملي بيتكوين المؤسسات، مما يقلل من المخاطر النظامية التي قد تنجم عن الاعتماد على عدد قليل من أنواع المستثمرين.

تعتبر IBIT التابعة لبلاك روك واحدة من أوائل صناديق الاستثمار المتداولة في بيتكوين التي حصلت على الموافقة، وهي تتحول إلى الخيار المفضل للمؤسسات للدخول إلى سوق الأصول الرقمية. إن حجمها، سيولتها، وسمعة علامة بلاك روك التجارية تمنحها ميزة تنافسية تبرزها بين العديد من المنافسين. ومن الجدير بالذكر أن IBIT تأسست منذ أقل من عامين، لكنها حصلت بالفعل على تأييد مشترك من قبل حكومات الولايات، وصناديق الثروة السيادية، وأفضل الجامعات، وهذه السرعة في الاعتماد نادرة جدًا في تاريخ صناديق الاستثمار المتداولة، مما يبرز الجاذبية الفريدة لفئة الأصول الرقمية.

من حيث هيكل السوق، قد يغير تدخل الكيانات الحكومية ديناميكيات العرض والطلب على بِتكوين. على الرغم من أن استثمار 5 ملايين دولار من ولاية واحدة لا يزال صغيرًا نسبيًا مقارنة بحجم السوق بأكمله، إلا أنه إذا شكل تأثيرًا نموذجيًا وأدى إلى تقليد من قبل عدة ولايات أو حتى حكومات دول أخرى، فإن التأثير التراكمي لن يكون بالإمكان تجاهله. تظهر بيانات جمعية مسؤولي المالية الحكومية في الولايات المتحدة أن إجمالي الأصول الاحتياطية للحكومات على مستوى الولاية في الولايات المتحدة يتجاوز 3 تريليونات دولار، حتى لو تم تخصيص نسبة صغيرة جدًا من ذلك لبِتكوين، فقد يؤدي ذلك إلى طلب إضافي يصل إلى مليارات الدولارات.

الإطار القانوني للاحتياطي州 من بيتكوين

يضع مشروع قانون SB 21 إطارًا قانونيًا خاصًا لاحتياطيات البيتكوين على مستوى الولاية، ويحدد المسؤوليات الإدارية، ومخاطر السيطرة، وقيود الاستثمار. وفقًا لأحكام المشروع، يجب أن تتبع شركة الائتمان الائتمانية لمكتب الخزانة في تكساس كمؤسسة إدارة الاحتياطي متطلبات الوصاية والتقارير الصارمة، لضمان شفافية احتياطيات البيتكوين ومساءلة الإدارة. بالمقارنة مع حيازة البيتكوين بشكل مباشر، تبسط استثمارات ETF هذه المتطلبات التنظيمية، حيث يتم اعتبار أسهم ETF كأوراق مالية تقليدية، مما يجعلها خاضعة للإطار التنظيمي القائم.

ينص القانون أيضًا على حد أقصى لحجم احتياطي البيتكوين وآلية تعديل. حالياً، يعد حجم التفويض البالغ 10 ملايين دولار نسبة رمزية مقارنة بصندوق “الأيام الممطرة” في تكساس الذي يتجاوز 12 مليار دولار (صندوق الاستقرار الاقتصادي)، لكن القانون يسمح بتعديل الحد الأقصى في المستقبل بناءً على نتائج التقييم. تعكس هذه الطريقة التدريجية موقف المشرعين الحذر - في استكشاف فئة الأصول الجديدة مع التحكم في المخاطر المحتملة. يتم اتخاذ قرارات الاستثمار من قبل مديرين محترفين في شركات الائتمان، الذين يتبعون نفس معايير المستثمرين الحذرين كصناديق الاستثمار الحكومية الأخرى.

من منظور التحديات القانونية، قد تواجه شرعية استثمار الحكومة الحكومية في بيتكوين تساؤلات، لكن التشريع السابق في تكساس قدم لها أساسًا قانونيًا قويًا. تمتلك حكومات الولايات الأمريكية تفويضات استثمار واسعة، طالما أنها تتوافق مع التشريعات الولائية ولا تتعارض مع القوانين الفيدرالية، يمكنها تضمين بيتكوين في نطاق استثماراتها. إذا أرادت ولايات أخرى الاقتداء، فقد تحتاج إلى عملية تشريعية مماثلة، مما يوفر لمناصري الأصول الرقمية فرصة للمشاركة في صياغة السياسات على مستوى الولاية.

