بيتكوين明年 ارتفع أم هبوط، المؤسسات والمتداولون يتجادلون بشكل كبير

المؤلف: جليل جالي، بلوك بيتس

بعد تجربة الانخفاض السريع في “10.11”، وتعرضه لضغوط متتالية من إغلاق الحكومة الأمريكية في نوفمبر، أصبح سوق التشفير يشعر بالخوف.

ما يزيد من القلق هو أن المتداولين والمؤسسات لديهم انقسام كبير حول اتجاه السوق في المستقبل. لقد خفضت Galaxy Digital هدفها للسعر بنهاية العام من 185000 دولار إلى 120000 دولار، لكن JPMorgan تصر على أن البيتكوين يمكن أن يصل إلى 170000 دولار خلال 6-12 شهرًا.

في النهاية، فإن أكبر العوامل المؤثرة في ارتفاع وانخفاض سوق العملات المشفرة هو السيولة. عندما تكون السيولة بالدولار وفيرة، تتدفق الأموال إلى الأصول ذات المخاطر، وترتفع قيمة البيتكوين؛ وعندما تنخفض السيولة، تعود الأموال إلى سندات الخزانة والنقد، وتنخفض قيمة البيتكوين. وقد أدى إغلاق الحكومة الأمريكية الذي سجل رقمًا قياسيًا إلى انخفاض رصيد الحساب العام لوزارة المالية إلى ما يقرب من تريليون دولار، مما أدى إلى تجميد السيولة تمامًا، مما أثر على جميع الأسواق المالية تقريبًا في جميع أنحاء العالم. وبالطبع، لم يكن البيتكوين استثناءً. وهذا يظهر أيضًا أن العوامل السياسية هي التي تؤثر بشكل كبير على السيولة.

حققت الديمقراطيون انتصارات كبيرة في الانتخابات المحلية في 4 نوفمبر، كيف ستكون مؤشرات انتخابات منتصف المدة في عام 2026؟ هل سيقوم الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة في ديسمبر؟ كل تحرك حديث من البيت الأبيض يستحق التحليل الجيد. كل حدث يغير توقعات السيولة.

فماذا سيحدث لبيتكوين في عام 2025 الذي يوشك على الانتهاء وعام 2026 الذي يقترب؟ من الصحيح ومن المخطئ في التفاؤل والتشاؤم؟ قامت律动 BlockBeats بتلخيص حجج الجانبين.

ماذا يقول المعسكر الهابط؟

قبل تحليل إمكانية الارتفاع، دعونا نسمع ما يقوله الجانب المتشائم.

عودة الديمقراطيين، ترامب في حالة من القلق

“فوز الحزب الديمقراطي في عدد من الانتخابات الإقليمية في الآونة الأخيرة هو السبب وراء تراجع سوق العملات المشفرة خلال الأسابيع الماضية، حيث إن الحزب الديمقراطي له موقف سلبي للغاية تجاه العملات المشفرة والرأسمالية”، وجهة نظر المحلل borovik.eth، وليست مجرد إشاعة.

بعد الانتخابات الرئاسية وقبل انتخابات الكونغرس المتوسطة، هناك العديد من الانتخابات المهمة لرؤساء الإدارات المحلية في الولايات المتحدة. يمكن اعتبار هذه الانتخابات المحلية بمثابة تصويت على رضا الشعب الأمريكي عن الحزب الجمهوري، كما يمكن اعتبارها بمثابة معركة استباقية للانتخابات المتوسطة.

ومؤخراً، تعرض الحزب الجمهوري لهزائم متتالية في الانتخابات على مستوى الولايات، بينما حقق الحزب الديمقراطي انتصارات شاملة:

1. انتخابات حاكم ولاية فرجينيا: انتخبت مرشحة الحزب الديمقراطي أبيغيل سبانبرجر بفارق كبير قدره 15 نقطة مئوية، لتصبح أول امرأة تتولى منصب حاكم الولاية. لم يحقق الحزب الديمقراطي فقط فوزًا في منصب الحاكم، بل استعاد أيضًا مناصب نائب الحاكم، والمدعي العام، بالإضافة إلى قلب مجلس النواب في 13 مقعدًا على الأقل.

2، انتخابات حاكم نيوجيرسي: أصبحت مرشحة الحزب الديمقراطي ميكي شيريل (Mikie Sherrill) أول امرأة تتولى منصب الحاكم في الولاية. نيوجيرسي هي مركز للناخبين المعتدلين، لكن الحزب الديمقراطي فاز هذه المرة بفارق 13.8 نقطة مئوية، محققًا أكبر انتصار منذ عام 2005.

3، كاليفورنيا تمرر إعادة تقسيم انتخابات التصويت: قد تضيف 5 مقاعد في مجلس النواب للحزب الديمقراطي، ويمكن إعادة تقسيم 3 دوائر انتخابية. بعد ذلك، سيصبح حاكم كاليفورنيا نيوسوم وآخرون، أقوى خصوم ترامب والحزب الجمهوري.

!

نيوسوم يحتفظ دائمًا بالمركز الأول لترشيح الحزب الديمقراطي للرئاسة لعام 2028 على بوليماركت.

4، انتخابات عمدة نيويورك: تم انتخاب مرشح الحزب الديمقراطي ذو الـ 34 عامًا زهران مامداني بسهولة، حيث حصل على أكثر من 1,030,000 صوت، بنسبة تصويت تتراوح بين 52-55%. وهو يصبح أول عمدة من جيل التسعينات في تاريخ نيويورك، وأول عمدة مسلم، وأول عمدة من أصل هندي.

