剛剛在觀察可可市場，賣壓相當猛烈。目前三月合約本週在紐約與倫敦都下跌超過6%，代表連續第三週出現虧損。紐約可可觸及兩年來的最低點，而倫敦僅剛剛觸碰到2.25年來的低點。考慮到幾個月前我們還在哪裡，這真是相當瘋狂。

這裡的故事相當直截了當——需求基本上已經乾涸。Barry Callebaut 報告稱，因為巧克力現在實在太貴了，上個季度可可銷售下滑22%。消費者正大幅撤退。與此同時，根據 ICCO 的數據，全球可可庫存同比大增4.2%至110萬公噸，因此供應仍然明顯沉重地壓在市場上。

歐洲的可可碾磨量在第4季下降8.3%，而且比預期糟得多。亞洲也出現4.8%的下滑。唯一的亮點是北美，僅小幅上升0.3%。但問題在於——西非的天氣相當有利，所以我們預期二月與三月將有一個穩固的收成。象牙海岸和加納的豆莢數量都高於平均，這意味著更多可可很快將湧入市場。

接下來才是有趣的部分：在這一切之下，仍有一些收緊的訊號。象牙海岸本季實際出貨的可可比去年少了3.3%，而尼日利亞的產出也在下降。尼日利亞的可可價格走勢正承受壓力：11月出口同比下降7%，而尼日利亞可可協會預測下個季節的產量將下降11%。當你想到尼日利亞在全球供應中扮演的重要角色時，這就更具意義。

ICCO 也將其盈餘預估下修：由先前的142,000公噸下調至49,000公噸，這顯示他們對供應變得更為謹慎。但由於庫存水位仍偏高、需求也仍然疲弱，我看不到價格近期會反彈。歐盟也延後了他們的毀林法，因此非洲的供應應該會持續流入。密切關注這個動態。