#沃什重申坚守2%通胀目标 沃勒的政策转向不会直接终结美国股市的长期牛市,但很可能会改变过去几年牛市的运行逻辑。市场将从“流动性驱动的广泛普涨”转向“盈利驱动的差异化”,波动的重心也将系统性上移。
在听证会当天,市场呈现出“先反弹、再企稳”的模式。6月CPI的利好超预期转为回落——即利空消息——抵消了沃勒的鹰派表态。最终,三大指数全线收涨:道琼斯指数小幅上涨0.02%,标普500上涨0.38%,纳斯达克上涨0.9%。
美元指数从13个月高点小幅回落,而黄金在区间内波动。CPI回调对黄金偏多,但沃勒拒绝降息使上行空间受到约束。与此同时,因沃勒表示美联储不参与救助行动,短期风险偏好承压,导致加密货币面临压力。
总体来看,并没有出现类似恐慌的抛售,表明沃勒的言论并未超出市场此前的预期。
从长期来看,无论牛市是否在沃勒任期内结束,主要取决于牛市的基础是否遭到破坏。这轮美国股市牛市的核心驱动力在于,由AI产业革命带来的盈利预期上修,以及美国经济超预期的韧性。货币宽松更多是盈利估值倍数的放大器,而非核心驱动。沃勒本人也认识到AI带来的长期生产力红利,这意味着支撑牛市的基本面产业逻辑并未被否定。
不过,沃勒的政策将从三个维度对市场施加长期约束:
首先,高利率会关闭估值扩张空间。只要通胀未回到2%的目标,利率就仍将处于高位。在无风险利率高于3.5%的环境下,仅凭预期很难让高估值成长股把估值抬起来;