هل انتهى SOL؟ كشف البيانات متعددة الأبعاد عن الصورة الحقيقية لـ Solana

العنوان الأصلي: هل حان الوقت لاستدعاء قاع SOL؟

المؤلف الأصلي: blocmates النص الأصلي: دينغدانغ، Odaily كوكب日报

في الربع الثالث من عام 2025، كانت قصة مزدوجة على نفس السلسلة بالنسبة لـ Solana. من الظاهر، أدى “تراجع الميمز” إلى تأثير تبريد ملحوظ: انخفاض العناوين النشطة يوميًا، وبدأت مكانة المستخدم تتآكل تدريجياً بواسطة المنافسين. ومع ذلك، تحت السطح، أصبحت الأساسات لهذه السلسلة أكثر استقرارًا. حافظ الفريق الأساسي لـ Solana على تكرار عالي، واستمر في دفع واحدة من أكثر خرائط الطريق التقنية طموحًا في صناعة التشفير؛ في الوقت نفسه، زادت قيمة إجمالي القفل (TVL) بأكثر من 26% في الربع الثالث، وارتفع عرض العملات المستقرة تقريبًا ثلاث مرات منذ بداية العام.

سيراجع هذا التقرير بشكل منهجي الترقيات التكنولوجية الأساسية التي تحدد مستقبل سولانا (مثل Alpenglow و Agave)، ويحلل بشكل عميق أداء البيانات على السلسلة، وصحة التطبيقات البيئية، ويخلص إلى وجهات نظرنا الأساسية حول كيفية تعزيز سولانا لمكانتها ك"سلسلة عامة عالية الأداء بشكل افتراضي".

!

الابتكار التكنولوجي المتقدم في عدة اتجاهات

على الرغم من أن معظم مستخدمي هذه المنصة مشغولون بملاحقة أحدث الميمات ، فإن الفريق الأساسي لـ @solana مستمر في دفع مجموعة من الترقيات النظامية الطموحة. هذه ليست مجرد تعديلات على مؤشر واحد ، بل هي هندسة نظام شاملة تهدف إلى تحسين أداء الشبكة وأمانها ودرجة اللامركزية وتجربة المستخدم. يمكن تقسيم هذه الترقيات بشكل عام إلى ثلاث فئات رئيسية.

الفئة الأولى: المحرك الأساسي (التوافق والعميل)

هذا هو تحول جذري في “محرك” سولانا، يهدف إلى تعزيز الأداء والسرعة والأمان من الأساس. هنا يوجد رسم بياني بصري رائع، إذا كنت فضولياً، يمكنك معرفة المزيد عن النظام البيئي الحالي للتخزين.

!

الفئة الثانية: الطرق السريعة الشبكية (الإنتاجية والكفاءة)

تركز هذه الجزء من العمل على توسيع “الممرات” في الشبكة بعد تحسين الأداء الأساسي، وتحسين جدولة حركة المرور، بحيث تتمكن من تحمل أحمال أعلى في المستقبل دون حدوث اختناقات. إذا كان هناك أمل في أن يتمكن المستخدمون المؤسسيون من الانضمام إلى الشبكة بشكل حقيقي في المستقبل، فإن انخفاض الكمون وتجربة مستقرة هي الأساس، وليست خياراً.

!

الفئة الثالثة: الوجهة (قدرات جديدة على مستوى النظام البيئي والتطبيقات)

تستهدف هذه الفئة من التحديثات المطورين والمستخدمين النهائيين بشكل مباشر، وتهدف إلى تقديم المزيد من الميزات الجديدة، ودعم أنواع جديدة من أشكال التطبيقات، وتعزيز مستوى اللامركزية في السلسلة. بعبارة أخرى، هذه وحدة تجعل “السلسلة قادرة على القيام بمزيد من الأمور”.

!

التأثير الفعلي للتحسينات التقنية

من منظور الاستخدام الفعلي:

**· Alpenglow：**سرعة التأكيد النهائية أقل من 150 مللي ثانية، مما يسمح للمستخدمين الأفراد باستخدام تطبيقات DeFi عالية التردد أو الألعاب أو المدفوعات الصغيرة على السلسلة، وقد اقترب أداؤها من مستوى 100 مللي ثانية في بينانس و200 مللي ثانية في Aptos.

