المؤلف: كايل، التشفير KOL
ترجمة: فيليكس، PANews
ملاحظة: التشفير KOL كايل يمتلك حالياً FRAX؛ هذه المقالة تمثل فقط وجهة نظر كايل الشخصية، ولا تمثل وجهة نظر PANews.
النقاط الرئيسية:
- القيمة السوقية 2.76 مليون دولار / القيمة السوقية المتداولة 3.04 مليون دولار؛ تقدم Frax فرصة غير متكافئة رائعة للمراهنة على عملات مستقرة، ومع مشروع قانون 《GENIUS》 الذي سيتم طرحه قريبًا، تهدف Frax إلى أن تكون واحدة من أولى عملات الدفع المستقرة المتوافقة مع القوانين الأمريكية.
- المؤسس سام كازميان يشارك في صياغة تشريع العملات المستقرة في الولايات المتحدة، و FRAX لديها درجة معينة من التوافق في الجوانب التنظيمية
- تصميم غير متماثل: بيئة تنظيمية مواتية + توافق المنتج والسوق والتنظيم + رموز منخفضة التقدير (تتعرض للانتقاد)
- FRAX أصبحت الآن مجموعة مستقرة من العملات المستقرة: frxUSD (عملة مستقرة)، FraxNet (واجهة البنك)، Fraxtal (طبقة التنفيذ L2)
- frxUSD مدعوم بالكامل من السندات الأمريكية والنقد
- إعادة هيكلة الرموز: تم تغيير اسم FXS إلى FRAX، والآن هو رمز الغاز، والحكم، والإتلاف، والتخزين؛ تم إيقاف استخدام النسخة القديمة من frxUSD، والآن هي frxUSD
- القيمة المقدرة منخفضة: مقارنة بمشاريع مماثلة مثل Ethena (6.1 مليار دولار)، فإن القيمة السوقية المتداولة تبلغ حوالي 304 مليون دولار، وهي أفضل تعرض لرمز السيولة في سرد العملات المستقرة - USDC/USDT ليس لديه رمز (شركة خاصة)، بينما Maker/Curve ليس مباشرة بما فيه الكفاية.
- تم دمجها مع العالم الحقيقي: من خلال خدمات الحفظ المقدمة من بلاك روك/Superstate، تشمل الشركاء Stripe وBridge
أولاً، دعونا نتحدث عن المسألة الواضحة. رد الفعل الأول للناس عند سماعهم FRAX هو التردد - وغالبًا ما يكون ذلك بسبب تعقيدها الزائد، ومحاولتها القيام “بالكثير من الأشياء”، أو أن تجربتهم السابقة في تداول FRAX كانت سيئة.
قبل قراءة هذه المقالة، نرجو منك التخلي تمامًا عن أي تحيزات سابقة تجاه FRAX، والتعامل معه بعقل مفتوح قدر الإمكان. تخيل أن هذه هي المرة الأولى التي تتعرف فيها على Frax - فقد تغيرت بشكل جذري، وأصبحت تطبيقًا مختلفًا تمامًا، وكانت عملية التحول هذه ذات دلالة كبيرة، حيث غيرت الاتجاه السابق بشكل كامل.
1. من المتوقع أن تستفيد FRAX من موجة العملات المستقرة القادمة
سرد العملة المستقرة هو شيء يعرفه كل شخص مشفر ويوافق على أن لديه سوقا محتملا ضخما (TAM). ومع ذلك ، من النادر أن نرى أي شخص يتحدث عن مشاريع القوانين العبقرية والمستقرة - مشروعا قانونين تاريخيين قدمهما الكونجرس الأمريكي يحددان تشريعات العملات المستقرة. لماذا يحدث هذا؟ وذلك لأن السياسة عملية صعبة للغاية ومليئة بالعقبات. لدى الناس توقعات منخفضة للنتيجة ، معتقدين أنها مسألة تافهة. يعتبر معظم الناس أن هذه القوانين مهمة ، لكنهم يفتقرون إلى فهم أساسي لأهميتها. بتفاؤل ، يعتقدون أنه من الجيد أن يتم تمرير فاتورة العملة المستقرة بسلاسة. من المتشائم ، يتوقعون الكثير من التأخيرات ، وفي النهاية لن ينجح.
