一、黄金：多空拉锯，短线震荡

5月26日，国际黄金价格围绕美伊局势反复波动。亚市早盘，现货黄金开盘走高后迅速下挫，盘中跌破4550美元关口；隔夜则大涨1.35%至4570.5美元，地缘局势预期降温一度为金价提供了阶段性支撑。

基本面方面，油价大幅下跌使通胀压力有所缓解，市场对美联储进一步加息的担忧稍有降温，这为黄金带来了利好。然而，高利率环境仍是金价最大的压制因素。市场已经充分计价了美联储年内加息的预期，宏观主线已从"降息预期"切换至"利率更高、更久"的逻辑。此外，黄金市场交易逻辑已经发生根本性转变——从之前的地缘避险转向通胀与利率预期，战争不确定性已不再是金价的天然支撑。

技术面显示，目前金价处于4550-4600美元宽幅区间震荡，5日均线与MACD指标死叉上拐，KDJ与RSI指标形成金叉，短期存在反弹机会，但4600美元整数位置（同时也是日线布林带中轨附近）构成重要阻力。下方关键支撑位于4550美元和4500美元关口。

中期格局来看，各大机构普遍持"短期谨慎、中期乐观"的态度。花旗短期看空至4300美元/盎司，但维持未来6-12个月5000美元的目标价；高盛、瑞银、渣打等多家投行依然维持年底5500-5600美元的看涨预期。

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二、原油：先跌后涨，地缘溢价反复博弈

原油市场今日呈现剧烈震荡格局。隔夜WTI原油跌破91美元/桶，日内跌超6.4%，布伦特原油大跌6.6%。但此后形势迅速逆转——据新华社报道，美军25日在伊朗南部实施自卫打击，导致局势再度紧张，国际油价随即大幅反弹。截至今日9:44，WTI原油涨1.85%至91.97美元，布伦特原油涨2.22%至95.49美元。

核心定价主线已经从"是否会发生冲突"转向"何时恢复通行"。市场焦点集中在霍尔木兹海峡恢复通行、伊朗被冻结资产释放节奏等关键变量。据悉双方磋商的核心障碍已从核材料配合问题转向资金解冻安排，伊朗要求在协议第一阶段获得120亿美元被冻结资产的使用权，美方倾向于与最终协议绑定。

技术面显示，布伦特原油当前价格（约99美元）仍低于日线布林带中轨约105.53美元，MACD仍处弱势区域，说明反弹更多是风险修复后的再定价，而非趋势性强攻。

供需基本面方面，当前全球原油供应仍然偏紧，海湾地区供给损失量约1400万桶/日。美国原油库存减少786.3万桶，降幅远超市场预期，库存持续去化为油价提供底部支撑。多家机构认为，油价虽然大幅回吐了地缘溢价，但基本面"供应断崖下跌、需求缓降、库存急跌"的清晰逻辑链条将限制油价下跌空间，连续大跌的概率较低。

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当前黄金和原油市场的核心变量均由美伊地缘局势的演变主导。短期来看，霍尔木兹海峡的开放节奏及其对全球通胀与利率预期的影响，将是决定两大资产价格走向的关键因素。若协议推进顺利，油价可能继续承压，黄金则面临"油价下跌→通胀降温→降息预期回升"的利好逻辑；若地缘局势再生波澜，油价将重获支撑，但黄金的交易逻辑已从避险转向担忧高油价的通胀冲击，走势反而更为复杂。多空双方在当前阶段均保持谨慎，市场正在等待更明确的地缘政治信号和数据指引。#Polymarket每日热点