· Firedancer： القدرة المحتملة على تجاوز 1000000 TPS أعلى بكثير من Ethereum و L2 الخاصة به (مثل OP بحوالي 2000 TPS)، و 300000 TPS لـ Sui، بالإضافة إلى البورصات المركزية (حيث تصل ذروة Coinbase إلى حوالي 500000 TPS). كما يمكن أن تُخفّض بشكل كبير المخاطر النظامية الناتجة عن فشل عميل واحد (لا يزال Geth الخاص بـ Ethereum يمثل 60% من العقد).

· تحسين مساحة الكتلة، تخفيف الازدحام وتحسين حدود حجم المعاملات: تحسين التجربة العامة عند استخدام السلسلة، مما يجعل المعاملات الدقيقة، وICO (مثل $PUMP) والمعاملات السريعة ممكنة، مع تقليل الفشل الناتج عن الازدحام.

· انخفاض تكلفة中心化 وال节点： مما يتيح للمستخدمين الذين لديهم عوائق تقنية منخفضة تشغيل العقد، وبالتالي تعزيز أمان الشبكة بشكل عام ودرجة اللامركزية.

· دعم ZK والخصوصية： يوفر أساسًا متوافقًا وخصوصيًا وآمنًا لدخول RWA والمستخدمين المؤسسيين.

· BAM (تجارة عادلة، مقاومة MEV): تضمن عدالة المعاملات وتحمي المستخدمين من خسائر MEV، مما يجعل تجربة السلسلة أقرب إلى بيئة التكلفة المنخفضة المتوقعة لـ CLOB.

· ACE (السيولة متعددة الضمانات): تعزيز عمق أسواق رأس المال DeFi بشكل أكبر، مما يمكنها من المنافسة مع منصات مثل Aave، واستيعاب أدوات مالية أكثر تعقيداً.

PUMP ICO：تحقق من اختبار الضغط على السلسلة

في يوليو 2025، أصبح عرض العملة الأولي Pump.fun اختبارًا حقيقيًا لأداء سولانا. جمع @pumpfun في 12 دقيقة فقط 500 مليون دولار من خلال سلسلة الكتل و100 مليون دولار من خلال البورصات المركزية، مع تقييم يصل إلى 4 مليارات دولار. خلال هذه الفترة، أكمل 3,878 مستثمرًا الاشتراك بشفافية على DEX مثل Raydium وJupiter، بينما واجهت بعض البورصات المركزية (مثل Bybit) تأخيرات بسبب أعطال متعددة في واجهة برمجة التطبيقات، مما أدى إلى عدم تمكن حوالي 2,500 مستخدم قاموا بتأكيد استثماراتهم من تقديم الطلبات في الوقت المناسب بسبب تأخير واجهة برمجة التطبيقات، مما اضطرهم إلى استرداد الأموال.

هل يعني هذا أننا نشهد احتمالًا لمستقبل جديد - حيث تبدأ أداءات سلسلة الكتل اللامركزية في التفوق على منصات التداول المركزية؟

أين تقف سولانا حالياً؟ الحقيقة التي تكشفها البيانات

من البيانات، يبدو أن هناك تأثيرًا واضحًا على مؤشرات العائدات على شبكة Solana مع انتقال المتداولين من المضاربة على الميمات إلى العقود الدائمة: نسبة الرسوم على الشبكة من القيمة السوقية لـ SOL انخفضت بأكثر من 60% منذ ذروتها في يوليو.

في الوقت نفسه، على الرغم من النقاشات المستمرة حول العملات المستقرة في الكونغرس وول ستريت، إلا أن الريادة لا تزال لإيثيريوم و ترون، بينما سلاينا و بيز، BSC، أربيتروم وغيرها من السلاسل في “الصف الثاني”.

!