ومع ذلك، فإن هذه المشاريع تعتبر حاسمة لإعادة تشكيل مستقبل العملات المستقرة. فيما يلي ملخص مقارنة بين هاتين المشروعين:
تحتوي هذان المشروعان على نقطتين مهمتين جدًا:
أولاً، تحدد من الناحية القانونية عملات الاستقرار المدفوعة. ستسمح “قانون GENIUS” رسميًا لمصدري عملات الاستقرار المدفوعة (PS) بإصدار الدولار الرقمي الذي يتوافق مع القوانين، كوسيلة تسوية مصرفية، ويستخدم في المدفوعات بين البنوك داخل الولايات المتحدة ونظام المالية العالمية.
تعتبر العملات المستقرة المدفوعة أكبر تغيير هيكلي، حيث توفر بيئة تنافسية عادلة للابتكار، وتفتح الأبواب أمام شركات العملات المستقرة في قطاع البنوك الأمريكية الذي تصل قيمته إلى تريليونات الدولارات. حالياً، تمثل القيمة السوقية البالغة 200 مليار دولار للعملات المستقرة 1% فقط من عرض النقود M1. يقر مشروع قانون العملات المستقرة الأمريكية لأول مرة العملات المستقرة المدفوعة كعملة رقمية قانونية من فئة M1. بعبارة أخرى، فإن عصر العملات المستقرة العظيم على وشك البدء.
ثانياً، فإن هذا القانون له أهمية كبيرة، حيث أنه يخلق إطاراً للتنظيم الفيدرالي للعملات المستقرة، والأهم من ذلك، أنه سيصبح معياراً عالمياً لإصدار العملات المستقرة. اليوم، تقع العملات المستقرة في منطقة رمادية قانونية - في الولايات المتحدة، لا يوجد حالياً إطار تنظيمي حقيقي للعملات المستقرة. وهذا يعيق المشاركين التقليديين من دمج العملات المستقرة بشكل حقيقي، كما يجعل من الصعب على المشاركين الحاليين الاستفادة الكاملة من إمكانياتهم. هذا القانون يغير كل ذلك، وبالتالي، فإنه سيقرع جرس عصر عظيم للعملات المستقرة.
اليوم، هناك العديد من الأشخاص في واشنطن العاصمة الذين يساعدون في صياغة هذا القانون التاريخي - ومن بينهم سام كازيميا من فراكس.
لم يعد هذا مجرد بروتوكول DeFi، بل هو مؤسسة مالية أخذت في الاعتبار الامتثال قبل أن يتم تمرير اللوائح ذات الصلة. Frax جاهزة الآن للتوسع بشكل قانوني على الصعيدين القانوني والموؤسساتي وعالميًا.
FRAX：إدخال النقد العالمي M1 إلى العملات المستقرة
لنناقش الآن حالة بناء Frax الحالية. لا تقتصر Frax على إنشاء عملة مستقرة، بل إنها تبني نظامًا نقديًا كاملًا يدمج بين TradFi و DeFi كنظام موحد، بهدف الحصول على إجمالي عرض النقود M1 العالمي. تحقق Frax هذا الهدف من خلال بناء هيكل تكامل عمودي يغطي الإصدار والإيرادات والتسويات (الأركان الثلاثة للنظام المصرفي الحديث)، ويتكون هذا الهيكل من ثلاثة أجزاء:
- frxUSD – عملة رقمية مدعومة بالعملات القانونية
- FraxNet – البنك
- Fraxtal – قناة
! [رأي: لماذا يعتبر FRAX أفضل هدف استثماري لسرد العملة المستقرة؟] ](https://img.gateio.im/social/moments-3b102264f7ad69bc513ffb286e203759)
1. frxUSD: الدولار الرقمي للعملات القانونية
frxUSD هو العملة المستقرة الرائدة من Frax - دولار رقمي مدعوم بالكامل بنسبة 1:1 من سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل والنقد المعادل. من المهم ملاحظة أن هذا يختلف تمامًا عن العملات المستقرة السابقة من Frax - حيث تم تصميم frxUSD لتلبية متطلبات “قانون GENIUS” ليكون عملة مستقرة من نوع المدفوعات (وهذا هو السبب أيضًا في قضاء سام الكثير من الوقت في واشنطن).
