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貨幣監理署 (OCC) 於2026年2月27日發布了一份具有里程碑意義的《擬議規則通知》，旨在實施《美國穩定幣國家創新指導與建立法案》(GENIUS Act)。該提案代表了迄今為止美國對穩定幣最全面的監管框架，標誌著從寬鬆監管的金融科技工具向正式監督的金融基礎設施的結構性轉變。該草案目前開放60天的公開意見徵集，概述了尋求發行穩定幣的實體的許可、運營、合規和資本要求，顯示美國數字資產政策的明顯演變。
貨幣監理署的提案建立了一個新的監管部分15，專門針對允許的支付穩定幣發行者。它定義了誰符合發行者資格、允許的活動類型，以及發行者在聯邦監管下必須履行的義務。該規則不僅適用於國內銀行和聯邦儲蓄協會，也擴展至合格的非銀行實體和在美國市場運營的外國穩定幣發行者。通過擴大監管範圍，貨幣監理署強調將穩定幣整合入傳統金融體系，同時降低與快速金融科技擴張相關的系統性風險。
根據擬議框架，許可申請須事先獲得貨幣監理署的書面批准。實體必須提交詳細申請，包括商業模式、財務狀況、合規能力和贖回政策。高層管理人員和主要股東必須提供財務披露和背景資料，發行者必須證明其維持贖回和流動性標準的能力。拒絕申請可通過行政聽證進行上訴。這將穩定幣發行定位為一項正式許可的金融活動，將其從未受監管的金融科技空間中移出，進入聯邦監管的金融基礎設施範疇。
該提案規定新發行者的最低資本要求為五百萬美元，與儲備資產區分，以確保財務韌性並吸收運營損失。儲備要求規定所有穩定幣必須由高流動性資產（包括美國國債或等同資產）一對一全額支持。發行者還需維持基於近期支出的流動性運營後備，以應對壓力情境下的業務連續性。通過建立獨立的資本和儲備要求，貨幣監理署正為穩定幣打造銀行級的規格，確保其在壓力下具有財務韌性和可贖回性。
該提案的一個重要特點是禁止對穩定幣支付利息、收益或獎勵，包括關聯方代表發行者資助收益的安排。這防止穩定幣充當存款替代品，確保其仍為支付工具而非投機或收益型資產。贖回要求同樣嚴格，規定發行者必須在兩個工作日內完成標準贖回，並在贖回量超過預定閾值時，按比例延長時間。這些措施旨在維持流動性、防止系統性壓力，並為代幣持有人提供贖回確定性。
合規與監督要求範圍廣泛。發行者必須定期報告發行、贖回和儲備餘額情況，維持可供監管機構查閱的完整帳簿和記錄，遵守反洗錢和制裁義務，並接受例行的安全與穩健性檢查。這些義務使穩定幣運營符合既有的銀行和金融法規，確保企業治理的問責性與透明度。
監管時間表允許60天的公開意見徵集，之後預計在GENIUS法案的法定生效日期（不遲於2027年1月18日）之前發布最終規則。市場參與者，包括銀行、金融科技公司和穩定幣平台，正積極審查並提供反饋，以塑造最終框架。預計擬議的規範將通過偏好資本充足、合規的發行者，同時提高較小或結構較弱實體的運營門檻，來影響市場結構。限制收益並強化流動性和資本標準，可能會重新引導資本流向，並重新定義穩定幣生態系統中的競爭格局。
從策略角度來看，貨幣監理署的提案代表著穩定幣從實驗性金融科技工具向受監管的美國金融基礎設施組件的成熟。通過強制實施銀行級的資本、流動性、贖回和治理要求，監管者旨在降低系統性風險，同時為創新提供明確的合規途徑。雖然該框架鼓勵機構進入和採用，但也對去中心化或收益導向的穩定幣模型設置了限制，反映出監管對金融穩定和消費者保護的優先考量。
總結來說，貨幣監理署於2026年2月25日根據GENIUS法案提出的規範，是美國穩定幣史上的一個重要監管里程碑。它建立了許可標準、資本與儲備要求、贖回協議、嚴格禁止利息或收益，以及廣泛的合規義務。如果按目前的形式最終實施，該規則將穩定幣納入受監管的金融系統，重塑市場格局，加強機構採用，並為可程式化貨幣的長期發展提供必要的法律明確性。穩定幣正從投機資產轉向受監管的結算基礎設施，這表明美國正將數字金融從破壞轉向與傳統銀行系統的融合。