الأهم من ذلك أن الرمزية لنيويورك ليست عادية، فالعديد من الأصوات التي تدعم ممداني تأتي من شباب كانوا يدعمون ترامب سابقًا، وله أيضًا لقب “ترامب اليساري”. وهذا يعني أن أكبر مدينة في أمريكا، مسقط رأس ترامب، قد غير حوالي 90% من الشباب ولاءهم إلى الحزب الديمقراطي.

تتوزع مواعيد انتخابات حكام الولايات وعمد المدن في الولايات المتحدة لتجنب “تأثير السحب” للانتخابات الفيدرالية، مما يسمح للناخبين المحليين بالتركيز بشكل أكبر على القضايا المحلية. عادة ما تكون فترة حكم الحكام 4 سنوات، ولكن سنوات الانتخابات تختلف من ولاية إلى أخرى؛ بينما تتراوح فترة حكم العمد بين 2-4 سنوات، وتكون مواعيد الانتخابات أكثر مرونة. ولكن بسبب هذا التوزيع، أصبحت هذه الانتخابات المحلية بمثابة مؤشرات مهمة للانتخابات الفيدرالية، وغالبًا ما يمكن أن تتنبأ بالاتجاهات السياسية الوطنية. وهؤلاء الحكام والعمد هم أيضًا مصدر مهم للمرشحين الفيدراليين في المستقبل.

إن الانتصار الشامل للحزب الديمقراطي في الانتخابات الولائية الأخيرة يوفر زخماً قوياً للانتخابات النصفية لعام 2026، حيث تعتقد العديد من وسائل الإعلام الأجنبية والمحللين أن هذا يمثل مؤشراً على “موجة زرقاء” مشابهة لتلك التي حدثت في عام 2017. وهذا يشكل أيضاً إنذاراً سياسياً لترامب، فإذا لم يفعل شيئاً قريباً، فقد يكرر الوضع الذي حدث خلال الانتخابات المحلية في عام 2017 عندما خسر في نهاية المطاف السيطرة على مجلس النواب.

في السياسة الأمريكية، غالبًا ما تكون السنة الأولى من الحكم فترة شهر عسل، والسنة الثانية هي فترة كراهية، ثم تكون السنتان التاليتان فترة “البطة العرجاء”. لكن من المحتمل أن ترامب لم يتوقع أن تكون فترة شهر العسل لديه قصيرة جدًا، وأن هزيمته ستأتي بهذه السرعة.

حتى الآن، لا يزال يسيطر على كلا المجلسين، لكن ترامب لا يمكنه التصرف كما يشاء. تعتبر هذه المرة من إغلاق الحكومة الأمريكية مثالاً جيداً.

الجوهر الأساسي للاختلاف في إغلاق الحكومة الأمريكية هو ببساطة: يحتاج مجلس الشيوخ إلى 60 صوتًا لفتح الحكومة، وهذا قانون صارم. يريد الجمهوريون تصويت الديمقراطيين، بينما شرط الديمقراطيين هو تمديد إعانة التأمين الصحي التي ستنتهي قريبًا، لكن ترامب لا يوافق.

تحت قيادة زعيم الأقلية تشاك شومر، رفض الديمقراطيون التصويت 14 مرة، متوحدين كعائلة واحدة.

في المقابل، فإن الحزب الجمهوري مليء بالصراعات والانقسامات. طالب ترامب عدة مرات بكسر القواعد وإلغاء عتبة 60 صوتًا، لكن زعماء الحزب الجمهوري في مجلس الشيوخ رفضوا ذلك، لأنهم يخشون أن يؤدي إلغاء قواعد عرقلة النقاش إلى رد فعل عكسي عندما يستعيد الديمقراطيون السلطة. ويقال إن ترامب كان غاضبًا جدًا وسب هؤلاء الزعماء الجمهوريين.

النتيجة النهائية هي أن الحزب الجمهوري توصل إلى تسوية، وتم إجبار ترامب على قبول خطة شاملة تتضمن أولويات الحزب الديمقراطي، مما أدى إلى إعادة فتح الحكومة الأمريكية. وهذا يوضح أيضًا أن الحزب الديمقراطي الموحد لديه القدرة على عرقلة جدول أعمال الحزب الجمهوري، وأن سيطرة ترامب على الكونغرس “ديكتاتورية” تتعرض للتقويض.

وقد أنشأ هذا التوقف أطول سجل في تاريخ الولايات المتحدة، حيث لم يحصل عدد كبير من الموظفين الحكوميين على أموال للإجازة، ولم يحصل عدد كبير من الفقراء على المساعدات، مما أدى إلى خسائر اقتصادية أثرت بشدة على صورة الحزب الجمهوري.

استياء الأمريكيين قد بلغ نقطة الذروة. معيشة الناس هي دائماً أكبر القضايا السياسية.

إن عدم الرضا عن مستوى المعيشة في الواقع في انخفاض، وعدم الرضا عن ملاحقة المهاجرين غير الشرعيين يجعل الجميع يشعر بالخوف، وعدم الرضا عن الانقسامات المختلفة يجعل الناس يشعرون بالقلق. الملايين من الأشخاص الذين نشأوا في الطبقات المتوسطة والعليا يدركون أنهم يمرون بانزلاق اجتماعي، وهم يشعرون بالذعر من ذلك.

!

يدرك الملايين من الأشخاص ذوي الخلفيات الطبقية المتوسطة والعليا أنهم يمرون بتراجع في الطبقة الاجتماعية، ويشعرون بالذعر حيال ذلك.

