Metaplanet 本周 Q1 財報落地:持倉 40,177 枚 BTC,超越 MARA 坐上全球上市公司 BTC 國庫第三,排在 Strategy(762,099 枚)和 Twenty One Capital(43,514 枚)之後。
榜單好看,但有一行幾乎沒人提:總持倉均價 $104,106。當前 BTC ≈ $80,000,水下 −23%,帳面浮虧約 $9.7 億。
Q1 單季會計虧損 $7.25 億,其中 $7.37 億是 BTC 估值減記(非現金);經營利潤反而同比增長 283%。會計「假虧損」背後,是真實的 $9.7 億帳面浮虧。
對照組:Strategy 均價 $75,540,當前微盈;MARA Q1 賣掉 20,880 枚 BTC 套現 $15 億轉 AI;Metaplanet 還在買,目標年底 10 萬枚、2027 年 21 萬枚——剩餘缺口約 6 萬枚,按現價約需 $48 億。
Strategy 2020 年建倉的邏輯是公司可能破產的風險溢價,換來了均價遠低於現價的籌碼。Metaplanet 2024 年接力,承擔了同等策略風險,起手均價已是 $10.4 萬——遲到者不是在複製模型,是在替先行者的風險溢價買單。
等第三名的頭銜出現那天,通常也是先行者的超額回報已被完全定價的那天。
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