可可市场跌至1.75年低点：供应激增与需求崩溃

今天可可期货大幅下跌——12月纽约合约降低5.74%，伦敦降低5.87%——触及近2年来的最低水平。以下是发生的情况：

供应端看起来很强大

西非可可热潮来袭。象牙海岸(作为世界第一大生产国)表现出色——农民报告丰收，干燥豆子天气完美。加纳的情况也相似。Mondelez数据显示，可可荚的数量比5年平均水平高出7%，并且比去年"显著更高"。

但是需求呢？寂静无声。

这才是真正的问题。亚洲第三季度可可磨粉量同比下降17%——9年来最差的第三季度。欧洲呢？同比下降4.8%，创十年来最低第三季度。北美巧克力销售在截至9月7日的13周内暴跌21%。甚至好时公司也将万圣节巧克力销售标记为“令人失望”——而这个假期本身占美国年度糖果收入的18%。

交易政策变数

特朗普政府降低了对美国未种植商品的10%互惠关税(，包括可可)，取消了一些价格支持。

银色 lining (也许)

科特迪瓦的可可出口在11月中旬同比下降5.7%。ICE库存降至8个月来的低点。尼日利亚——全球第五大可可生产国——预计明年产量将下降11%。

但这里有个关键点：国际咖啡组织（ICCO）预计2024/25年度全球将出现142,000吨的过剩，这是四年来的首次过剩(，较去年巨大的-494,000吨赤字有所改善。供应正在从危机急剧转向过剩。

结论：可可正处于结构性需求危机与即将到来的供应缓解之间。除非消费回升，否则这种下行趋势可能会持续。