تعتبر تضخم أسعار المواد الغذائية أمرًا حاسمًا، فالأشياء التي كانت يمكن شراؤها بـ 100 دولار أصبحت الآن تكلف 250 دولارًا، والجودة أصبحت أسوأ. لقد تراجعت موجة ارتفاع أسعار البيض للتو، لكن لحم البقر، المفضل لدى الأمريكيين، يواجه تضخمًا جديدًا.

أظهر أحدث مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) الصادر في 24 أكتوبر أن أسعار لحم البقر المشوي وشرائح اللحم قد ارتفعت بنسبة 18.4٪ و 16.6٪ على التوالي مقارنة بالعام الماضي. ووفقاً لبيانات وزارة الزراعة الأمريكية، فقد ارتفع سعر التجزئة للحوم البقر المفرومة إلى 6.1 دولارات لكل رطل، وهو أعلى مستوى تاريخي. مقارنة قبل ثلاث سنوات، ارتفعت أسعار اللحوم البقرية بأكثر من 50 ٪.

علاوة على ذلك، ارتفعت أسعار القهوة بنسبة 18.9٪، وارتفعت أسعار الغاز الطبيعي بنسبة 11.7٪، وارتفعت فواتير الكهرباء بنسبة 5.1٪، وارتفعت تكاليف إصلاح السيارات بنسبة 11.5٪. العديد من الشباب الأمريكيين الذين يتحملون ديونًا بسبب دراستهم في الجامعة، أصبحوا تحت ضغط أكبر بسبب الزيادة المستمرة في تكاليف المعيشة.

من المقرر أن تجرى الانتخابات النصفية الأمريكية في 3 نوفمبر 2026، وقد قدمت انتصارات الحزب الديمقراطي الأخيرة في انتخابات حكام الولايات لعام 2025 دفعة قوية لاستعادة السيطرة على مجلس النواب. إذا سيطر الحزب الديمقراطي على كلا المجلسين في الانتخابات النصفية القادمة، فسوف يكون ترامب بلا شك مقيدًا في العامين القادمين، ليصبح بالتأكيد “إوزة عرجاء”.

وبالنسبة لسوق العملات المشفرة، قد يتزايد التنظيم، مما يعني أن الأموال التي تعتمد على سياسات صديقة لترامب يجب أن تعيد النظر في اتجاهها، وحتى اتجاه الانخفاض لا يحتاج إلى الانتظار حتى الانتخابات النصفية.

ليس من المؤكد أن يتم تخفيض الفائدة في ديسمبر

كان هناك في الأصل احتمال 90% لتخفيض أسعار الفائدة في اجتماع الاحتياطي الفيدرالي في 10 ديسمبر، والآن انخفضت النسبة على Polymarket إلى 65% (كانت 51% عند نشر هذا المقال).

قال “مكبر الصوت للاحتياطي الفيدرالي” نيك تيميراو، إن هناك أربعة رؤساء فروع احتياطي فيدرالي ذوي حق التصويت (كولينز من الاحتياطي الفيدرالي في بوسطن، موساليم من الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس، غولسبي من الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو، و شميث من الاحتياطي الفيدرالي في كانساس الذي صوت ضد خفض أسعار الفائدة في قرار أكتوبر) لم يدفعوا بنشاط لخفض أسعار الفائدة مرة أخرى في ديسمبر.

!

تزداد الفجوة بين مسؤولين الاحتياطي الفيدرالي حول خفض أسعار الفائدة في ديسمبر، حيث بدأ الأشخاص الذين كانوا يركزون على مشكلة التضخم والذين كانوا متشددين في موقفهم بعد خفض سعر الفائدة الشهر الماضي، في المطالبة بوقف الإجراءات. يوجد تباين بين المسؤولين بشأن ثلاثة مسائل قضائية:

أولاً، هل زيادة التكاليف الناتجة عن الرسوم الجمركية حقًا لمرة واحدة فقط؟ يخشى المتشددون أن الشركات، بعد استيعابها للتكاليف الجمركية الأولية، ستقوم في العام المقبل بنقل المزيد من التكاليف إلى المستهلكين، مما يواصل رفع الأسعار. بينما يعتقد المعتدلون أن الشركات حتى الآن لا ترغب في نقل المزيد من تكاليف الرسوم الجمركية إلى المستهلكين، مما يظهر ضعف الطلب، وهو غير كافٍ لدعم التضخم.

ثانياً، هل تباطؤ نمو الوظائف غير الزراعية الشهرية ناتج عن ضعف الطلب على العمالة من قبل الشركات، أم أن نقص المهاجرين أدى إلى نقص في عرض العمالة؟ إذا كان الأمر الأول، فإن الحفاظ على أسعار الفائدة المرتفعة سيؤدي إلى ركود اقتصادي؛ وإذا كان الأمر الثاني، فقد يؤدي خفض أسعار الفائدة إلى تحفيز الطلب بشكل مفرط.

ثالثًا، هل لا يزال لمعدل الفائدة تأثير تقييدي على الاقتصاد؟ يرى الجناح الصقري أنه بعد خفض سعر الفائدة بمقدار 0.5 نقطة مئوية هذا العام، أصبح المعدل عند مستوى محايد أو قريب منه، مما لا يحفز ولا يعيق نمو الاقتصاد، وبالتالي فإن هناك مخاطر كبيرة في خفضه مرة أخرى. من ناحية أخرى، يرى الجناح الحمائم أن المعدل لا يزال له تأثير تقييدي، وأن خفض سعر الفائدة يمكن أن يدعم انتعاش سوق العمل دون إعادة إشعال التضخم.

!

