剛剛注意到可可期貨今天反彈——紐約5月可可上漲約1.5%，倫敦可可期貨也在類似漲幅中攀升。美元走弱引發了一些空頭回補，但說真的，更大的故事是供應情況變得混亂。

因此，可可在週一遭受重挫，因為國際可可組織（ICCO）基本上表示今年將有75,000公噸的過剩，而非之前預測的49,000公噸。這是四年來的首次過剩，解釋了為何價格暴跌至三年來的低點。那天倫敦可可期貨也大幅下跌。但事情變得有趣的是——供應狀況其實很複雜。

是的，全球庫存上升，產量也在增加。StoneX預測明年的過剩甚至會更大。而且需求明顯疲弱，這非常殘酷。Barry Callebaut上個季度報告可可銷售量下降22%，因為巧克力現在實在太貴了。歐洲的研磨量同比下降8.3%，是12年來最差的第四季度。

但象牙海岸和加納，這兩個產量佔全球一半以上的可可生產國，剛剛大幅削減農民的支付——加納削減30%，象牙海岸從三月開始的中期收成削減57%。這將在農場層面收緊供應。此外，運輸成本因地緣政治局勢而飆升，象牙海岸的可可交付港口數量實際上同比下降3.6%。

如果這些運輸阻力持續，倫敦可可期貨可能會得到一些支撐，但需求破壞是真實存在的。消費者現在就是不願以這些價格購買巧克力。這才是目前比任何事情都更大的壓力。過剩即將來臨，並將持續壓低價格，直到需求回升。