我剛剛注意到比特幣礦工現在處於一個相當困難的情況。生產成本約為每枚幣8.8萬美元，但比特幣的報價為73,940美元——也就是說，每挖出一個區塊平均會損失約16%。這與幾個月前利潤為正的情況大不相同。

上週末難度下降了7.76%，達到133.79兆，為今年第二大負調整。哈希率回落至約920 EH/s，遠低於歷史高點。區塊時間延長至12分鐘36秒，而理想狀況應為10分鐘。所有這些都指向礦工退出網絡的趨勢。

問題不僅在於自十月以來比特幣價格的下跌。中東地緣政治局勢，油價高於100美元，奧斯曼海峽實質封閉，推高了電力成本，尤其是對於依賴該地區能源供應的敏感操作。估計全球哈希率的8-10%在這些地區運作。

哈希價格約為每秒百萬哈希（PH/s）每天33.30美元，幾乎接近平衡點，且危險地接近歷史最低的28美元。當礦工無法覆蓋成本時，他們會出售比特幣來維持運營。這種被迫的外流進一步增加了市場的供應壓力，而市場中已有43%的供應處於虧損狀態。

有趣的是，大型礦工正轉向人工智慧和高性能計算，以獲得更可預測的收入。Marathon Digital、Cipher Mining等公司正在同步擴展數據中心。但這也意味著為了資金運作，他們不得不出售更多比特幣。

下一次難度調整預計在四月初，且可能會進一步下降。如果比特幣價格持續低於8.8萬美元，這股礦工外流將會加速。網絡會自我調整，使挖礦成本隨著退出而變得更便宜，但當成本超過收入且難度下降到一定程度時，破壞就會發生——不僅對礦工，對於吸收他們被迫出售的市場來說也是如此。這種外流的動態正在形成一種與以往截然不同的結構性壓力。