frxUSD مدعوم بالكامل نقداً وسندات حكومية قصيرة الأجل، ويتم حفظه بواسطة بلاك روك وSuperstate (BUIDL وUStb). frxUSD يهدف إلى أن يكون أول عملة مستقرة مدفوعة في الولايات المتحدة تتمتع بخصائص العملة القانونية، وهيكل احتياطي متوافق مع القوانين، وتكامل مؤسسي.
2. FraxNet: البنوك
إذا كان frxUSD هو الدولار الأمريكي ، فإن FraxNet هي الواجهة المصرفية. FraxNet هو في الأساس تطبيق مصرفي مستقر للعملات المستقرة - معتمد بالكامل من KYC ومتوافق مع الامتثال للعهدة ، ولكنه في الأصل على السلسلة. تخيل تسجيل الدخول إلى حسابك ، وعرض مقتنيات صندوق سوق المال في جولدمان ساكس ، وسك frxUSD معه ، ثم تدفق العائدات مرة أخرى إلى عنوان Fraxtal الخاص بك في الوقت الفعلي.
الهدف هنا بسيط جداً: تحويل كل دولار من صناديق السوق النقدية التقليدية (MMF) إلى دولارات قابلة للتشغيل المتبادل على السلسلة. لقد تعاونت Frax مع Stripe و Bridge لتحقيق هذا الهدف - ونظراً لأن Stripe أعلنت مؤخراً عن دمج العملات المستقرة، فلا ينبغي أن يكون هذا مفاجئاً.
هذه هي بالضبط النقطة المثيرة في Frax - عملة مستقرة مرتبطة بالأصول الواقعية، موجهة نحو سوق محتمل بقيمة تريليونات الدولارات.
3. Fraxtal: طبقة التنفيذ لأعمال العملات المستقرة
أخيرًا، دعونا نتحدث عن سلسلة Fraxtal الأصلية لـ Frax. سيتم إصدار frxUSD وتحويله وتسويته بشكل أصلي على Fraxtal. تم إنشاء Fraxtal من انقسام صلب لـ Optimism Bedrock، ويحتوي على ميزات جسر أصلية مثل CCTP الخاص بـ Circle، وتم تحسينه لـ frxUSD كوحدة محاسبة.
تستخدم Fraxtal أيضا FRAX (المعروف سابقا باسم FXS) كرمز للغاز - مما يعني أن كل تطبيق مبني على Fraxtal ، من FraxLend إلى FraxSwap إلى Frax Name Service ، يحتاج إلى FRAX للتشغيل. ليس ذلك فحسب ، بل سيتم استخدام الرسوم الناتجة عن هذه التطبيقات مباشرة لشراء وتدمير FRAX.
قد تكون FRAX قد تخلصت من هويتها القديمة كعملة مستقرة لامركزية. بدلاً من ذلك، تعمل FRAX على بناء نظام عملة كامل يتضمن:
- frxUSD هو عملة مستقرة قانونية ومتوافقة
- FraxNet هو جسر المؤسسات وطبقة دخول المستخدمين
- Fraxtal هو مستوى التنفيذ العالمي
هذا هو اندماج التدفق النقدي ، والوظائف ، والنمو. وما هو أكثر إثارة هو الجهود التي بذلها سام لجعله يتماشى مع المتطلبات التنظيمية. في الوقت الحالي ، لا يوجد أي مُصدر آخر للعملات المستقرة اللامركزية يسلك هذا الطريق المتوافق والشفاف والقانوني.
