#CrudeOilPriceRose

**伊朗停火局勢及其對全球石油市場的影響**

美國與伊朗於2026年4月初達成臨時為期兩週的停火協議，由巴基斯坦斡旋。此停火旨在讓雙方談判一個更長久的解決方案，會談預定在伊斯蘭堡進行。然而，隨著停火期限臨近，談判陷入僵局，造成全球石油市場出現重大不確定性。

最初，停火協議使油價從每桶約$120 跌至約90美元，全球投資者鬆了一口氣。布倫特原油和WTI都經歷了大幅下跌，交易商預期霍爾木茲海峽的油流將恢復正常。然而，這種樂觀情緒很快破滅，外交談判未能如期展開，特朗普總統單方面延長停火，同時維持對伊朗石油出口的海上封鎖。

霍爾木茲海峽仍是全球石油貿易的關鍵瓶頸，約處理全球五分之一的石油運輸。自衝突開始以來，海灣原油產量已減半以上，約有1200萬桶/日的產量受到干擾。據花旗研究，若衝突立即結束，全球原油及成品庫存可能減少約9億桶，並預計到六月底，霍爾木茲的油流和產量將恢復正常水平。如果干擾持續再多一個月，總庫存損失可能升至約13億桶，兩個月的延長則可能使損失達約17億桶，創下約25年來的最低庫存水平。

**當前市場狀況與價格走勢**

油價極為波動，過去四週布倫特原油在$90 到$120 每桶之間波動。市場出現WTI與布倫特的分歧，布倫特由於中東供應擔憂而溢價顯著。這種反向價差反映出美國地區基本面與中東供應中斷帶來的全球風險溢價之間的差異。

高盛報告指出，海灣原油產量自伊朗戰爭爆發以來已減半以上。國際能源署表示，全球石油需求正朝著五年來最劇烈的月度下降邁進，交易商估計下個月供應損失可能翻倍，達到每天500萬桶，佔全球供應的5%。

**交易者觀點與交易策略**

專業交易員與分析師對目前市場對供應衝擊的定價表示高度擔憂。Vitol執行長羅素·哈迪描述這次干擾是他近40年來最大的一次，指出即使衝突立即結束，全球供應已經有效損失了至少10億桶的原油與成品。他強調，今天的市場比1990年海灣危機時更緊張，大部分備用產能都集中在霍爾木茲海峽後方，放大了衝擊。

交易員警告，霍爾木茲的油流中斷可能波及全球供應鏈，從與中東天然氣產量減少相關的化肥短缺，到由於硫酸供應受限而導致的金屬加工中斷。如果海峽持續封閉，經濟放緩的風險將進一步升高。

Rystad Energy指出，如果油價突破並維持在$100 每桶，可能釋放多達210萬桶/日的新供應，來自南美洲。根據Rystad Energy的高級副總裁Radika Bansal，南美已成為全球最重要的增量供應來源。

**情境分析：停火成功與持續衝突**

如果停火得以維持，外交談判成功，油價可能在$80 到$100 範圍內穩定。霍爾木茲海峽的油流逐步恢復，全球供應將逐漸正常化，但庫存仍會在數月內處於低位。在這種情況下，交易員可能會降低風險溢價，油價趨勢將隨供應回歸而走低。然而，即使立即解決，已失去的供應也無法迅速補充，短期內支撐較高的價格。

若談判失敗，敵對行動重啟，後果將十分嚴重。據花旗研究，油價可能在第二季度飆升至每桶$130 或更高。霍爾木茲海峽的持續封閉將加劇供應短缺，甚至可能引發需求破壞，因為價格對許多消費者來說變得過於昂貴。AA指出，根據燃料行業的經驗法則，批發成本與零售價格之間約有10至14天的滯後期，預計下週末油價將在加油站趨於平穩，隨後下降，前提是停火得以維持。

**結論**

伊朗停火局勢仍高度不確定，對全球石油市場具有重大影響。交易員正處於極端不確定的環境中，外交動態可能引發快速的價格波動。市場目前已反映出由於供應中斷可能持續或惡化而產生的高風險溢價。在美伊談判明朗之前，能源市場的波動性可能持續，投資者與消費者都處於緊張狀態。其影響遠超原油價格，可能在全球供應鏈和更廣泛的經濟狀況中產生連鎖反應。