عند تحليل نسبة TVL المستقرة بشكل أعمق، سنكتشف أن الإيثريوم وترون كانا في الغالب مسيطرين على مدى الفصول القليلة الماضية، بينما بدأت بعض سلاسل التطبيقات الجديدة - مثل @Plasma - تدريجياً في الدخول إلى هذا النمط.

!

على الرغم من ذلك، لا تزال Solana توفر بيئة استخدام سريعة وذات تكلفة منخفضة وذات سيولة كافية لـ USDC، وقد يكون هذا هو السبب وراء اختيار ويسترن يونيون لبناء أعمال العملات المستقرة على Solana.

“التجريبي” سيصبح أحد الموضوعات الأساسية في هذا التقرير، وهذه الروح تنعكس أيضًا في نظام العملات المستقرة: المشاريع الجديدة تتدريجيًا تأكل من هيمنة USDC، مما يجلب المزيد من المنافسة إلى نظام العملات المستقرة في سولانا.

!

ما هي الجهات الفاعلة في النظام البيئي التي تدفع نمو السلسلة؟

من حيث سرعة نمو TVL، كانت المنتجات المرتبطة بالرهانات هي النقطة البارزة المطلقة في تطبيقات Solana في الربع الثالث، حيث سجلت المنتجات المقدمة من Binance و Bybit للرهانات على SOL وكذلك منتجات @Sanctumso نموًا يتجاوز 50% في الربع الثالث.

!

بالمقارنة، على الرغم من أن DEX و DeFi ومنتجات البنية التحتية شهدت أيضًا زيادة في TVL، إلا أنها لم تتجاوز الزيادة البالغة 28% في SOL نفسها - مما يعني أنه بالمقياس لـ SOL، كانت هذه الفئات في الواقع تتدفق صافيًا في الربع الماضي.

تتمثل نقطة ضعف منتجات التخزين في ضعف القدرة على تحقيق الأرباح: في المتوسط، يحتاج بروتوكول التخزين إلى 21.7 مرة من TVL للوصول إلى مستوى متوسط الدخل في DEX في هذه العينة. وهذا يوضح مرة أخرى حقيقة - في عالم التشفير، الأرباح التي يساهم بها المضاربون تفوق بكثير تلك التي يساهم بها المدخرون.

!

في مجال DEX، حافظت @Orca_so على ريادتها في كفاءة TVL (أي “سرعة التداول”). في ظل حجم السيولة المعطى، فإن تكرار التداول لكل دولار على Orca هو الأعلى.

!

على الرغم من أن سولانا معروفة دائمًا بأنها “سريعة ورخيصة”، إلا أن هذا لا يعني أنه لا توجد استثناءات. على سبيل المثال، فإن بعض المستخدمين ذوي العمق العالي في التداول على منصات مثل @tradewithPhoton أو @AxiomExchange يتجاوز إنفاقهم رسوم المعاملات اليومية التوقعات بكثير.

ومع ذلك، بالنسبة لأغلب المستخدمين، فإن استخدام أكثر التطبيقات شيوعًا على سولانا يتطلب دفع بضعة سنتات فقط يوميًا.

!

مقارنة أفقية بين سولانا والمنافسين الرئيسيين

كان إجمالي القيمة المقفلة (TVL) في جميع الشبكات قريبا من أعلى مستوى تاريخي له والذي بلغ حوالي 180 مليار دولار في نهاية الربع الثالث من عام 2021، ولكن عند مقارنة سلاسل الكتل التنافسية المختلفة، يمكن ملاحظة أن التغير في TVL من ربع إلى ربع كان محدودا للغاية.

!

توضح الرسم البياني لنسبة السوق أدناه بوضوح كيف تتقلب TVL الخاصة بهؤلاء المنافسين أسبوعياً. كما قال نيوتن، “غالبًا ما تبقى رأس المال العاطل في حالة عاطلة”، ومن الصعب غالبًا أن يحدث انتقال واسع النطاق لرأس المال بمجرد استقراره.

!

من حيث حجم المستخدمين، حصلت سلسلة بينانس الذكية على أكبر قدر من الانتباه في الربع الثالث بفضل DEX الدائم المرتبط بـ CZ - Aster. اختار عدد كبير من المستخدمين إما الخروج في أوائل الصيف، أو الانتقال من Base و Solana إلى BSC.

