بنك التسويات الدولية：عملة مستقرة ليست عملة، ولم تنجح في "ثلاثة اختبارات رئيسية"

كتبه: دانيال كوهين

ترجمة: فار، بلا مركز

أفادت البنك الدولي للتسويات أن العملات المستقرة ليست عملة.

أشارت المؤسسة التي تُعرف أحيانًا باسم “البنك المركزي للبنوك المركزية” في تقرير صدر يوم الثلاثاء إلى أن الأصول الرقمية المرتبطة بالعملات القانونية فشلت في اجتياز “ثلاثة اختبارات رئيسية” المطلوبة لجعلها دعائم النظام النقدي: الوحدة، والمرونة، والاكتمال.

قال بنك التسويات الدولية في تقريره السنوي حول الجيل القادم من المال: “لا يزال من غير المؤكد ما هو الدور الذي ستلعبه الابتكارات مثل العملات المستقرة في النظام النقدي المستقبلي. ومع ذلك، فإنها لا تؤدي بشكل جيد عندما يتعلق الأمر بالخصائص الثلاثة المثالية التي يجب أن تتمتع بها الترتيبات النقدية السليمة، وبالتالي لا يمكن أن تكون عمود النظام النقدي المستقبلي.”

وفقًا لمؤلفي التقرير، فإن العملات المستقرة تتمتع ببعض المزايا - مثل القابلية للبرمجة، والخصوصية الزائفة، و"طرق الوصول الصديقة للمستخدمين الجدد". بالإضافة إلى ذلك، فإن “الخصائص التقنية تعني أنها قد توفر تكاليف أقل وسرعات معاملات أسرع”، خاصة في المدفوعات عبر الحدود.

ومع ذلك، فإن العملات المستقرة قد تشكل مخاطر على النظام المالي العالمي مقارنة بالعملات التي تصدرها البنوك المركزية والأدوات التي تصدرها البنوك التجارية والكيانات الخاصة الأخرى، حيث يمكن أن تضعف السيادة النقدية للحكومة (في بعض الأحيان من خلال “تحويل الدولار بشكل سري”) وتعزز الأنشطة الإجرامية، كما يقول المؤلف.

على الرغم من أن العملات المستقرة تلعب دورًا واضحًا في ممرات الدخول والخروج من النظام البيئي للعملات المشفرة، وتزداد شعبيتها في البلدان التي تعاني من ارتفاع التضخم، أو توجد فيها قيود على رأس المال، أو يصعب الحصول على حسابات بالدولار الأمريكي، إلا أنه لا ينبغي اعتبار هذه الأصول كالنقد.

ثلاثة اختبارات رئيسية

بشكل محدد، فشلت العملات المستقرة في اجتياز اختبار المرونة بسبب تصميم هيكلها. على سبيل المثال، USDT الذي تصدره Tether، هذه العملة المستقرة مدعومة بـ"أصول تعادل اسمياً"، وأي “إصدار إضافي يتطلب من الحائزين دفع المبلغ الكامل مسبقاً”، مما يفرض “قيود الدفع المسبق.”

علاوة على ذلك، على عكس احتياطي البنك المركزي، فإن العملات المستقرة لا تلبي متطلبات “الوحدة” للعملة - أي أن العملة يمكن أن تصدرها بنوك مختلفة ويجب أن تقبلها الجميع دون شروط - لأنها عادة ما تصدر من قبل كيانات مركزية قد تحدد معايير مختلفة، وقد لا توفر دائمًا نفس ضمانات التسوية.

كتب المؤلف: “سيقوم حاملو العملات المستقرة بتسمية اسم الجهة المصدرة، تمامًا مثل الأوراق النقدية للبنوك الخاصة التي كانت متداولة في عصر البنوك الحرة في الولايات المتحدة في القرن التاسع عشر. وبالتالي، يتم تداول العملات المستقرة غالبًا بأسعار صرف مختلفة، مما يضر بوحدة العملة.”

لأسباب مماثلة، تعاني العملات المستقرة أيضًا من “عيوب كبيرة” في تعزيز سلامة النظام النقدي، حيث إن ليس جميع الجهات المصدرة تتبع معايير اعرف عميلك (KYC) ومكافحة غسل الأموال (AML) ولا يمكنها أيضًا منع الجرائم المالية بشكل فعال.

التوكنة التحولية

انخفض سعر سهم Circle، الجهة المصدرة للعملة المستقرة USDC، بأكثر من 15% يوم الثلاثاء بعد نشر تقرير بنك التسويات الدولية (BIS). في اليوم السابق، سجل سهم CRCL أعلى مستوى تاريخي له عند 299 دولار، بزيادة تزيد عن 600% مقارنة بسعر الاكتتاب العام الأولي البالغ حوالي 32 دولار.

على الرغم من أن بنك التسويات الدولية أعرب عن قلقه، إلا أن المنظمة لا تزال متفائلة بشأن إمكانيات التوكن، معتبرةً إياها “ابتكار ثوري” يمتد من المدفوعات عبر الحدود إلى أسواق الأوراق المالية وغيرها.

كتب المؤلف: “يمكن أن تؤسس منصة التوكنز التي تركز على احتياطيات البنك المركزي، ونقود البنوك التجارية، والسندات الحكومية، الأساس للجيل القادم من العملات والنظم المالية.”