في أغسطس، حاول باول تهدئة هذا النقاش خلال خطابه في جاكسون هول بولاية وايومنغ، حيث اعتبر أن تأثير الرسوم الجمركية هو مجرد تأثير مؤقت، وأن ضعف سوق العمل يعكس ضعف الطلب، وبالتالي كان في صف المتشائمين ودعم خفض أسعار الفائدة. بعد بضعة أسابيع، أكدت البيانات التي تم نشرها وجهة نظره: لقد توقف التباطؤ الاقتصادي بالفعل عن خلق فرص عمل جديدة.

ومع ذلك، في اجتماع 29 أكتوبر، عاد الصوت الداعم للسياسات المتشددة إلى الارتفاع.

عارض رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في مدينة كانساس جيف شميت خفض أسعار الفائدة هذا الشهر. كما أعرب عدد من رؤساء بنوك الاحتياطي الفيدرالي الذين ليس لديهم حق التصويت، مثل رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند بيث هاماكي ورئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في دالاس لوري لوجان، عن معارضتهم لخفض أسعار الفائدة.

في المؤتمر الصحفي الذي أعقب الاجتماع، قال باول بشكل مباشر إن خفض الفائدة في ديسمبر ليس مؤكداً. لذلك، من الصعب حالياً التنبؤ بما إذا كانت الاحتياطي الفيدرالي ستقوم بخفض الفائدة مرة أخرى في الاجتماع الذي سيعقد من 9 إلى 10 ديسمبر.

الأهم من ذلك، أن فترة ولاية رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول تقترب من نهايتها، حيث ستنتهي فترة رئاسته في 15 مايو 2026، ويعتقد معظم المحللين أن باول لن يغامر بإظهار الارتباك، وأن الحفاظ على الوضع الراهن هو الخيار الأكثر أمانًا.

إن عدم اليقين المزدوج في السياسة السياسية والمالية جعل سوق التشفير يواجه اختبار ضغط.

المحلل الشهير ويلي وو قدم وجهة نظر عميقة: القوتان الرئيسيتان اللتان دفعتا سعر البيتكوين للارتفاع في الماضي، بدأت تتلاشى تدريجياً، وما سيحدد السوق في المستقبل ليس تقليص المكافآت، ولا السيولة، بل الاقتصاد الكلي نفسه.

!

على مدار أكثر من عشر سنوات مضت، تم بناء تاريخ البيتكوين تقريبًا على “تأثير تداخل دورتين مدتهما أربع سنوات”: الأولى هي دورة تقليص البيتكوين الخاصة بها، والثانية هي دورة السيولة العالمية (M2). في كل مرة تتقاطع فيها السرديات الناتجة عن تقليص العرض مع التوسع في السيولة المدفوعة من قبل البنوك المركزية، يتشكل تآزر قوي - وهذا هو بالضبط الدافع الأساسي للدورتين السابقتين من السوق الصاعدة. ولكن الآن، مع عدم توافق الدورات، اختفى هذا التآزر، ولم يتبق سوى السيولة تعمل بمفردها.

“لقد حدثت آخر مرتين من الركود الاقتصادي الحقيقي، وهما انفجار فقاعة الإنترنت في عام 2001 والأزمة المالية في عام 2008، قبل ولادة البيتكوين. وهذا يعني أننا لم نشهد أبدًا كيف سيتصرف البيتكوين خلال ركود اقتصادي كامل.”

لذلك يوحي ويلي وو: أن عصر السوق الصاعدة المدفوع بالتذبذبات الثنائية قد انتهى، وقد فقدت البيتكوين «المسرع الطبيعي» الذي كانت تملكه في الماضي، وقد يكون الزخم في الارتفاع أضعف، وأكثر اعتمادًا على البيئة الخارجية، وقد تكون حركة البيتكوين الحالية قد أخبرت بالفعل «أن القمة قد وصلت».

خلال الفترة الأخيرة، قامت شركة Galaxy Digital أيضًا بتخفيض هدفها لسعر البيتكوين. حيث خفضت مؤخرًا هدفها لنهاية العام من 185,000 دولار إلى 120,000 دولار، وذلك بسبب بيع كبار المستثمرين بكميات كبيرة، وتحويل الأموال إلى الأصول مثل الذهب والذكاء الاصطناعي، بالإضافة إلى تصفية الرافعة المالية. وصف أليكس ثورن، مدير الأبحاث في Galaxy، هذه الفترة بأنها “عصر النضج”، حيث تسود تقلبات أقل ويهيمن قبول المؤسسات على السوق.

ماذا يقول المضاربون الصاعدون؟

بالطبع، ليس الجميع متشائمًا.

فتح الحكومة الأمريكية للسيولة

يعتقد الرئيس التنفيذي لشركة Real Vision، راؤول بال، بتفاؤل أن سوق العملات المشفرة سيتعافى قريبًا من الاضطرابات المستمرة.

“لقد أصبحت الطريق إلى فالهالا قريبًا جدًا،” قال بال. ببساطة، يعتقد بال أن صناعة التشفير ستبدأ قريبًا في اتجاه صعودي بعد أن تمر بسلسلة من انهيارات السوق.

منطق Pal هو كما يلي: إن إغلاق الحكومة الأمريكية أدى بالفعل إلى ضيق السيولة. لا تزال الإيرادات تتدفق، لكن النفقات صفر. رصيد الحساب العام لوزارة الخزانة (TGA) يقترب من تريليون دولار، وهذا هو السبب الرئيسي لضيق السيولة وأداء البيتكوين الذي هو أقل من السندات.

!

لكن هذه بالضبط هي إشارة نقطة التحول.

ردًا على ذلك، اضطرت الاحتياطي الفيدرالي لإعادة تشغيل عمليات إعادة الشراء المؤقتة (Overnight Repo)، حيث تخطط لضخ ما يقرب من 30 مليار دولار من السيولة في السوق.