!

على الرغم من أن سولانا شهدت زيادة ملحوظة في عدد المستخدمين في الربع الثاني، إلا أن حصتها قد تراجعت في الربع الثالث، وهو اتجاه يتزامن تقريبًا مع انخفاض اهتمام السوق بتداول الميم.

!

ومع ذلك، من الجدير بالذكر أنه بفضل الزيادة الكبيرة في الاهتمام بـ العملات المستقرة، زادت إمدادات العملات المستقرة في سولانا تقريبًا ثلاثة أضعاف منذ بداية العام حتى نهاية الربع الثالث. وقد أثبتت حقيقة أن “السريعة والرخيصة” هي من أبرز نقاط الجذب لاستخدام العملات المستقرة، خاصة في ظل كون نظام DeFi البيئي في سولانا قد نضج بشكل كبير.

!

على الرغم من أن هذه المؤشرات تصور المشهد الحالي، إلا أنها لا تعكس الاتجاه المستقبلي. كانت هوية Solana دائمًا “سلسلة التجارب”. لفهم سيناريوهات الاستخدام المستقبلية والسرد، يجب علينا مراقبة أي تجارب جديدة تتجه إليها الأموال.

تدفق أموال VC: ما هي المشاريع التي تحصل على تمويل؟

فيما يلي بعض مشاريع سولانا التي حصلت على استثمارات من مؤسسات معروفة في الربع الثالث:

· @raikucom: تم الانتهاء من جولة التمويل الأولي بقيمة 13.5 مليون دولار في سبتمبر 2025، وهو بنية تحتية لـ DeFi تركز على جدولة السيولة في الوقت الفعلي وجسور عبر السلاسل على Solana، تخدم بشكل رئيسي تطبيقات التداول عالي التردد، تدعم التسويات دون الثانية وتتجنب مخاطر MEV. قاد جولة التمويل هذه @PanteraCapital، وسيتم استخدام الأموال لترقية الشبكة الرئيسية ودمج DEX (مثل @JupiterExchange) بشكل أكبر.

· @bulktrade: تم الانتهاء من جولة التمويل الأولي بقيمة 5 ملايين دولار في أغسطس 2025، وهو DEX دائم موجه للمستخدمين المؤسسيين، يركز على تنفيذ دفعات بدون رسوم غاز، ويمكن أن تصل قيمة الصفقة الواحدة إلى 10 ملايين دولار. وقد تم قيادة هذه الجولة من قبل @robotventures و @6thManVentures، وشارك مؤسس Solana المشارك @aeyakovenko كمستثمر ملائكي. من المقرر إطلاق شبكة الاختبار alphanet في الربع الثالث.

· @meleemarkets: أكملت جولة تمويل Pre-seed بقيمة 3.5 مليون دولار في يوليو 2025، وهو بروتوكول سوق توقعات ألعاب gamified يجمع بين DeFi والتنبؤ الاجتماعي، حيث يمكن للمستخدمين الحصول على رموز مربحة من خلال التنبؤ بدقة. قاد هذه الجولة كل من @variantfund و @dba_crypto، وستُستخدم الأموال لدمج أوacles وإطلاق النسخة المحمولة. حصل المشروع على المركز الثاني في هاكاثون Solana Breakout.

· @hylo_so: تم الانتهاء من جولة التمويل الأولي بقيمة 1.5 مليون دولار في سبتمبر 2025، وهو بروتوكول عملات مستقرة لامركزي على شبكة Solana، يدعم إصدار عملات مستقرة ذات عائد (مثل sUSD) من خلال الضمان الزائد وآلية إعادة التوازن التلقائي. قاد هذه الجولة @robotventures وشارك فيها @SolanaVentures. ستستخدم الأموال لإطلاق الشبكة الرئيسية والتكامل مع منصات الإقراض مثل @Kamino.

