刚刚在二月中旬发布的最新13F申报文件里，我发现了一些挺有意思的内容。结果表明，Alphabet最大的投资持仓表现得非常抢眼，而机构投资者也在疯狂加码。

所以，吸引我注意的是：AST SpaceMobile，这家基于卫星的蜂窝移动宽带公司，一直是Alphabet的首要选择。而且还是“首要中的首要”——他们总计$2.6 billion的投资组合里，有25%都集中在这只股票上。对像Alphabet这种体量的公司来说，这绝对是一笔相当重的赌注。

这些数字说实话太离谱了。过去两年里，AST的股价大约上涨了2,800%。Alphabet是在股价于过去一年翻了三倍左右的时间段入场的，买入了大约8.9 million股。但更能说明问题的，是有多少机构玩家也跟着涌了进来。根据最新的申报文件，截至去年12月底，持有AST的新增13F申报者数量比9月多了127家。可以说是非常强劲的机构资金动能。

为什么这么多精明的资金管理者会对它如此感兴趣？有两点特别突出。第一，AST的BlueBird卫星确实能与现有智能手机协同工作——不需要额外的专用硬件。这和之前那些面向全球蜂窝网络的尝试不同。第二，他们已经与超过50家移动网络运营商建立了合作关系，覆盖将近6 billion的订户。与其正面硬刚电信老牌巨头，他们选择与对方合作。这就是相当聪明的护城河。

从纸面上的增长故事看，这种势头也很夸张。预计收入将从2025年的约$59 million跃升到2029年接近$3.1 billion。这样的增长轨迹将具有颠覆性的意义。

但接下来就有意思了——也许还有点让人担心。去年12月，一次为期一周的卫星发射延误导致股价出现两位数的大幅下跌。这说明，成功在很大程度上取决于执行能力。还有现金消耗的情况。近期不断上升的生产成本迫使他们筹集了$1 billion的可转换债务，这意味着未来可能面临股权被稀释的风险。供应链问题和通胀压力同样是真实的逆风。

再看估值——以超过10倍的2029年预期收入进行交易——感觉这2,800%的涨幅里，很可能已经有相当一部分被提前“定价”进去了。当然，Alphabet以及这些机构投资者显然看到了这里的某些吸引点。但就当前股价的定价力度来看，如果一切都能顺利实现，想再有很大的上行空间可能已经不多了。它当然值得关注，也确实很有意思，不过或许已经被提前按“完美剧本”定价了。