الأهم من ذلك هو المرحلة التالية: بمجرد انتهاء إغلاق الحكومة، سيبدأ وزارة المالية في إنفاق من 250 مليار إلى 350 مليار دولار في الأشهر المقبلة.

عندما تحدث هذه الحالة، ينتهي التخفيف الكمي ويتوسع الميزانية العمومية من الناحية الفنية. وهذا يعني أن مسار العملات المشفرة سيحصل على سيولة حرة.

تدعم الاتجاهات التاريخية هذا الحكم. عندما يقوم وزارة المالية بتعزيز الاحتياطيات ويصبح السيولة مشدودة للغاية، غالبًا ما يشير ذلك إلى اقتراب الانعكاس. بعبارة أخرى، فإن الألم الحالي هو مجرد ظلام قبل الفجر.

راول بال قدم أيضًا نقطة مهمة: “دورة الأربعة أعوام أصبحت الآن دورة خمس سنوات… يجب أن يصل البيتكوين إلى ذروته في عام 2026. ربما في الربع الثاني.”

هذا الحكم يرد مباشرة على مخاوف المتشائمين بشأن “اختفاء تذبذب الدورة”.

وجهة نظر بال هي: الدورة لم تختفِ، بل تم تمديدها. إذا كان الذروة في الربع الثاني من عام 2026، فإن الموقع الحالي يعد في الواقع وقتًا جيدًا للصعود.

علاوة على ذلك، حتى لو كانت السيولة تلعب دورًا بمفردها، فهي كافية لدفع سعر البيتكوين للارتفاع - بشرط أن تكون السيولة بالفعل في حالة توسع. وبدء الإنفاق الضخم بعد فتح الحكومة هو بداية توسع السيولة.

أعرب آرثر هايز، أحد مؤسسي BitMEX، عن مشاعر مشابهة. ربط انخفاض البيتكوين بتراجع سيولة الدولار بنسبة 8% منذ يوليو، معتقدًا أنه بمجرد أن ينخفض رصيد وزارة الخزانة بعد الإغلاق، ستنتعش سيولة الدولار، مما سيدفع BTC للارتفاع.

!

قام هايز في أحدث محتوى له على Substack “Hallelujah” بإجراء تحليل أعمق: ستصدر الولايات المتحدة حوالي 2 تريليون دولار من الديون الجديدة كل عام خلال السنوات القليلة المقبلة، بالإضافة إلى سداد الديون القديمة. مع انخفاض قوة الشراء لدى القطاع الخاص والبنوك المركزية الأجنبية، ستعتمد صناديق RV بشكل متزايد على تمويل SRF. سيدفع هذا الاحتياطي الفيدرالي إلى توسيع ميزانيته العمومية باستمرار، مما يؤدي إلى تأثير “التيسير الكمي الخفي”. في النهاية، ستستمر كمية الدولارات في التوسع، وهذا هو بالضبط الوقود لارتفاع سعر البيتكوين.

لذلك يعتقد آرثر أن ضعف سوق العملات المشفرة في الوقت الحالي هو فقط نتيجة لحبس السيولة مؤقتًا بواسطة وزارة الخزانة - خلال فترة إغلاق الحكومة، قامت وزارة الخزانة بسحب السيولة الدولارية من خلال إصدار السندات، لكنها لم تطلق الإنفاق بعد. عندما تعيد الحكومة فتح أبوابها، ستعود هذه الأموال إلى السوق، وستكون السيولة مرة أخرى مريحة. في الوقت نفسه، سيخطئ السوق في اعتقاد أن هذه هي القمة، وبالتالي سيبيع البيتكوين، لكن ذلك سيكون “خطأً كبيرًا في التقدير”. ستشتعل السوق الصاعدة الحقيقية من اللحظة التي تبدأ فيها “التيسير الكمي الخفي”.

لا يزال محللو جي بي مورغان متفائلين بشأن البيتكوين، حيث يتوقعون أنه في غضون 6 إلى 12 شهرًا، ومع إعادة ضبط الرافعة المالية في سوق العقود الآجلة، قد يرتفع السعر إلى 170,000 دولار. يستند هذا التوقع إلى تصحيح الجوانب الفنية.

كانت التراجعات في الأسابيع القليلة الماضية ناتجة إلى حد كبير عن تصفية الرافعة المالية. بمجرد انتهاء إعادة ضبط الرافعة، ومع عدم وجود عبء الرافعة الزائدة، يصبح من الأسهل على البيتكوين الارتفاع.

مشروع قانون CLARITY المتقدم بسرعة

السبب الثاني المهم للمؤيدين هو أن البيئة التنظيمية تتحسن. والنقطة الأساسية في هذا التحسن هي “قانون CLARITY”.

رئيس شركة Real Vision، راؤول بال، يؤكد مرارًا وتكرارًا أن إنشاء تنظيمات ملائمة للعملات المشفرة سيوفر دعمًا قويًا للسوق. منطقته بسيطة جدًا: بمجرد تمرير مشروع قانون CLARITY، ستحصل البنوك وشركات الوساطة على الضوء الأخضر التنظيمي، مما يتيح لها القيام بحفظ وتداول صناديق الاستثمار المتداولة للعملات المشفرة بشكل واسع.

تم تمرير “قانون CLARITY” في مجلس النواب في 17 يوليو بدعم من الحزبين - حيث صوت 78 نائبا من الحزب الديمقراطي لصالحه. هذا الرقم مهم، لأنه يشير إلى أن القانون ليس مجرد رغبة من الحزب الجمهوري، بل له أساس عبر الأحزاب.

