剛剛注意到在加密貨幣首次公開募股領域值得關注的事情。Circle，負責美元穩定幣 USD Coin 的公司，於2025年6月上市，股價自那時起已攀升至約$31 。這是一段穩健的表現，背後其實有一些有趣的事情在發生，解釋了這股動能。

吸引我注意的是主要玩家如何積極採用 USDC。Visa 開始讓其銀行合作夥伴直接在 Circle 的區塊鏈上結算卡片交易，而不是透過傳統的支付通道。Intuit 更進一步，將 USDC 融入 TurboTax、QuickBooks 和 Credit Karma，以加快支付和退款速度。這些都不是小規模的實驗——它們是大型金融科技公司押注於基於區塊鏈的穩定幣基礎設施。

使 Circle 與其他穩定幣發行商不同的地方在於其背書方式。USDC 由受監管的保管人持有的實際現金和美國國債直接支持。這種透明度很重要，尤其是當你將它與由較不透明資產支持的穩定幣相比較時。

但事情變得更有趣的是。今年早些時候，百慕達推出了一個試點計畫，旨在建立一個完全鏈上運作的國家經濟體系，使用 USD Coin 進行政府支付和商戶交易。如果這成功了，你可能會看到日本、巴西和墨西哥等國跟進。這種採用方式有可能真正改變 Circle 的盈利模式——從主要依賴國債投資的收益，轉向實際收取平台和基礎設施費用。

分析師預測到2027年，營收將以26%的年增率成長，今年就能實現盈餘，並在2027年每股盈餘（EPS）增長82%。股價約是明年盈利的50倍，這並不便宜，但也不像泡沫。

加密貨幣 IPO 市場已經展現出對合法區塊鏈基礎設施公司的真正需求，而 Circle 與 Visa 和 Intuit 的合作也顯示出機構對未來的信心。它是否會成為一個主要的全球支付平台，或仍然保持利基市場，可能取決於這些國家層級試點的推進速度。如果你考慮涉足加密貨幣的區塊鏈基礎設施角度，值得持續關注。