التأثير المحتمل على سوق الأصول الرقمية

قد ينتج عن نموذج احتياطي البيتكوين على مستوى الولاية الذي أطلقته تكساس تأثيرات عميقة على السوق. أولاً، إنه يوفر نموذجاً يمكن نسخه للولايات الأخرى والكيانات الحكومية، مما قد يؤدي إلى موجة مشابهة من تنويع الأصول. وقد أبدت عدة هيئات تشريعية في الولايات اهتماماً بالنظر في تشريعات مماثلة، بما في ذلك ولايات صديقة للعملة الرقمية مثل فلوريدا وكولورادو وأريزونا. قد تسارع هذه المنافسة السياسية في اعتماد البيتكوين على المستوى الحكومي، مما يوفر دعماً شرعياً جديداً للسوق وتدفقات جديدة من الأموال.

ثانياً، للاستثمار الاحتياطي على مستوى الولاية تأثير إيجابي على السرد السوقي لبيتكوين. إن وضع بيتكوين كأصل “احتياطي استراتيجي” بدلاً من مجرد أداة مضاربة، يعزز من صورته في الأوساط العامة والمالية التقليدية. قد يؤثر هذا التحول في السرد على قرارات تخصيص الأصول من قبل الأفراد والمؤسسات، مما يعزز مكانة بيتكوين كـ"ذهب رقمي". الأهم من ذلك، قد يخفف تأييد الحكومة من القلق الناتج عن عدم اليقين التنظيمي، مما يزيل الحواجز النفسية لاعتماد أوسع.

من منظور استراتيجيات الاستثمار، قد يؤدي إنشاء احتياطي على مستوى الولاية إلى تغيير ديناميات سعر بيتكوين. تميل الكيانات الحكومية عادةً إلى اتباع استراتيجيات الاحتفاظ على المدى الطويل، وليس التداول بشكل متكرر بسبب تقلبات الأسعار على المدى القصير، وقد يقلل هذا الطلب “اللاصق” من كمية السوق المتداولة، مما يزيد من استقرار الأسعار. في الوقت نفسه، يعزز تدخل الحكومة من ارتباط بيتكوين بالنظام المالي التقليدي، مما قد يجعل بيتكوين أكثر حساسية للعوامل الاقتصادية الكلية، ويسرع من دمجه في فئة الأصول السائدة.

آفاق المستقبل والاتجاهات السياسية

قد تكون سابقة تكساس مجرد نقطة انطلاق للاحتياطي من الأصول الرقمية على مستوى الولايات. مع توفير ETF بيتكوين الفوري لقنوات استثمار أكثر سهولة، وكذلك انتشار تأثير النماذج الأولية، قد تفكر ولايات أكثر في دمج الأصول الرقمية ضمن إطار إدارة المالية. أشارت تحليل حديث من معهد بروكينغز إلى أنه قد تتم الموافقة على خطط احتياطي بيتكوين مشابهة لتكساس في 10-15 ولاية خلال السنوات الخمس المقبلة، مع إمكانية أن يصل الحجم الإجمالي إلى مئات الملايين.

من منظور تطور السياسات، قد تؤثر الإجراءات على مستوى الولايات على موقف التنظيم الفيدرالي. تراقب وزارة الخزانة الأمريكية و SEC عن كثب كيفية إدارة حكومات الولايات لمخاطر التشفير، وقد توفر هذه الخبرات العملية مرجعًا للسياسات الفيدرالية. في الوقت نفسه، قد تصبح العمليات الشفافة وإدارة المخاطر على مستوى الولايات نموذجًا للتعلم في القطاع الخاص، مما يعزز تحسين معايير الحفظ وإدارة المخاطر في جميع أنحاء الصناعة.

على المدى الطويل، تمثل الاحتياطيات من بيتكوين على مستوى الولاية تطورًا في تفكير إدارة الأصول السيادية. في ظل الضغوط التضخمية والمخاطر الجيوسياسية التي تواجه العملات القانونية، توفر الخصائص غير السيادية لبيتكوين عرض قيمة فريد كأداة لتخزين القيمة. على الرغم من أن الخطوة الأولى لتكساس ليست كبيرة، إلا أنها قد تُمثل بداية حقبة جديدة في تخصيص الأصول الحكومية – من الاعتماد الكامل على الأصول المالية التقليدية إلى استراتيجية تنويع تشمل الأصول الرقمية الأصلية.