為何以太坊在價格下跌時仍然上漲：湯姆·李所看到的數據

加密貨幣市場目前正處於痛苦之中。比特幣和以太坊都出現了下跌，投資組合呈現紅色，賣壓似乎無休止。清算不斷發生，一些投資者正悄悄將資金轉移到像黃金這樣的“更安全”的避風港。表面上看，局勢似乎十分嚴峻。但大多數人忽略了一點：數據呈現的故事完全不同，關於加密貨幣長期上漲的原因。

曾經持有大量以太坊頭寸的BitMine公司負責人Tom Lee，最近在Ondo峰會上分享了一些令人震驚的觀點。儘管帳面上虧損數十億，他卻毫不擔心。而這並非盲目樂觀——他所觀察的指標與價格走勢相矛盾，這些指標在歷史上常常預示著市場的重大反轉。

網絡活動：隱藏在上升的加密價值背後的信號

這次下跌與以往的崩盤不同的地方在於：**過去的加密崩盤中，網絡本身就已經死去。**用戶紛紛逃離，交易量暴跌，生態系統陷入停滯，成為鬼城。

而現在的以太坊正呈現相反的情況。

即使ETH的價格跌至1.97千美元（大幅下跌），鏈上卻發生了令人驚訝的事情：

• 用戶參與度在增加。 活躍錢包地址數量在上升，而非下降。儘管價格大跌，但每天都有更多人使用這個網絡。
• 日常活動在加速。 交易、交換、協議交互都呈上升趨勢。
• 總鎖倉價值（TVL）在增加。 投資於Uniswap、Aave和借貸協議等以太坊應用的資金實際在增長，而非流出。

想想這意味著什麼：**價格在崩跌，而實際的網絡使用卻在擴大。**這種背離很少發生，一旦出現，歷史上都會劇烈修正。最終，市場會回歸基本面。

Tom的觀察直指核心：當價格行為與基本面指標如此嚴重脫節時，必然會有變化。通常，價格會追趕上現實。

從投機到基礎設施：加密長期轉型的重要性

表面之下的變化比任何單一的價格波動都要大。Tom將其描述為加密進入“超級周期”——一個從投機資產轉變為真正金融基礎設施的過程。

這一轉變已經在進行中，儘管大多數人還在盯著紅色的蠟燭：

實體資產的代幣化正在加速。 大公司正將股票、債券、信用工具和穩定資產轉移到區塊鏈上——主要是以太坊。這不是散戶交易，而是機構層面的基礎建設建設。

穩定幣的採用激增。 商業和個人用戶不僅用穩定幣進行投機，也用於支付和交易。這表明實用性正超越純粹的交易。

監管框架終於開始支持增長。 政府不再只是打壓，而是建立明確規則，讓加密生態系統合法運作。這種合法性對機構參與至關重要。

Tom的論點是：以太坊正成為代幣化金融的基礎層。當這一敘事被市場全面接受時，ETH的表現相較於傳統資產如黃金，可能會有顯著提升——但這需要時間。

目前ETH的價格約為1.97千美元，24小時交易量為2.1326億美元，而比特幣則在67.12千美元。Tom認為，這些價格水平並未反映同時發生的基礎設施發展。

觀點問題：Vitalik的近期動作引發疑問

雖然Tom Lee為以太坊的基本面辯護，並告訴持有者專注於數據，但Vitalik Buterin最近賣出了約512萬美元的ETH。這個時機……並不理想。

公平地說：Vitalik經常出售ETH，用於資助項目、支持開發者、捐贈慈善和資助以太坊研究。這些出售並不一定是看空的信號。他多年來一直這樣做，並且以太坊也一直在存活和演進。

但在市場大跌時，外觀很重要。當以太坊的創始人在散戶投資者看著投資組合流血、分析師呼籲耐心時，卻在清算數百萬美元，這就形成了一種脫節。這是一個“我說的做，做的我說”的時刻，即使其背後的理由不同。

Vitalik可能並不擔心以太坊的未來。從他的角度看，這次賣出是個好時機。但——這種行為在波動時期會讓投資者留下印象。

投資建議：忽略噪音，跟隨數據

Tom的訊息很簡單：停止只看價格，關注實際的網絡指標。

這個局面很不尋常：

• 價格急劇下跌，但網絡使用卻在上升
• 加密從純投機轉向實用基礎設施
• 機構採用在悄然加速
• 監管支持的尾巴開始出現

如果你相信以太坊將成為代幣化金融的核心（而越來越多的機構參與證明了這一點），那麼當前的狀況是積累的好時機。如果你不相信這個論點，那麼今天的價格行動就證明了你的看空觀點——相應退出。

對於那些處於中間、仍在流血、感到沮喪但不認為已經結束的人來說，Tom的看法很直接：“基本面在改善，價格最終會追趕上來。”

時間線？可能是三個月，也可能是三年。這是你下注的賭注。

**事實是：**沒錯，這個市場很殘酷。痛苦是真實的。但在底層，Ethereum的實際網絡實力正在擴大，而非收縮。這是例外，而非加密崩盤中的常態。如果Tom Lee的分析正確，這個差距不會持續太久。市場最終會調整這種背離。一旦調整，方向更可能偏向基本面，而非價格弱勢。

那麼，你的判斷是什麼——是基本面改善足以撐過價格的波動，還是這又是一個循環？