قبل يومين، في 10 نوفمبر، أصدر لجنة الزراعة في مجلس الشيوخ مشروع مناقشة ثنائي الحزب. كانت هذه النقطة الزمنية حساسة - حيث كانت أول تقدم تشريعي كبير بعد انتهاء إغلاق الحكومة.

الجهة التي أصدرت هذا هي لجنة الزراعة والتغذية والغابات في مجلس الشيوخ، حيث يقودها الرئيس جون بوزمان (جون بوزمان، جمهوري من أركنساس) والعضو الأقدم كوري بوكر (كوري بوكر، ديمقراطي من نيوجيرسي). لاحظ، إنها تعاون بين الحزبين مرة أخرى.

يتوقع المراقبون في السوق أن يتم تمرير هذا القانون في نهاية الربع الرابع من عام 2025. الهدف من البيت الأبيض أكثر وضوحًا: إكمال التشريع قبل نهاية عام 2025.

!

حاليًا في سوق “ما القوانين التي ستصدر في عام 2025؟” على polymarket، فإن احتمال تمرير قانون CLARITY (H.R.3633) هو 41%

من يوليو إلى نوفمبر ، استغرق الأمر 4 أشهر فقط للانتقال من مجلس النواب إلى مرحلة المناقشة في مجلس الشيوخ. هذه السرعة ليست شائعة في تاريخ التشريع الأمريكي.

ماذا غيّر هذا القانون بالضبط؟ النقطة الأساسية: نقل السلطة الرئيسية لتنظيم سوق السلع الرقمية الفورية إلى CFTC، مما يقلل بشكل كبير من صلاحيات SEC.

على وجه التحديد: حصلت CFTC على الولاية الحصرية على سوق السلع الرقمية الفورية، بما في ذلك الأصول الرئيسية مثل البيتكوين والإيثيريوم. وهذا يعني أن CFTC يمكنها تنظيم بورصات السلع الرقمية، والوسطاء، والمتداولين، ومؤسسات الحفظ، ووضع معايير لمكافحة التلاعب، وإجراءات الأمان النظامية، ومتطلبات إدارة المخاطر. وبالمقابل، فقدت SEC الحق في تنظيم الأصول الرقمية التي تعتبر أوراق مالية. ستنتهي تمامًا حالة عدم اليقين السابقة المتعلقة بـ “تنظيم من خلال إنفاذ القانون”.

يتعامل مشروع القانون مع العملات المستقرة بشكل أكثر براعة. إنه يخلق وضعًا خاصًا لـ “العملات المستقرة المدفوعة المرخصة”: ستقتصر سلطة CFTC التنظيمية على تنفيذ وتنظيم تبادل وجذب وقبول العملات المستقرة على المنصات المسجلة. ليس لها سلطة تنظيمية على عمليات أو احتياطيات أو عمليات إصدار العملات المستقرة. وهذا يتكامل مع مشروع قانون GENIUS (الذي يركز على ترخيص وإحتياطات المصدّرين) لتجنب أي تضارب تنظيمي.

هذا التصميم ذكي. إنه يفصل بين عملية تداول العملة المستقرة وعملية إصدارها للتنظيم، مما يتجنب الموقف المحرج الذي يتم فيه مراقبة أصل واحد من قبل وكالتين في نفس الوقت. التأثير على هيكل السوق مباشر، يجب على المنصة التسجيل لدى CFTC للقيام بتداول العملة المستقرة الفوري، لكن المُصدر يحتفظ بالاستقلالية، مما يتجنب التنظيم المفرط.

هذه أخبار جيدة لجميع العملات المستقرة الكبرى، مثل عملة RLUSD المستقرة من Ripple، وعملة USDC من Circle، وعملة USDT من Tether، وغيرها.

عدّ تنازلي لباول

لا تستمع إلى باول ترامب، فترة ولايته تدخل العد التنازلي، وتنتهي في 15 مايو 2026، لا يزال هناك ستة أشهر.

في الأشهر المقبلة، سيصبح اختيار رئيس الاحتياطي الفيدرالي محور اهتمام السوق. وقد قامت الحكومة بالفعل بتقليص قائمة المرشحين، لكنها لم تعلن بعد عن الأسماء المحددة.

في الوقت الحالي، المرشح الأكثر احتمالاً على Polymarket هو كيفن هاسيت، وهو رئيس اللجنة الاقتصادية الوطنية في البيت الأبيض ولديه علاقات وثيقة مع الرئيس ترامب. بسبب منصبه، يقوم بتحليل البيانات الاقتصادية لترامب تقريبًا كل يوم، وحتى يُطلق عليه ترامب لقب “أستاذ الاقتصاد” الخاص به. تتوافق أفكار السياسات بين الطرفين، وهو حمامة بالكامل، ويؤيد منذ فترة طويلة خفض أسعار الفائدة لتحفيز النمو الاقتصادي.

!

خلال فترة ترامب الأولى، انتقد هاسيتي عدة مرات علنًا سياسة رفع أسعار الفائدة التي اتبعها باول، معتقدًا أن تشديد السياسة النقدية من قبل الاحتياطي الفيدرالي بشكل مفرط سيضر بالانتعاش الاقتصادي.

هذا العام، تعرض الاحتياطي الفيدرالي لضغوط سياسية غير مسبوقة من إدارة ترامب بسبب عدم خفض أسعار الفائدة بشكل أكثر عدوانية. هذه الضغوط السياسية تغير توازن القوى داخل الاحتياطي الفيدرالي، وكان هناك مثال جيد مؤخرًا.

