芝商所拟控告 CFTC：放行预测市场 Kalshi 推出比特币永续合约违法

即將卸任的芝商所（CME Group）執行长 Terrence Duffy 週三在 CNBC 節目中宣布，CME 將於本週四正式对美国商品期货交易委員会（CFTC）提起訴訟，挑戰 CFTC 批准预測市场平台 Kalshi 推出加密货币永续合约的決定。
（前情提要：里程碑！CFTC 批准预測市场 Kalshi 上市「美国首檔合規比特币永续合约」）
（背景補充：CFTC 流失 1/4 員工！主席 Mike Selig 国会喊「AI 会搞定」，遭民主黨议員打臉）

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• 核心爭议：永续合约是期货还是交換契约？
• CME 的商业利益与監管立场
• CFTC 主席：时候到了，該批准永续合约

芝商所（CME Group）与美国商品期货交易委員会（CFTC）的矛盾正式浮上檯面。即將卸任的 CME 執行长 Terrence Duffy 週三在 CNBC 節目《Fast Money》中宣布，CME 將於週四正式对 CFTC 提起訴訟，质疑該監管机構批准预測市场平台 Kalshi 上市比特币永续合约的合法性。

Duffy 在節目中直言：「我从不畏戰，这次也不例外。我們已準備好打这一仗。」他表示这項訴訟计畫已与董事会醞釀八个月，选在此刻公开宣示，顯示 CME 对此事絕不轻放。

核心爭议：永续合约是期货还是交換契约？

这场法律戰的核心在於永续合约的監管分類。CFTC 於 5 月底批准 Kalshi 推出美国首檔合規比特币永续合约，打破这類产品长期只能在海外交易的格局。Kalshi 后续更將永续合约产品線擴充套件至其他加密货币。

但 Duffy 主張，永续合约沒有到期日的特性，使其在本质上更接近《多德-弗蘭克法案》定義下的「交換契约」（Swaps），而非期货合约。若法院採納此觀点，CFTC 可能根本无權透过其现有監管框架批准这類产品。

「我們擁有每項基準指數的獨家授權。无論永续合约如何设计，都必須透过 CME，」Duffy 強调，「如果法院裁定它們是交換契约，那就必須以交換契约的形式上市。」

CME 的商业利益与監管立场

CME 身为全球最大的期货交易所，旗下已推出比特币与以太坊期货合约，並在稍早宣布將进軍 24/7 加密货币期货与选擇權交易。但永续合约这塊大餅，全球交易量动輒數百亿美元，若落入 Kalshi 等新興平台手中，將直接衝擊 CME 的市场主導地位。

值得注意的是，Duffy 本人將於 2027 年 3 月卸任執行长職位。他在節目上透露，过去八个月一直与董事会研擬此法律策略，顯示这场訴訟並非臨时決策，而是经过长期布局的戰略行动。

CFTC 主席：时候到了，該批准永续合约

CFTC 方面目前尚未正式回应 CME 的訴訟威脅。但本週稍早，CFTC 主席 Michael Selig 在接受同一節目訪问时，已为監管机構的決定辯護。

「是时候批准受監管的、沒有到期日的期货合约了」Selig 在 CNBC 上表示，「我們要確保这項产品可用，同时在美国境內受到良好監管。」

这场訴訟的走向，將深刻影響美国加密衍生品市场的監管版圖。若法院裁定永续合约应歸類为交換契约，不僅 Kalshi 的产品線將面臨合規挑戰，整个美国永续合约市场的監管框架可能都需要重新定義。