في الوقت الذي يركز فيه الجميع على العملات المستقرة، ستأتي الموجة التالية من التبني الواسع النطاق (الموجة الحقيقية التي تصل إلى تريليونات الدولارات) من المؤسسات والمستهلكين الذين يحتاجون إلى الامتثال للقوانين. إنهم يحتاجون إلى حقوق الاسترداد. إنهم يحتاجون إلى قواعد واضحة. إنهم يحتاجون إلى القدرة على دخول قاعات اجتماعات مجلس الإدارة والقول: “نعم، هذا يتماشى مع القانون الأمريكي”.
هذا هو تجسيد التوافق بين المنتج والسوق والتنظيم.
2. إعادة بناء FRAX
دعونا نتحدث عن بعض التغييرات الطفيفة التي شهدتها FRAX مؤخرًا، والتي أضافت المزيد من القوة للبروتوكول. تتناول هذه الفقرة التغييرات التي تم إجراؤها في FIP-428.
باختصار:
- تم إهمال عملة Frax المستقرة القديمة وتم تغيير علامتها التجارية الآن إلى Legacy Frax Dollar. تسمى العملة المستقرة الجديدة الآن frxUSD.
- تم تغيير اسم FXS إلى FRAX - باستخدام أصل أساسي واحد فقط لتمثيل البروتوكول بالكامل.
- تمت إعادة تسمية veFXS إلى veFRAX ، وأعيد تسمية wFXS إلى wFRAX ، إلخ.
- ومع ذلك، نظرًا لأن البورصة تبذل جهدًا لدعم هذا التحول، فإن هذا التحول يحتاج إلى وقت.
- سيصبح FRAX غاز Fraxtal، ليحل محل frxETH. الآن، يتم استخدام FRAX كغاز في جميع التفاعلات على السلسلة. كما أنه من المخطط في النهاية دعم استخدام FRAX في رهن المدققين، مما سيعزز بشكل كبير من فائدة الرمز.
- اقتصاد التوكن الجديد: خطة إصدار الذيل - إصدار 8% سنويًا، مع انخفاض 1% سنويًا، حتى الوصول إلى الحد الأدنى البالغ 3%. يتم توزيع الإصدار الآن من خلال نقاط FXTL، وهو نظام نقاط مكافأة يتماشى مع السلوك المتوافق مع البروتوكول.
- يمكنك استخدام مكثفات Flox لزيادة معدل التحويل، وهذا يتطلب رهن FRAX. الهدف هنا واضح جداً: مكافأة المستخدمين الذين يقومون بقفل، ورهن، والمشاركة النشطة في النظام البيئي على المدى الطويل.
- هذا يعني أيضًا أنه لم يعد هناك مقياس FXS - لم يعد هناك تعدين LP الذي يركز فقط على الربح؛ لم يعد هناك إصدار大量 من الرموز للحفاظ على TVL - كل شيء يعتمد على الكسب.
- Frac لم يعد لعبة رشاوى - الآن يشبه أكثر نوعًا من الحصول على علاوة العملة، والحرق، والعائدات، وفائدة L1، بدلاً من رشاوى + رموز التعدين - مما يؤهل FRAX لإعادة التسعير.
- sfrxUSD الآن هو طبقة توليد العوائد - إنه يحصل على العوائد من السندات الحكومية الأساسية التي تدعم frxUSD.