في 13 نوفمبر، أفاد “ناقل صوت الاحتياطي الفيدرالي” نيك تيميراو، أن رئيس الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا، رافائيل بوستيك، أعلن فجأة أنه سيتقاعد عند انتهاء فترة ولايته الحالية التي تستمر خمس سنوات في نهاية فبراير المقبل. هذا الإعلان يأتي في توقيت دقيق مع احتمال خفض أسعار الفائدة في ديسمبر.

ففي النهاية، يُعتبر بوستيك واحدًا من أقوى صقور الاحتياطي الفيدرالي، وستؤدي مغادرته إلى تقويض الأصوات الصقورية داخل الاحتياطي الفيدرالي خلال فترة حساسة سياسيًا.

تظهر تسعير سوق العقود الآجلة أنه بحلول نهاية عام 2026، سيقوم الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة على الأقل 4 مرات، بمقدار 25 نقطة أساس في كل مرة. إذا أصبحت هاسيت رئيسًا للاحتياطي الفيدرالي حقًا، ومع تراجع الأصوات المتشددة داخل الاحتياطي الفيدرالي، فلا شك أن وتيرة وعمق تخفيض أسعار الفائدة سيتجاوزان توقعات السوق. سيتم تحرير السيولة بشكل كبير، وستشهد الأصول المليئة بالمخاطر ارتفاعًا قويًا.

هذا خبر سار جدًا لسوق التشفير.

حدث سياسي آخر مهم هو أن ترامب يعمل على إصلاح العلاقات مع الحلفاء السابقين. الإشارة كانت في 4 نوفمبر، حيث أعلن ترامب عن إعادة ترشيح صديق ماسك، آيزاكرمان، كمدير لوكالة ناسا.

!

بعد نشر الخبر، قام صديق آيزاكي، الرئيس التنفيذي لشركة سبيس إكس إيلون ماسك بإعادة نشر هذا الخبر بسرعة

قام ترامب في ديسمبر الماضي بترشيح آيزاكمان لأول مرة ليكون مدير ناسا، ولكنه سحب الترشيح في مايو هذا العام بعد نشوب شجار حاد مع ماسك بشأن “قانون الجمال”، وعين وزير النقل شون دافي (Sean Duffy) كمدير مؤقت لناسا، مما اعتبر بمثابة تحذير لماسك. ثم تبادل الاثنان الإهانات، مما أدى إلى “انفصال القرن”.

بدأت الأمور تتغير منذ أغسطس من هذا العام. وفقًا لصحيفة وول ستريت جورنال، كان أحد اهتمامات ماسك أثناء التفكير في بدء “الحزب الأمريكي” هو الحفاظ على علاقته مع نائب الرئيس فانس. وذكرت مصادر أن ماسك كان على اتصال بفانس في الأسابيع القليلة الماضية. وقد اعترف لمساعديه أنه إذا استمر في دفع خطة تشكيل الحزب، فسوف يؤثر ذلك سلبًا على علاقته بفانس. وأفادت التقارير أن ماسك ومساعديه أبلغوا المقربين منهم أنه إذا قرر فانس الترشح للانتخابات الرئاسية لعام 2028، فإن ماسك سيفكر في استخدام ثروته الهائلة لدعمه، وهذا بالفعل هو الحل الأمثل تحت تفكير ماسك العقلاني.

في سبتمبر، قامت وسائل الإعلام بالتقاط صورة لترامب وماسك في جنازة تشارلي كيرك، حيث ظهرا معًا وتصافحا وتحدثا، مما يدل على أن العلاقة بينهما قد تحسنت. وبالفعل، أفادت العديد من وسائل الإعلام الأمريكية أنه مع تحسن العلاقة بين ماسك والحزب الجمهوري، يبدو أن آيزاكرمان قد عاد تدريجياً إلى نقاش ترشيحه لمدير ناسا.

!

ترامب وماسك يتحدثان مطولاً في تأبين كيرك

إعادة الترشيح في 4 نوفمبر هي إشارة أخرى للتسوية، وهذه النقطة الزمنية دقيقة تمامًا، حيث تأتي مباشرة بعد فوز الحزب الديمقراطي في الانتخابات المحلية.

يرى المعارضون أن شعبية ترامب تتراجع، وأن الحزب الجمهوري يتفاوض، وأن آفاق عام 2026 قاتمة. بينما يرى المؤيدون أن الحزب الجمهوري يعيد تنظيم قواه، ويصلح العلاقات مع الحلفاء، ويستعد لدفع تشريعات رئيسية قبل نهاية العام، ويواصل الضغط نحو انتخابات منتصف المدة لعام 2026.

عدم اليقين نفسه هو أكبر يقين

إلى كم سيصل سعر البيتكوين في النهاية؟ قدم المتداولون والمحللون إجابات مختلفة تتراوح بين 120,000 إلى 170,000 دولار.

بعد استعراض جميع الحجج من كلا الجانبين، يمكن تلخيص ثلاث وجهات نظر.

أولاً، انظر إلى السيولة على المدى القصير، وإلى التنظيم على المدى المتوسط، وإلى الدورة على المدى الطويل.

إذا نظرنا فقط إلى الأسابيع القليلة المقبلة، فإن انتهاء إغلاق الحكومة + استمرار ضيق السيولة + زيادة عدم اليقين السياسي، يشكل ضغطًا بالفعل. إن هدف غالاكسي البالغ 120,000 دولار بنهاية العام قد يكون توقعًا محافظًا ولكنه واقعي.

ولكن إذا نظرنا إلى الستة إلى الاثني عشر شهرًا القادمة، فإن الإنفاق الحكومي الضخم + تنفيذ قانون “CLARITY” + إطلاق السيولة يمكن أن يدفع الأسعار نحو الاقتراب من 170,000 دولار. إن حكم جاي بي مورغان له ما يبرره.

