最近一直在挖掘鈾元素相關產業，想與大家分享一些引起我注意的點。2025年對於鈾股來說，算是相當不錯的一年，尤其是一些加拿大的公司。市場沒有像2024年那樣的火花四射，但如果仔細觀察，底下其實正積累著一些真正的動能。

U3O8價格在大部分時間內在$60s 到$80s 之間震盪。年初表現強勁，三月跌至$63.71，之後又回升。到十二月時，價格穩在$75 左右——基本上成為了底部。重點是，即使價格行動較為平淡，基本面卻變得更強。長期需求仍在上升，政府再次重視核能，供應擔憂也沒有消失。而且你還有Sprott Physical Uranium Trust (SPUT)持續買入，這也對現貨市場形成壓力。所有這些因素讓鈾股即使在價格沒有大幅波動時，仍能保持良好表現。

我整理了2025年加拿大鈾股按股價表現的前五名。以下是亮點：

第一個是North Shore Uranium (TSXV:NSU)。這家公司今年漲幅高達637.5%。市值約為C$2,217萬，十二月中交易價為C$0.295。他們在北美各地探索鈾資產，擁有薩斯喀徹溫省Athabasca盆地的資產，現在也擴展到新墨西哥州。最大推動力是他們在六月宣布的Rio Puerco收購案。他們取得了這個新墨西哥項目的選擇權，該項目曾有11.4百萬磅U3O8的歷史資源估算。八月完成了C$140萬的私募，以資金支持此項目，九月又新增了27個地權。同時在加拿大，他們完成了Falcon資產的勘探計畫，並取得West Bear的75%權益。他們計畫在2026年上半年進行Rio Puerco的鑽探。股價在宣布十二月的C$3 百萬私募後，曾漲到C$0.29，成為年內高點。這種動能在這個領域很吸引人。

接著是Energy Fuels (TSX:EFR)，漲幅156%。這是較大的玩家——市值約C$47.6億，交易價約C$19.26。他們是美國本土的生產商，擁有西部多個常規與原位回收項目，還經營White Mesa加工廠——目前美國唯一完全取得許可的常規鈾加工廠。他們也在同一設施進行稀土加工。股價在十月達到C$36.84，原因是他們完成了一筆巨額的US$700 百萬可轉換債券發行。這大幅強化了資產負債表，營運資金幾乎達到US$1 十億。在第三季財報中，他們提到鈾銷售逐步增加，預計將超越2025年的指引。他們在稀土生產方面也有進展——截至九月已產出29公斤的鑝鐿氧化物，還有更多在路上。

Stallion Uranium (TSXV:STUD)也是大漲者——漲幅150%。市值約C$4957萬，股價C$0.375。他們在Athabasca盆地西側擁有大量土地，包括與Atha Energy的合資，聲稱是該區最大的連續項目。引起熱議的是他們收購Matchstick TI，這是一個準確率達77%的AI地質定位平台。該交易在十一月完成。九月初，他們完成了C$1049萬的融資，包含流通和非流通單位，每單位C$0.20。股價在九月中旬曾漲到C$0.51，創年內高點。他們計畫從十一月一日起進行Coyote目標的地面電磁調查。十二月又宣布一筆C$455萬的私募，價格為每股C$0.45，較年初有不錯的提升。

District Metals (TSXV:DMX)則漲了139.51%。市值約C$1.6524億，股價C$0.97。他們在瑞典有七個資產，包括四個鈾項目——Viken、Ardnasvarre、Sågtjärn和Nianfors。他們的旗艦是Viken項目，聲稱擁有全球最大的未開發鈾礦床。五月在完成一筆全額認購的C$6 百萬私募後，股價開始上升。全年進行了多項調查——六月用直升機磁力測定在Viken進行磁力測定，七月則用無人機調查其他資產。九月的Sågtjärn和Nianfors結果都很強，申請擴展許可。來自Viken的MobileMT新數據顯示內外有大型低電阻異常，暗示還有更多鈾潛力。十月十五日，他們公布Ardnasvarre的放射性和磁力調查結果，股價漲到C$1.53。還在奧斯特卡倫找到一個重要的地球物理異常，Tåsjö和Malgomaj也有高優先度目標。十一月，瑞典議會投票決定廢除2018年的鈾勘探與開採禁令，生效日為2026年1月1日。這是個大消息，因為瑞典約佔歐洲已知鈾資源的27%，這個投票基本上重新打開了整個區域的門。

最後是Purepoint Uranium (TSXV:PTU)，漲幅113.64%。市值約C$3801萬，股價C$0.47。他們在薩斯喀徹溫的Athabasca盆地擁有豐富的資產組合——六個合資企業和五個全資項目。一月，他們與IsoEnergy (TSX:ISO, NYSEAMERICAN:ISOU)的合作關係重組為50/50合資，因為IsoEnergy行使了賣出選擇權，轉讓10%的股份給Purepoint。這讓他們共同控制了涵蓋98,000公頃的10個鈾項目，包括Dorado。九月完成了C$6 百萬的私募，並公布了Dorado的優良鑽探結果——一支鑽孔長2.1米，品位1.6%的U3O8，其中0.4米品位高達8.1%。他們稱之為Nova新發現。九月末，他們啟動了在Tabbernor的首個鑽探計畫，測試一條60公里長的走廊，進行五個鑽孔，十一月完成。十月中，股價曾漲到C$0.80。十二月初，Purepoint與IsoEnergy批准擴展2026年的Dorado勘探計畫，稱Nova發現是一個“傾斜度很大、含鈾結構，且在所有方向都未封閉”。

展望整體——鈾本身仍是核能生產的核心。99%的鈾用於核電廠，隨著各國追求清潔能源與AI資料中心對電力的需求增加，核能越來越重要。日本自2022年起開始考慮重啟閒置的反應爐。澳洲擁有全球最多的儲量，占比28%，但最大產國是哈薩克斯坦。加拿大儲量排名第三，占比9%，但也是主要生產國，大部分來自Athabasca盆地。

看多鈾股的理由很簡單——我們正處於一個重要的牛市。價格從2023年8月的$58 美元升到2024年2月的$106 美元。雖然到2025年底價格回落到$70s 左右，但仍遠高於生產經濟的水平。政府支持核能作為清潔能源的一部分，AI能源需求推動興趣，供應擔憂則為價格提供底部支撐。

當然，每個人都應該自行研究，但如果你一直在關注鈾，2025年的這些加拿大鈾股展現了真正的信心。Athabasca盆地持續證明自己是北美鈾勘探的重點區域，而瑞典的故事則打開了另一個前沿。這個產業值得持續關注，直到2026年。