بالطبع هناك بعض النقاط الأخرى. FIP-428 هو اقتراح رائع يربط النظام البيئي بأكمله برمز واحد فقط: FRAX. كل جزء من نظام Frax الآن يعود إلى الرمز؛ رسوم Fraxtal؟ حرق FRAX. إصدار FXTL؟ يمكن فقط للمستخدمين الذين يمتلكون ويستثمرون FRAX أن يحصلوا عليه. مستقبل التحقق من صحة الرهانات؟ يتطلب FRAX. الحكم؟ veFRAX. والأهم من ذلك، FRAX هو الآن رمز L1 لأنه الرمز الأصلي للغاز على الشبكة.
Frax في الأساس أنشأت دورة عملة تتمتع بطلب داخلي وفائدة وآلية استهلاك. أعتقد أن المفتاح هنا هو فهم أن هذا ليس مجرد إعادة تصميم للعلامة التجارية. Frax تصبح واحدة من أكثر حزم الدولارات توافقًا مع اللوائح في مجال التشفير، والتي يمكن أن تحقق عوائد وتكامل عمودي.
3. من بين جميع رموز السيولة، فإن FRAX هو الخيار الأفضل
أخيرًا، دعنا نتحدث عن مزاياها. من المعروف أن العملات المستقرة هي المنتجات الأكثر شعبية في مجال التشفير، وتخدم أكبر سوق محتمل - أي السوق العالمي. سرد العملات المستقرة واضح جدًا، ومع ذلك، من أجل اغتنام هذه الفرصة، فإن الرموز المتاحة للاستثمار قليلة جدًا.
أعتقد أن Frax هو أفضل رمز سائل يراهن على سرد العملات المستقرة، وله مساحة كبيرة للصعود. بالإضافة إلى ترقية “North Star” وبناء نظام البنك الكامل، فإن Frax في أفضل موقع في سلسلة قيمة العملات المستقرة.
السبب بسيط: مقارنةً بالمشاركين الآخرين (سواء كانوا DEX أو سوق الإقراض أو تطبيقات الدفع)، يمكن للجهة المصدرة الحصول على أكبر حصة اقتصادية. السيطرة على الإصدار هي عامل رئيسي في القيمة، حيث يمكن أن تحقق أعلى الأرباح - كما يقولون، من يتحكم في قنوات التوزيع هو الفائز.
هذا هو السبب في أن USDC/USDT هو أكثر المنتجات شعبية في السوق اليوم من وجهة نظر الاستثمار - للأسف ليس لديهم رموز. فيما يلي جدول مقارنة مع رموز السيولة الأخرى يظهر لماذا Frax هو أفضل رمز في سوق السيولة اليوم الذي يمثل فكرة العملات المستقرة:
من ناحية أخرى، تم تخفيف FRAX تقريبًا بالكامل، حيث بلغ رأس المال السوقي كما في 10 مايو 276 مليون دولار، بينما كانت القيمة السوقية المخففة بالكامل (FDV) 304 مليون دولار. هذه عملة رمزية أقامت شراكة مع Bridge و Stripe، ورأس مالها السوقي أقل من 500 مليون دولار.
ثانياً، فإن تقييم FRAX منخفض هو حقيقة. كما ذكرت في البداية، عندما أقدم هذا المشروع للناس، فإنهم يظهرون نوعاً من الازدراء. لكن الجميع كانوا مخطئين - عند رؤية مثل هذه الرسوم البيانية، لا أشعر بالدهشة، فهذا هو سبب الشراء - عند نقطة السعر الحالية، هذه استثمار غير متكافئ ذو إمكانيات صعود هائلة؛ إذا كان سام قادراً على التنفيذ (حتى الآن، لقد فعل ذلك بالفعل، وأقام شراكات مع جميع هؤلاء العمالقة)، فإن النمو سيكون واضحاً.