أين الفرص والمخاطر؟

تظهر سولانا في الربع الثالث حالة من “التقدم مع وجود أعباء”. من ناحية، تقترب التطبيقات المبتكرة بشكل مستمر من توافق المنتج مع السوق، كما أن الشركات من نوع Digital Asset Treasury (DAT) تبرز بشكل كبير؛ ومن ناحية أخرى، يتعين على النظام البيئي بأسره مواجهة بعض القضايا الصعبة.

المشاريع المتميزة في الربع الثالث

في هذا الربع، برزت بعض المشاريع التي تم إطلاقها من بين عدد كبير من التطبيقات اللامركزية (dApp):

· @Titan_Exchange هو مجمع DEX الجديد الذي تم إطلاقه في الربع الثالث، ويستخدم خوارزمية محسنة لاستخراج العمق من أحواض السيولة المختلفة بدقة على مستوى الآلة، مما يتيح الحصول على أفضل الأسعار، حيث يتفوق في 80% من الحالات على المنتجات المماثلة الموجودة.

· @DefiTuna هو AMM DeFi الجديد الذي تم إطلاقه في الربع الثالث، حيث يتضمن آلية أوامر محددة على السلسلة مباشرة في تصميم AMM، مما يتجنب المخاطر الأمنية المرتبطة بالتوفيق خارج السلسلة، ويسمح أيضًا لـ LP باستخدام رافعة تصل إلى 5 مرات في تخصيص مراكز السيولة (عائدات بالرافعة).

· @xStocksFi من خلال توكينج الأسهم المودعة لدى وسطاء مرخصين، يمكّن مستخدمي العملات المشفرة من الوصول بسهولة إلى حقوقهم الاقتصادية في الأسهم الأساسية؛ تم إطلاقه في بداية الربع الثالث، وبلغ حجم التداول في الربع الواحد أكثر من 800 مليون دولار، مع حصة سوقية تبلغ حوالي 60%.

· Pump.fun (بث مباشر + الهواتف المحمولة) بعد أن تعرض لضغوط بيع كبيرة في وقت سابق، بدأ في الربع الثالث عمليات إعادة شراء الرموز، وأعاد إطلاق ميزة البث المباشر، حيث بلغ إجمالي حجم عمليات إعادة الشراء في نهاية الربع 100 مليون دولار.

· @MetaDAOProject تصدرت العناوين بسبب المشاريع الكبيرة التي تم الاكتتاب عليها بشكل مفرط بما في ذلك Umbra. المشاريع التي يتم طرحها من خلال MetaDAO ستربط الحقوق القانونية والاقتصادية وحقوق الحوكمة في رموزها، وتسمى هذه الرموز “ownership coins (رموز الملكية)”. علاوة على ذلك، فإن مقترحات الحوكمة لا يتم تحديدها من خلال التصويت، بل من خلال تسعير التجارة في “أسواق الفوتارشيك” (futarchic markets)، مما يسمح للمشاركين بالتعبير عن آرائهم بأموال حقيقية.

تطور DAT

في الربع الثالث، جمعت DAT من نظام Solana البيئي حوالي 4.25 مليار دولار من خلال الاكتتاب الخاص و PIPE وإصدار الأسهم، وكان أكبرها هو Forward Industries (FORD)؛ حيث تم استخدام حوالي 3.5 مليار دولار لشراء 14.5 مليون SOL، وهو ما يمثل 2.3% من العرض المتداول لـ SOL.

على الرغم من ذلك، لا يزال من الصعب على Solana DAT الهروب من ضغوط انكماش mNAV التي ظهرت بشكل عام في نظام DAT البيئي للعملات المشفرة في الربع الثالث.

!

الرد على الانتقادات الشائعة

مثل معظم مشاريع التشفير، فإن سولانا نفسها في مرحلة تطور مستمرة، ولا تزال بعيدة عن الكمال. من وجهة نظرنا، فإن الانتقادات المذكورة أدناه هي أكثر من مجرد آلام نمو، لكنها لا تزال تستحق الانتباه.

!

أكبر خطر: سرد العلامة التجارية

لطالما كانت علامة سولانا هي “أفضل مكان للتجارب”. روبوتات التداول، ICM، التطبيقات الاستهلاكية، وكلاء الذكاء الاصطناعي - أين ظهرت هذه الابتكارات أولاً؟ سولانا.