فيما يتعلق بما قاله راؤول بال عن بلوغ الذروة في الربع الثاني من عام 2026، فهذا هو حكم دورة طويلة الأجل. دورة خمس سنوات بدلاً من دورة أربع سنوات، إذا كان هذا الافتراض صحيحًا، فإن الوقت الحالي هو في الواقع فرصة جيدة للتخطيط.

المفتاح هو أن نرى بوضوح في أي إطار زمني نتداول. يجب على المتداولين على المدى القصير الانتباه إلى بيانات السيولة وتقدم الإنفاق الحكومي، بينما يجب على حاملي المدى المتوسط متابعة “قانون CLARITY” وتغيير مجلس الاحتياطي الفيدرالي، أما المستثمرون على المدى الطويل فعليهم التفكير في دورة الأعمال والموقع الجوهري للبيتكوين.

ثانياً، تم تضخيم المخاطر السياسية، لكن لا يمكن تجاهلها تماماً.

إن انتصار الحزب الديمقراطي في الانتخابات المحلية يشكل بالفعل تهديدًا للانتخابات النصفية لعام 2026. لكن من الآن وحتى الانتخابات النصفية، لا يزال هناك عام كامل.

يمكن أن تحدث العديد من الأمور في السياسة خلال عام واحد. قد يتصالح ترامب مع ماسك، وقد يدفع الحزب الجمهوري المزيد من القوانين المفيدة قبل نهاية العام، كما أن تحسن البيانات الاقتصادية قد يغير الرأي العام.

الأهم من ذلك، حتى إذا استعاد الحزب الديمقراطي الكونغرس في عام 2026، من غير المحتمل أن يتم إلغاء الإطار التنظيمي المهم للعملات المشفرة الذي تم إنشاؤه في عام 2025 في المدى القصير. حصل مشروع قانون “CLARITY” على دعم 78 عضوًا ديمقراطيًا في مجلس النواب، مما يدل على أن لديه أساسًا ثنائي الحزب.

تتميز السياسة الأمريكية بكون “السفينة الكبيرة يصعب تحويل اتجاهها”. بمجرد وضع إطار تنظيمي، حتى مع تبديل الأحزاب، يصبح من الصعب التراجع عنه تمامًا على المدى القصير.

لذلك، فإن سلسلة المنطق التي تراهن على “فوز الحزب الديمقراطي يؤدي إلى انهيار العملات المشفرة” مبسطة للغاية. المخاطر السياسية موجودة، لكنها ليست قاتلة كما يتخيل السوق.

ما يجب أن نكون حذرين منه حقًا هو عدم اليقين السياسي نفسه. إذا كانت الأسواق لا تعرف لفترة طويلة من سيفوز، فسوف تختار الأموال الانتظار. قد تكون هذه المشاعر الانتظارية أكثر ضررًا للسوق من فوز أي طرف.

ثالثًا، أكبر خطر ليس سياسيًا، بل هو الركود الاقتصادي.

إن مخاوف “دورة الأعمال” التي طرحها المعارضون هي في الواقع المخاطر الأكثر أهمية التي يجب الانتباه إليها.

إذا دخلت الاقتصاد الأمريكي بالفعل في ركود، هل ستنهار البيتكوين مثل الأسهم التكنولوجية، أم ستصبح ملاذًا آمنًا مثل الذهب؟

لا توجد إجابة تاريخية على هذا السؤال، لأن البيتكوين لم يمر أبداً بدورة ركود اقتصادي كاملة. حدثت فقاعة الإنترنت في عام 2001 والأزمة المالية في عام 2008 قبل ولادة البيتكوين.

تشير البيانات الحالية إلى أن هناك بالفعل علامات على تباطؤ الاقتصاد: ضعف نمو التوظيف، انخفاض إنفاق المستهلكين، حذر في استثمارات الشركات، وضغوط التضخم الغذائي على الطبقة المتوسطة.

إذا استمرت هذه الاتجاهات، فقد تواجه عام 2026 حقًا خطر الركود. في ذلك الوقت، قد تفشل تحرير السيولة، والبيئة التنظيمية الصديقة، والمصالحة بين ترامب وماسك. ستواجه بيتكوين اختبار ضغط حقيقي.

هذا هو السبب في أن JPMorgan رغم أنه قدم هدفًا قدره 170,000 دولار، إلا أنه أكد أيضًا على “ضرورة إعادة ضبط الرافعة”؛ ولماذا Raoul Pal رغم تفاؤله بعام 2026، اعترف أيضًا بأن “الأسواق ستتأرجح قبل أن يبدأ التيسير الكمي الخفي”. هم جميعًا في انتظار إشارة تأكيد: هل يمكن للاقتصاد أن يحقق هبوطًا ناعمًا.

متى ستفتح الحكومة؟ متى سيتم تمرير “قانون CLARITY”؟ هل ستقوم الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة في ديسمبر؟ كيف ستكون نتائج انتخابات منتصف المدة في عام 2026؟ ستحدد إجابات هذه الأسئلة الاتجاه القصير الأمد لبيتكوين.

لكن السؤال الأكثر أهمية على المدى الطويل هو: كيف سيؤدي البيتكوين خلال الدورة الاقتصادية التالية؟ قد لا تُعرف الإجابة على هذا حتى عام 2026. قبل ذلك، سيستمر المتداولون في النقاش، وسيبقى السوق متذبذبًا. الشيء الوحيد المؤكد هو: أن عدم اليقين نفسه، لا يزال هو أكبر يقين.

المصدر: بلوك بيس