除數困境：為何威瑞森在道瓊工業指數中的日子已經屈指可數？
在投資界，威瑞森（Verizon）一直被視為一個穩定的電信巨頭，但隨著市場的變化和科技的進步，它正面臨著前所未有的挑戰。
威瑞森的股價持續下滑，投資者開始質疑其未來的成長潛力。
### 主要原因包括：
- **激烈的市場競爭**：新興的科技公司和其他傳統電信公司都在搶佔市場份額。
- **高額的資本支出**：為了維持競爭力，威瑞森必須投入大量資金於網絡基礎設施升級。
- **不斷變化的消費者需求**：用戶偏好轉向更靈活的數位服務，傳統的電信服務逐漸失去吸引力。
- **監管壓力增加**：政府對於電信行業的規範越來越嚴格，限制了公司的擴展空間。
這些因素使得威瑞森在未來的市場中可能逐漸被邊緣化，甚至被其他新興企業取代。
因此，投資者和分析師都在密切關注這家公司的未來走向，並開始重新評估其在道瓊工業指數中的地位。

道瓊斯工業平均指數代表美國經濟活力，但並非每個成分股都值得長久留任。自1896年成立以來，該指數經歷了近60次調整，以保持其相關性。如今的成分股由30家精心挑選的跨國公司組成，代表現代經濟的核心。然而，基於其股價加權的計算方法——除數決定每隻股票的相對影響力——一些長期成員正面臨被剔除的可能。

其中最脆弱的之一是威瑞森通信（Verizon Communications），該公司於2004年4月加入道瓊斯，當時被視為建立在無線普及基礎上的成長故事。二十二年後，這個故事已經變得陳舊。該電信公司的近期表現引發嚴肅的疑問：它是否仍值得留在指數中，尤其是考慮到除數機制如何影響指數成分以及公司微薄的股息成長路徑。

為何威瑞森的估值與收益指標指向可能被剔除

道瓊斯的運作機制與像標普500這樣的市值加權指數不同。在這個價格加權系統中，當股票分割或派發股息時，除數會進行調整，以維持指數的連續性。威瑞森在道瓊斯中的影響力完全取決於其名義股價相對於除數的大小——股價越高，對每日變動的影響越大。

威瑞森在這裡面臨一個關鍵的脆弱點。1月下旬股價接近每股39美元，位於道瓊斯成分股中最低的範圍之一。這個微薄的股價僅為指數的49,077點總值貢獻約241點，成為影響力較小的成員之一。當標普道瓊斯指數評估潛在剔除時，他們會尋找具有較高三位數名義價格和具有經濟重要性的替代者。

除了估值問題外，威瑞森的股息故事也未能激發未來成長的信心。儘管公司維持著7%的高股息收益率——對於追求收入的投資者具有吸引力——但這反映的是成熟的股息支付，而非擴張的現金產生能力。在其整個22年的道瓊斯任期內，威瑞森的股價僅上漲了17%，不包括股息再投資。這與旨在展示美國經濟最高成長潛力的指數存在根本的不匹配。

真正的問題不在於威瑞森的穩定性，而在於缺乏有意義的成長動能。面對已經飽和的國內無線和寬頻市場，該公司實際上不可能實現超過低到中單位數的年化增長率。對於一個慶祝創新和經濟活力的指數來說，威瑞森已經變得過於可預測。

合理的繼任者：跨足多個成長向量的科技領導者

任何替代者都必須符合特定標準：三位數股價、重要的經濟相關性，以及多十年的成長潛力。在《財富》500強公司中，只有一個萬億美元的企業符合所有條件——谷歌母公司Alphabet。

Alphabet展現出一個威瑞森已無法匹敵的引人注目的特徵。最根本的是，該公司2022年的股票拆分——歷史性20比1的拆分——將每股價格從約2200美元降至約110美元，使其成為指數成分的可能候選。若非透過這次拆分調整除數，Alphabet將無法入選。如今，股價約在330美元左右，該公司將以股價排名成為道瓊斯第九大影響力成員。

投資理由在於Alphabet的雙引擎成長模式。廣告收入佔銷售額的72.5%，主要來自Google搜尋——在全球搜尋市場中幾乎壟斷。這一部分展現了數位行銷的週期性，也提供了衡量整體廣告健康狀況的重要指標。

同時，Alphabet經營著一個高利潤率的雲端運算部門，並整合生成式AI解決方案。Google Cloud在基礎設施支出中排名全球第三，年增長率超過30%。這一科技前沿領域提供了真正的長期升值潛力，遠勝威瑞森那成熟的股息策略。

自2004年8月首次公開募股（IPO）以來，Alphabet的年複合回報率超過25%——這種可衡量的財富創造能將道瓊斯推升至50,000點以上。在華爾街五大市值公司中，Alphabet仍然明顯缺席於指數中。考慮到其經濟地位和成長軌跡，這一缺漏似乎越來越難以辯護。

競爭分析：為何其他替代者都不及

雖然存在其他候選，但每個都存在限制因素。T-Mobile提供較快的無線成長，但其商業模式與威瑞森類似，十年內可能面臨類似的逆風。Meta Platforms則帶來寶貴的廣告行業曝光，但其股價超過600美元，造成極端的高端權重問題，尤其是Meta過去對股票拆分的抗拒。

相比之下，Alphabet在即時相關性與未來動能之間取得平衡。它自然地橋接科技與通訊，並在除數框架內保持合理估值，代表著道瓊斯應該聚焦的經濟轉型。

隨著2026年5月——指數成立130周年之際——標普道瓊斯指數必定會評估成分股的實力。對於威瑞森來說，股價低迷、回報停滯以及依賴股息的收益特性，顯示這個決策很可能已經做出。加入Alphabet將傳達一個訊號：道瓊斯仍致力於捕捉真正的經濟成長，而非固守昨日的電信巨頭。