لكن خلال هذه الدورة، أصبح التركيز نادرًا بشكل متزايد، ويبدو أن المشاريع التي يمكن أن تجد توافقًا في السوق مع المنتج تتركز فقط في عدد قليل من المجالات وعدد قليل جدًا من التطبيقات. هذه الجمود يمنح المنافسين فرصة لانتزاع السرد:

· تم نقل العقود الدائمة من التطبيقات على السلسلة العامة إلى تطبيقات السلسلة الخاصة مثل Hyperliquid؛

· يعتمد Base على تطبيق Base و Zora للتركيز بشكل عميق على سرد تطبيقات الاستهلاك، وهو المجال الذي كان يمثل ميزة لـ Solana؛

· تيمبو، بلازما، ستايبل، آرك وغيرها من سلاسل العملات المستقرة تهدد باستمرار هيمنة إيثريوم وترون على العملات المستقرة.

هذا يقود أيضًا إلى المخاطر الأساسية: نعم، Pump هو آلة دخل، وقد صمد بالفعل أمام المنافسة من “الخارج” (Base/BSC) و"الداخل" (BonkFun)، لكن الأثر الجانبي لهذا النجاح هو أنه قد يربط علامة Solana التجارية بشكل دائم بـ “سلسلة الكازينو”.

لوقف هذا الاتجاه، يجب على سولانا دفع سرد جديد. ربما تكون الإجابة لا تزال Pump، ولكن من خلال منصتها للبث المباشر؛ أو ربما هو “ICO غير القابل للفرار” الذي اقترحه MetaDAO وهيكل الحوكمة الجديد؛ أو ربما هو الاقتراح التجريبي من Toly الذي يحمل طابعًا شخصيًا ويتجه نحو Hyperliquid. تحتاج البيئة إلى قصة جديدة يمكن أن تخفف من وصمة “المستثمرين الأفراد الذين يحتفظون بالمراكز في ثوانٍ”.

تقييمنا لآفاق Solana

على الرغم من أن سوق Meme يبدو ضعيفًا بعد انتهاء الموسم ، إلا أن أهمية تقلبات الأسعار على المدى القصير تتناقص. لقد رسخت سولانا موقعها بشكل قوي وتأكدت من أنها ستستمر على المدى الطويل.

سلسلة الكتل العامة عالية الأداء التي تم إطلاقها حديثًا (مثل Sui وAptos وSei) لم تشكل تهديدًا ملموسًا لـ Solana مثلما فعلت في الدورة السابقة مع تحدي Solana لـ Ethereum. حتى لو كانت بعض المنافسين في النظرية أكثر قوة من الناحية التقنية، فإن Solana أصبحت “سريعة بما فيه الكفاية، ورخيصة بما فيه الكفاية”، وتجربة المستخدم جيدة بما فيه الكفاية، وتحمل نظامًا بيئيًا ضخمًا.

تعتبر القدرة التقنية والتجربة السلسة أساسيات الاعتماد. لم تكتف سولانا بالحفاظ على الريادة في مكانها، بل تواصل التكرار السريع (انظر الجزء السابق من هذا التقرير حول التحديثات) لتعزيز موقعها وتوسيع قدراتها. بناءً على هذه الأسباب، لا يزال المطورون يعتبرون سولانا الخيار المفضل للأداء العالي، ونعتقد أن هذه الاتجاهات لن تتغير.

تمثل Solana روح “المخاطرة والتنافس المفتوح والتسويق المفرط” في مجال التشفير، وهي أفضل ساحة لاختبار مدى توافق المنتج مع السوق. بغض النظر عن الاتجاه الذي ستسلكه هذه الدورة، تمتلك Solana شروط البقاء والاستمرار في الازدهار. حتى لو تم تحويل بعض حجم التداول إلى سلاسل التطبيقات المتخصصة، لا زلنا نعتقد أن Solana ستظل تحتل موقع الريادة في مجال سلاسل الكتل العامة.

المصدر: Odaily 星球日报