Web3 在考驗中：轉型、船底龍骨與最嚴寒冬季的生存故事

當市場流動性縮減，牛市敘事失去吸引力時，加密生態系統正面臨真正的考驗。這波經濟衰退不僅僅是螢幕上紅色數字的變化——而是Web3項目展現其本色的時刻，通過艱難的抉擇來證明自己。從大規模裁員到激進的業務轉型，從被迫收購到安全漏洞造成的毀滅性事件，這些故事共同塑造了產業的新格局。Keel Infrastructure，前身為Bitfarms，成為這一策略轉型最引人注目的象徵之一——由傳統比特幣挖礦商轉型為下一代AI基礎設施企業，反映出老牌玩家必須進行極端轉向，否則將面臨滅亡。

成本效率與生存：加密生態系統中的裁員浪潮

當資金流突然枯竭，企業的首要策略便是優化運營成本。裁員不僅是行政行為——更是管理層對於邊際擴張已無法彌補額外成本的清醒認知。

曾經進行首次公開募股（IPO）的EVM相容區塊鏈項目Berachain，在二月初宣布裁減25%的員工（共800人），同時關閉英國、歐盟和澳洲的交易所運營。三個月後，股價暴跌超過60%，迫使CFO、COO和法務長同時辭職。數月前，Berachain基金會也決定裁撤大部分零售市場團隊，承認專注於個人用戶的策略未能帶來顯著回報。

類似的情況在多個角落重演。模組化rollup開發商Eclipse Labs在2025年8月宣布裁員65%。同月，Lido宣布裁員15%，以應對運營成本壓力。Eigen Labs裁減約25%的團隊，並將業務重心轉向EigenCloud。甚至曾經閃耀一時的Sandbox平台，也決定由元宇宙轉向更通用的Web3應用，並推出Launchpad計畫，裁員50%。

這些現象反映產業的結構性收縮——管理層裁員，實際上是在傳達對長期收入預期的重新評估。牛市繁榮背後的運營效率，當資金枯竭時，便成為空中樓閣。組織膨脹、行銷效果低落、產品迭代不符合用戶需求——這些都在生存壓力下暴露出來。

策略轉型：Keel與改變產業的轉向故事

裁員若是被動收縮，業務轉型則是更具意義的積極調整。許多項目擁有充足的資金儲備，仍需質疑其戰略路徑是否仍符合市場趨勢與用戶實際需求。

在牛市期間，許多新創企業建立在資金充裕、投資者追逐高風險的假設上。當這些假設被推翻，商業敘事便失去動力。這也是為何我們見證大規模轉型：從Layer 2到穩定幣，從NFT元宇宙到AI基礎設施，從零售導向到合規的區塊鏈支付。

Polygon雖然在技術層面和市場定位上仍居領先，但由於市場對Layer 2解決方案的興趣下降，以及難以與Solana、Aptos等非EVM鏈競爭，困境逐漸顯現。2025年1月，Polygon Labs宣布大幅轉向穩定幣領域，通過收購Coinme和Sequence。Coinme獲得在美國法規許可的法幣存取通道，連結現金、借記卡與數字資產，符合法律框架。Sequence則提供跨鏈、交易與Gas費用等抽象層，並對終端用戶透明。兩者共同構建了Polygon的合規支付堆疊，使其定位為盈利的區塊鏈支付公司。

最具戲劇性的轉變則是Bitfarms轉型為Keel Infrastructure。2025年11月，這家傳統比特幣挖礦公司宣布在未來兩年內停止比特幣挖礦，並將設施轉型為高性能AI數據中心。公司名稱也改為Keel Infrastructure，象徵性地與“比特幣”身份脫離。Cipher Mining亦步亦趨，改名為Cipher Digital，並將挖礦資產以約4000萬美元出售給Canaan，專注於AI世代數據中心的開發與運營。

這些轉型彰顯在熊市中，重新定位不再是奢侈選擇，而是生存必須。Keel與Cipher Digital代表傳統玩家逐漸認識到比特幣挖礦優勢的逐步流失，而AI基礎設施層的巨大潛力正待開發。Solana的NFT市場領頭羊Magic Eden也宣布停止支持EVM和Bitcoin Runes市場，將資源轉向預測協議Dicey。

被迫收購：願景與市場現實的碰撞

即使是獲得頂級風投支持的初創，也有被迫接受收購的時候，原因是產品進展緩慢與投資者信心喪失。去中心化社交媒體協議Farcaster在一月中旬迎來收購危機，Neynar宣布接管該項目。合約、代碼庫、應用程序與Clanker全部轉移至Neynar。更戲劇性的是，團隊將1.8億美元的融資全數返還給投資者，坦承商業路徑未達預期。

