#GoldAndSilverRebound

2026年初貴金屬：復甦、輪動與宏觀重置
2026年2月初，貴金屬市場在被許多分析師稱為數十年來最激烈的持倉重置之一後，展現出劇烈且迅速的反彈。1月下旬曾出現前所未有的拋售：黃金暴跌逾1000美元，而白銀則經歷了驚人的30%日內跌幅，這主要由槓桿清算、保證金追繳以及宏觀預期的突然轉變所驅動。然而，2月初的反彈並非僅僅是技術性買入的機械反應，而是由信念驅動的積累，顯示機構投資者、央行和成熟的市場參與者正利用極端的價格偏差來加強策略性持倉。這一時期成為市場的壓力測試，將短期投機者與具有長期敞口目標、資金充裕且耐心的投資者區分開來。
黃金在此次復甦中扮演了核心角色，從接近$4,400的低點反彈至超過$5,000，2月3日當天的單日漲幅超過5%，為2008年全球金融危機以來最大的一次單日跳升。白銀則從1月高點的$121 範圍下跌，反彈迅速，交易價格接近$88–$90，反映出該金屬的槓桿市場結構以及工業和投資需求的重新升溫。白銀波動幅度達到46年來的高點，彰顯出較小、更具投機性的市場對宏觀 shocks 的敏感性，但也顯示出大量資金正待機在場外尋找實物資產的機會。
多個宏觀和地緣政治因素支撐了此次反彈。中東地緣政治緊張局勢，包括有報導稱美國無人機在阿拉伯海被擊落以及伊朗在霍爾木茲海峽的活動，再度點燃了經典的避險資金流向。同時，1月的拋售被加強，原因是凱文·沃什被提名為聯邦儲備委員會主席，市場最初將此解讀為鷹派緊縮周期的信號。一旦初期震盪平息，投資者的焦點轉向政策連續性，美元走弱，減輕了對黃金和白銀的壓力。再者，CME保證金要求的提升也起到了機械性作用，迫使槓桿交易者退出市場，留下耐心資本，並為央行和大型機構買家以更具吸引力的價格進入市場打開了大門。
從結構角度來看，此次反彈似乎是基本面支撐而非純粹投機。預計央行在2026年將購買約800噸黃金，反映出在全球宏觀不確定性下持續多元化，擺脫法幣敞口的趨勢。白銀的赤字已連續五年持續，需求來自太陽能、電動車和工業應用，達到歷史新高。黃金與白銀的比率在1月拋售期間大幅擴大，現正逐步收縮至60:1，暗示白銀開始超越黃金，這一反轉通常預示著投資者對貴金屬作為價值存儲和投機對沖的信心重新建立。同時，比特幣和其他數字資產從高點下跌約33%，促使機構和高淨值投資者在加密貨幣波動中尋求穩定，轉向實物資產。
技術面上，黃金面臨約$5,100的即時阻力位，如果買盤持續，可能重返約$5,600的歷史高點。白銀的關鍵支撐區間為$80–$84，若能維持，則保持中期看多偏向，目標為$120。市場參與者亦在關注持倉流向、ETF資金流入/流出以及COMEX未平倉合約，這些指標能提供市場背後機構信心深度的洞察。分析師強調，與1月主要由動能和投機推動的漲勢不同，2月的反彈反映資金輪動到具有持久宏觀價值的資產，彰顯市場心理、宏觀經濟信號與機構行為之間的相互作用。
總結來說，2026年2月初的貴金屬反彈不僅是一次簡單的技術修正，更是市場的戰略再調整。投機性持倉的被迫清算，加上地緣政治的不確定性和宏觀經濟的重新評估，創造了一次流動性重置，為有見地的投資者持續積累提供了契機。黃金和白銀再次成為投資組合的穩定錨點，提供對抗貨幣風險、地緣政治不確定性和更廣泛市場波動的避險，同時也暗示著數字資產向實物、具體價值存儲的潛在輪動。未來幾週將是關鍵，觀察此次反彈是否能鞏固為持久的上升趨勢，或面臨美元走強、聯儲政策轉向或外部地緣政治震盪帶來的再度壓力。