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🚀 SpaceX 刚刚结束了其首次公开募股路演，并提到了小行星开采——这完全改变了估值的讨论
好吧，SpaceX 的路演视频本周上线，我已经看了两遍全部17分钟，因为里面有一些细节，标题作者完全忽略了。
每个人都关注1.78万亿美元的估值和750亿美元的融资。没错。这些数字具有历史意义，值得关注。但真正让我停住脚的是，CFO Bret Johnsen首次在公开场合随意提到小行星开采作为商业模型的一部分。不是作为笑话，也不是作为脚注，而是在官方SEC路演演示中明确提出的未来收入类别。
从估值的角度考虑，这意味着什么。SpaceX 并不是将自己定价为火箭公司，甚至不是卫星互联网公司。它明确告诉机构投资者，其总可达市场包括从太空岩石中提取的资源。这要么是史上最雄心勃勃的企业愿景，要么是有史以来在IPO定价中加入的最昂贵的投机溢价。可能两者都是。
视频中的财务目标也非常激进。毛利率从目前的49%扩大到大约70%。净利润率从负26%翻转到正45%。这是在前瞻指引中嵌入的完整业务转型。Starlink的规模化、Starship的商业化以及轨道数据中心都需要完美且同步地执行，才能实现这些数字。
这是我作为交易者的真实看法。1.78万亿美元的估值假设每一条业务线都能完美执行，包括那些尚不存在的业务。小行星开采不是2027年的收入项目。也许不是2037年的收入项目。但市场今天被要求为此支付每股135美元的价格。
定价将在6月11日进行。交易将在6月12日开始。还有六天。路演视频的设计是为了证明一个已经超出传统估值框架的数字。它是否成功，将告诉我们当前风险偏好到底在哪里。
在观看SpaceX在官方IPO路演中将小行星开采作为未来收入来源后——你会在第一天以135美元购买SPCX，等待IPO后的价格发现，还是完全观望？