Allot Stock 在六個月期間內飆升，SECaaS 業務加速發展

在過去六個月內，Allot Ltd. 在網路軟體行業中展現出色表現，其股價上漲超過20%，而行業同儕則表現平平。思科系統（Cisco Systems）、F5 和 Palo Alto Networks 的回報較為溫和，思科僅漲幅10.3%，F5 和 Palo Alto Networks 分別下跌8.1% 和 1.1%。這種優於大盤的表現反映出 Allot 能夠抓住對網路安全解決方案日益增長的需求，特別是透過其高毛利的「網路安全即服務」（Cybersecurity-as-a-Service）平台。

SECaaS 業務加速，推動營收擴張

Allot 股價表現亮眼的主要動力來自其快速擴展的 SECaaS 產品。在第三季度，Allot 展現出強勁的營運動能，淨銷售額較去年同期激增14%，達到2640萬美元，超出分析師預期40萬美元。非GAAP每股盈餘從去年同期的3美分大幅躍升至10美分，較市場預期多出150%，展現出顯著的超預期表現。

公司對未來成長前景充滿信心，管理層因此調升全年指引。Allot 現預計2025年的營收將介於1億至1.03億美元之間，較之前預估的9800萬至1億0200萬美元有所提升。更重要的是，SECaaS 年化經常性收入（ARR）成長指引也被調高，預期將超過去年同期60%以上，較之前的55-60%範圍更為樂觀，顯示管理層對平台成長軌跡充滿信心。

訂閱模式提升營收品質與可見性

Allot 成長模式的特色在於公司逐步轉向經常性收入。第三季度，SECaaS 約佔總營收的28%，管理層預計若趨勢持續，該比例將接近30%。這一結構性轉變意義重大，因為經常性收入目前佔總營收的63%，較去年同期的58%有明顯提升，顯著改善投資者對營收的預測性與獲利的可見性。

電信運營商仍是主要的成長引擎。近期推出服務的Tier-1 客戶正系統性擴展其用戶基礎，帶來對 Allot 平台的強勁需求。現有客戶也逐步購買額外的服務層級，支持健康的升級銷售動能。近期推出的 OffNetSecure，將保護範圍擴展至運營商網路邊界之外，拓展了潛在應用場景，也為提升每用戶營收創造了新機會。

估值展現誘人的風險-報酬比

儘管成長速度加快，Allot 的估值相較於整個行業及直接競爭對手仍具吸引力。公司未來12個月的市銷率（P/S）為4.54倍，低於網路軟體行業平均的4.71倍。更具吸引力的是，Allot 的市銷率與成熟同行相比具有優勢：思科系統（Cisco Systems）為4.74倍，F5為4.93倍，而 Palo Alto Networks 則高達11.82倍。

這種估值折讓暗示市場可能尚未充分反映 SECaaS 擴展帶來的毛利率擴張潛力。營運槓桿與營收結構改善的結合，可能推動估值倍數擴張，隨著成長可持續性逐漸被投資者認識。

展望未來：共識預期持續動能

華爾街共識預計，Allot 在2026年前將保持穩健的成長動能，營收預計將增長13.3%。展望更長遠，2026年的盈餘預測較去年同期成長15.9%，且近期分析師調整預估呈上升趨勢。過去60天內的正面預估修正，彰顯市場對公司短期執行力與長期 SECaaS 潛力的信心日增。

強勁的營運執行、訂閱擴展帶來的毛利率提升，以及合理的估值，共同構築了一個具有吸引力的投資案例。Allot 向高毛利、更具預測性的營收模式轉型，使公司能持續實現獲利成長，對於尋求在合理估值下進入網路安全領域的投資者而言，是一個具有吸引力的選擇。對於長期投資者來說，目前的布局提供了實質的上行潛力與合理的下行保護，因為估值倍數具有吸引力。