摩根大通將19個軟體“名稱”標記為具AI韌性，應對市場過度反應

摩根大通的策略分析師已標記出一組他們認為近期市場波動中受到過度懲罰的軟體公司名稱。根據該銀行的分析，對人工智慧（AI）可能破壞傳統軟體業務的擔憂，已造成過度修正的機會。“鑑於目前的持倉狀況過於悲觀，對AI破壞軟體的前景過於悲觀，加上基本面穩健，我們認為風險的平衡正逐漸偏向反彈，”摩根大通全球市場策略主管Dubravko Lakos-Bujas表示。該銀行的評估挑戰了目前市場的說法，即代理型AI將使整個企業軟體類別變得過時。

19個被標記為具AI韌性的軟體公司

摩根大通的研究指出，有19家軟體公司具有結構性優勢，使它們更能抵抗AI驅動的破壞。分析中提到的公司包括微軟公司（NASDAQ:MSFT）和CrowdStrike Holdings, Inc.（NASDAQ:CRWD），這些公司在AI驅動的工作流程改進中處於有利位置，同時在其企業客戶群中保持競爭壁壘。

除了這兩個核心公司外，該銀行還識別出另外17家具有類似韌性特徵的軟體公司：Twilio Inc.（NYSE:TWLO）、Okta Inc.（NASDAQ:OKTA）、ServiceNow Inc.（NYSE:NOW）、Palo Alto Networks Inc.（NASDAQ:PANW）、Zscaler Inc.（NASDAQ:ZS）、Check Point Software Technologies Ltd.（NASDAQ:CHKP）、SentinelOne Inc.（NYSE:S）、Snowflake Inc.（NYSE:SNOW）、Datadog Inc.（NASDAQ:DDOG）、Veeva Systems Inc.（NYSE:VEEV）、Guidewire Software Inc.（NYSE:GWRE）、CoStar Group Inc.（NASDAQ:CSGP）、Tyler Technologies Inc.（NYSE:TYL）、JFrog Ltd.（NASDAQ:FROG）、SailPoint Inc.（NYSE:SAIL）、Netskope Inc.（NASDAQ:NTSK）以及Q2 Holdings Inc.（NYSE:QTWO）。

這些被標記的公司有什麼共同點？高企業轉換成本、多年期客戶合約，以及在關鍵業務流程中的整合地位。這些結構特徵形成了自然的屏障，即使生成式AI能力持續進步，也能防止快速取代。

為何市場將軟體股推向超賣區域

近期，軟體行業經歷了劇烈反轉，因為新AI技術的出現引發了對傳統軟體即服務（SaaS）模式面臨生存威脅的擔憂。當主要AI實驗室推出能自動化過去由企業軟體完成的任務（包括編碼、數據分析和費用追蹤）的模型後，賣壓進一步升高。這引發了整個行業的廣泛拋售，將標普軟體指數推入熊市區域。

摩根大通全球投資策略師Kriti Gupta表示，市場反應過於無差別。“市場在無差別拋售，”她解釋，甚至那些有望從AI基礎設施需求增加中受益的軟體公司也被捲入下跌潮中。這種普遍的賣壓反映出投資者擔心，足夠先進的代理型AI最終可能使某些軟體產品變得多餘。

隱藏的催化劑：AI已經在提升軟體盈利能力

然而，新興數據顯示，市場可能忽略了一個關鍵的逆勢。已採用AI技術的標普500公司，其淨利潤率已較同行和整體指數擴大約2到3個百分點。這表明人工智慧已經帶來可衡量的生產力提升，而不僅是對現有軟體業務的威脅。

這些採用AI的公司盈利能力的擴張，與市場目前的悲觀情緒形成對比，暗示軟體行業近期的波動可能為願意重新評估敘事的投資者創造了非對稱的風險-回報機會。

市場快照

State Street SPDR S&P軟體與服務ETF（NYSE:XSW）今年迄今已下跌20.58%，反映出摩根大通認為的行業過度修正。該行策略師認為，選擇性地持有具有持久競爭優勢的標記公司，可能是利用均值回歸的潛在途徑。