4. مخاطر التداول
الآن بعد أن تحدثنا عن مساحة الارتفاع، دعنا نتحدث عن المخاطر. في الحقيقة، المخاطر هنا بسيطة جدًا:
1. تم تأجيل قانون العملة المستقرة ولم يتم اعتماده، أو حدوث تغييرات تؤثر على FRAX
في الواقع ، هذا يحدث - قبل أيام قليلة فقط ، فشل مشروع القانون في تمرير مجلس الشيوخ الأمريكي. ومع ذلك ، على حد تعبير سام ، الذي كان يعمل مع هؤلاء الأشخاص خلال الأشهر القليلة الماضية ، قال سام: “الأمر ليس خطيرا كما يقول الناس. لم نتوقع أبدا أن يتم تمريره قبل تأجيل الكونجرس في أواخر يوليو في أغسطس. هذا جزء من العملية السياسية ولا يمكن اعتماده قبل ثلاثة أشهر مما كان متوقعا. أنا متفائل ، لكنني لست متفائلا. لا يزال كل شيء على المسار الصحيح ومن المتوقع أن يمر في يوليو، وهو ما كان توقعي دائما”.
سيكون شهر يوليو شهرا حاسما ، وإذا لم يمر بحلول ذلك الوقت ، فابدأ في القلق مرة أخرى. ولكن حتى ذلك الحين ، حافظ على عقلك في سلام.
2. لماذا تم الحديث كثيرًا عن مشروع قانون “GENIUS”، ولكن نادرًا ما تم الإشارة إلى مشروع قانون “STABLE”؟ ماذا سيحدث إذا تم تمرير مشروع قانون “STABLE”؟
كذلك، وفقًا لما قاله سام، ليست الأمور كذلك - من المحتمل أن يتم تمرير كلا مشروعَي القانون في مجلسيهما، ثم سيكون هناك فترة تنسيق، تُتوصل خلالها إلى مسودة نهائية وسطية لتُقدّم إلى الرئيس للتوقيع. من المحتمل أن تكون المسودة النهائية أكثر شبيهةً بمشروع قانون GENIUS، وليس مشروع قانون STABLE، وهذا هو الأمر المهم.
3. ما هي أسوأ حالة؟
لن يتم تمرير مشروع القانونين - هذه الحالة تحدث فقط في حالة وقوع كارثة كبيرة، مثل الانهيار المالي العالمي، حينها ستتوقف جميع الجهود.
لكن الوضع لا يعتمد تمامًا على القانون نفسه - لقد أظهرت Frax تأثيرًا كبيرًا في تحسين البروتوكول، وأعتقد أن هذا هو سبب كافٍ للمراهنة عليهم.
4. عدم الوفاء بالوعود
نظرًا لأن سام كان يلعب دور المؤسس بكل جهده في واشنطن العاصمة، فإن احتمال حدوث هذا الوضع ضئيل للغاية.
استنتاج
لم يعد FRAX ذلك العملة المستقرة “نصف المدعومة” (مدعومة جزئيًا وغير مدعومة جزئيًا) التي نتذكرها في عام 2022. لقد تطور إلى نظام نقدي شامل مبني حول وضوح التنظيم، والتعاون المؤسسي، والتكامل الرأسي. يساعد المؤسسون صانعي السياسات في واشنطن العاصمة. هذه العملة المستقرة مدعومة بسندات الخزانة الأمريكية وتحتفظ بها مؤسسات. يتمتع الرمز بفائدة حقيقية - يُستخدم كغاز، وإدارة، وآلية حرق، وغيرها.
في الوقت الحالي، يتمثل الرهان الأكثر نقاءً على العملات المستقرة في مجال التشفير - وهذه الفرصة ليست شائعة. عملة رمزية تتداول بسعر أقل من 16 دولارًا، مرتبطة مباشرة بأكبر سوق محتمل في مجال التشفير - الدولار نفسه. نتطلع إلى مستقبل FRAX.
المقالات ذات الصلة: آخر تطورات مجال العملات المستقرة: تجاوزت القيمة السوقية لـ USDT 150 مليار دولار لأول مرة، والمنافسة بين عمالقة المالية والتكنولوجيا محتدمة، Tether و Circle تعززان “الخندق الدفاعي”.