在此之前一個月，Farcaster聯合創始人Dan Romero宣布從“社交優先”策略（追求超過4年）轉向基於錢包的成長模型。然而，收購本身也證明即使轉型，仍難挽救項目——擴展到錢包生態系也未達內部預期。

Lens Protocol亦經歷類似命運。用戶活躍度持續下降後，被Mask Network收購，原團隊轉為技術顧問，重點轉向DeFi創新。曾獲得a16z投資5600萬美元的跨遊戲NFT角色平台Ready Player Me，也因NFT市場崩潰與用戶數大幅下滑，於去年底被Netflix收購，成為一個成功退出，但也象徵Web3原生野心的終結。

這些收購現象揭示一個殘酷的真相：在熊市中，估值大幅下滑，甚至擁有頂級風投背書的項目，也不得不接受收購要約，遠不及逐步凋零。

安全漏洞：黑客將協議視為ATM

在DeFi與區塊鏈協議世界，安全是最後防線。然而，當黑客針對高TVL的協議發動攻擊，後果可能致命——不僅是協議本身，還有整個生態的信任。

知名的IoTeX平台在二月中旬遭遇攻擊，私鑰洩露使黑客控制了橋接合約，造成440萬美元損失。由於IoTeX資源雄厚，宣布向受影響用戶全額賠償，此次攻擊未動搖其基本運營。

但對於中型協議，安全漏洞可能是致命的。Solana上的Step Finance在二月初遭竊取4000萬美元，黑客利用惡意軟體入侵管理設備。經過多方探索，包括募資與收購，團隊最終決定停止運營。

另一類攻擊則是智能合約的整數溢出漏洞。TrueBit的攻擊者利用溢出漏洞，設計特定輸入觸發溢出，成功大量生成TRU代幣，幾乎零成本，隨即套現ETH，獲利2640萬美元，並導致TRU價格跌至零。自1月承認責任以來，TrueBit官方帳號再未更新。

靜默崩潰：逐漸消逝的運營

與大規模裁員或激烈轉型相比，許多項目經歷的其實是更為悄然的崩潰——漫長的希望破滅、產品反覆失敗，最終宣布關閉。

成立於2018年的DappRadar，曾是行業內最受歡迎的應用統計網站，獲得超過700萬美元資金，但在數據貨幣化方面遇到困難。2021年推出代幣企圖改善現金流，但因缺乏實用性，價格持續低迷。最終宣布關閉平台，坦承在當前環境下，運營如此規模的項目難以實現財務可持續。

多鏈借貸協議ZeroLend在運營三年後結束，團隊表示原因包括：支持的鏈已不活躍或流動性大幅下降、預言機停止支持、監管成本增加，以及低利潤高風險的借貸業務長期虧損。

跨鏈智能錢包Blocto在2025年12月宣布停止服務，累計損失超過550萬美元。團隊自6月起與Flow/Dapper管理層溝通尋求解決方案，但每次回覆都需數週，資金鏈持續緊張。

這些故事揭示一個殘酷的悖論：當宏觀流動性枯竭，即使是有資金背書的優質項目，也難以維持，缺乏明確的單位經濟與市場契合度。

從收縮到成熟：真實的變化是什麼？

在Web3的早期，敘事的力量遠勝於產品質量。宏偉願景與革命性機制吸引資金與用戶。但當宏觀流動性回歸正常，投資者與用戶會迅速調整風險回報比。只有擁有明確現金流、真實用戶需求、可靠技術架構與合規能力的項目才能存活。

這一系列案例如同產業的冷水鏡子——反映出快速擴張階段積累的結構性脆弱：過度依賴外部流動性、忽視可持續商業循環、缺乏安全與合規意識。

然而，這個寒冬並非終點，而是產業成熟的必經階段。歷史上，幾乎每一次技術革命都經歷過類似：資本狂熱、泡沫膨脹、劇烈修正與信任重建。Web3亦然。

因此，將裁員、轉型、安全攻擊與關閉視為悲觀信號，不如理解為自然選擇的過程。隨著監管框架日益明確、基礎設施持續優化、自然市場篩選，能在這個冬季存活的團隊與產品，通常具有更敏銳的風險意識與更清晰的商業邏輯。再加上AI能力日益強大，這個新循環中的加密生態系，反而比以往任何時候都更值得期待。Keel Infrastructure（前Bitfarms）與其他主角正共同書寫新時代的玩法手冊。