CryptoQuant 警告：比特幣獲利了結潮或將延續熊市至2027年初

比特幣投資者希望快速逆轉趨勢，但近期期待的催化劑已所剩無幾。CryptoQuant 的一份鏈上更新顯示，自2025年10月以來，一個逐步下行的獲利了結連鎖正在持續進行。如果歷史模式成立，熊市階段可能要到2027年初才會結束。

CryptoQuant 的創始人奇永柱指出，當一個連鎖開始後，投資者的盈虧通常會經歷一個約18個月的下跌期。隨著趨勢在2025年10月轉向，數據顯示週期的最低點可能在2027年4月左右。市場仍處於一個深度的窗口期，已實現的利潤持續下降，而未實現的利潤仍然高企——這種狀況歷史上一直抑制著持續的反彈。

獲利了結連鎖與18個月週期

獲利了結連鎖不僅僅是短期的拋售。它標誌著一個階段，在這個階段中，成本上升和利潤空間縮小迫使市場進行大規模的清算。後期進入的買家看到紙上利潤逐漸消失，而早期參與者則逐步清空剩餘的持倉。結果是投資者整體盈虧持續下行。過去的週期顯示，一旦這個機制啟動，反轉往往不會在幾週甚至幾個月內發生。當前的情況，月度盈虧指標仍為負，與這一歷史節奏一致。

實際上，這意味著任何價格反彈都將面臨沉重的阻力。押注V型反轉的交易者正與仍由分配主導的市場結構作戰。即使比特幣的獲利了結週期在進行，該行業其他部分的活動仍未完全停滯。主要區塊鏈上的開發者活動仍保持穩定，儘管這尚未轉化為現貨市場對BTC的需求。

趨勢可能改變的因素

CryptoQuant 的更新強調，只有當未實現利潤開始上升，而已實現利潤下降時，跌勢才會逆轉。這種組合將表明拋售已接近尾聲，虧損倉位開始修復。奇永柱明確表示，市場目前尚未達到這個狀態。鏈上指標如 SOPR 和淨未實現盈虧仍處於表明持續去風險而非積累的區域。

另一層不確定性來自監管環境。在華盛頓，銀行遊說團體正試圖阻止一項曾獲得廣泛支持的全面加密法案。立法失敗不會直接改變鏈上的利潤模式，但可能會抑制機構投資者的熱情，而此時市場正需要新資金來緩解連鎖。直到利潤端的情況出現轉變，結構性的熊市論點仍然成立。